美联储三度降息，MORT 12.7%收益率这次真的稳了吗？

码上闲叙

2026-08-16 09:14 ·北京

美联储连续三次降息，本应是抵押贷款REITs的福音，理论上也会传导至VanEck Mortgage REIT Income ETF（NYSEARCA:MORT）。2025年9月至12月间的三次25个基点降息，将联邦基金利率上限拉低至3.75%，杠杆化抵押贷款组合的融资成本应声下降。然而，MORT股价仍徘徊在10.12美元附近，12.7%的股息率固然诱人，但这份派息真的稳定了吗？快速浏览几个关键数据：MORT在10.12美元价位上提供约15%的收益率，但过去五年价格回报为-6.54%，证明高股息可能掩盖了持续的资产净值（NAV）侵蚀。与此同时，收益率曲线走陡，10年期与2年期利差扩大至0.45%，正为MORT旗下的27只抵押贷款REITs扩大净利息差。2026年7月，MORT的季度派息为0.43美元，为两年最高水平，但年度分配自2022年1.53美元的峰值以来逐年下滑。作为一只被动型ETF，MORT持有27只抵押贷款REIT，跟踪NMS美国抵押贷款REIT指数，重仓股包括Annaly Capital Management（18.84%）和AGNC Investment Corp.（15.01%）。由于MORT属于过手（pass-through）结构，所谓“股息”本质上是对数十个底层净利息差决策的加权平均，传统派息率分析框架并不适用。关键问题在于底层REITs能否真正赚回它们的分配——近期的季度派息节奏已给出部分答案：0.43美元看似亮眼，却是建立在年度总额不断缩水的基础之上。对于12.7%的收益率是否“终于安全”，市场仍需观察后续几个季度的净利息差表现。降息周期确实是利好，但NAV的下滑轨迹和逐年减少的年度分配表明，这场高收益保卫战远未结束。