野村证券指出，债券市场正在与宏观数据“对着干”。非农就业、CPI、PPI等多个指标均释放偏鸽信号，却未能阻止美国国债持续熊陡，TLT、TLH、SHY等债券ETF也随之承压。

熊陡指长端收益率上升速度快于短端，曲线变得更陡。这种走势通常反映市场对通胀或供给压力的担忧，与数据指向的宽松预期形成明显反差。

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野村认为，这一背离背后隐藏着市场资金流。这些流动不仅压低债券价格，也在同步挤压科技股估值——收益率曲线越陡，依赖远期现金流的成长型公司承担的贴现压力越大。