8月14日晚间，白酒龙头贵州茅台（600519）公布2026年半年报，公司营业收入为907.03亿元，同比上升1.47%；归母净利润为445.17亿元，同比下降1.95%；扣非归母净利润为444.64亿元，同比下降2.04%；经营现金流净额为706.91亿元，同比增长438.84%。
上半年经营情况方面，贵州茅台表示，公司统筹抓好生产经营、改革发展、风险防范等各项工作，凝心聚力、砥砺攻坚，顺利完成了上半年阶段性目标任务。
一是发展韧性持续彰显。上半年，公司营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润445.17亿元，同比下降1.95%。在行业处在周期性和结构性调整的形势下展现出较强的发展韧性，为全年各项目标任务的达成打下了坚实基础。
二是优质稳产态势稳固。公司持续强化全过程质量管控、持续夯实质量基础、持续深化质量改进。上半年，茅台酒、系列酒分别实现基酒产量4.1万吨、3.1万吨，轮次产酒特征更加明显、比例更加协调，持续保持优质稳产。
三是改革转型初见成效。2026年以来，公司始终坚持以消费者为中心、以市场需求为驱动，深入推进“全面向C”茅台酒营销市场化改革。在产品结构上，系统梳理产品体系、明晰产品定位、优化产品结构、调控投放节奏，构建了以市场需求为导向的“金字塔”型产品结构，适配终端需求做好产品投放；在价格机制上，推动终端价格更加符合市场真实运行规律，构建了“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的动态价格调整机制；在渠道布局上，构建批发、线下零售、线上零售、餐饮等渠道并行的渠道布局，通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系；在销售模式上，充分发挥了自营渠道平衡器和稳定器、社会渠道转化器和放大器的作用，构建“自售+经销+代售”多维协同的营销体系。
四是品牌文化协同发展。聚焦“卖酒”向“卖生活方式”转变，推进重点项目建设，打造多元化的文化体验场景，公司品牌知名度、美誉度持续攀升。
读创财经注意到，贵州茅台上半年营收仅增1.47%，近乎原地踏步，但同期公司营业成本大增21.81%，远超营收增幅。公司解释称，营业成本大增，主要是本期销量增加及生产成本增加；公司归母净利润、扣非归母净利润均下滑2%上下。对于利润微幅下滑个中原因，贵州茅台未在半年报中作出明确解释。媒体报道显示，或与以下因素有关：一是公司高毛利的年份酒、精品、非标茅台酒投放收缩，产品结构重心下移；二是公司加大C端市场投入，生产成本、直销配套等相关费用刚性上涨。
业绩方面，拉长时间线看，2025年度，贵州茅台首次出现完整会计年度营收、净利润双双下滑的情况。2025年，公司实现营收1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.20亿元，同比下降4.53%，这是自2001年贵州茅台上市以来首次出现年度双降。
今年一季度，贵州茅台实现营收539.09亿元，同比增长6.54%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%，业绩有所回暖，但利润增速低于营收增速。
公司最新动态方面，8月14日公开信息显示，贵州茅台集团已退休八年的原高管赵书跃（曾任贵州茅台上市公司董事）被查。
8月14日，中央纪委国家监委网站发布消息，据贵州省纪委监委消息：中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党委原副书记赵书跃涉嫌严重违纪违法，目前正接受贵州省纪委监委纪律审查和监察调查。
据中国基金报报道，公开资料显示，赵书跃，汉族，1958年8月出生，中共党员，大学学历，高级政工师。他曾任贵州大学团委副书记、贵州省纪委干部室副主任（主持工作）、贵州省纪委宣教室副主任，贵州省国防科技工业工委委员、纪工委书记等职务；2004年8月，任茅台集团党委副书记、纪委书记。2018年9月，茅台集团召开领导干部大会，宣布赵书跃不再担任茅台集团党委副书记、委员职务，并办理退休手续。
近年来，茅台集团加大反腐力度，多名高管相继落马。其中，茅台集团公司原党委书记、董事长丁雄军于去年1月被查，今年5月被提起公诉；贵州茅台酒厂（集团）技术开发有限公司副总经理周振乾于去年9月被查；今年4月，贵州茅台党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰被查。
来源：读创财经
审读：张家彭
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