最近A股反弹出现明显的滞涨迹象，很多投资者开始担心：这波反弹是不是要结束了？我的判断是：反弹还能再持续一截，但最肥美的一段已经结束。接下来不要盲目追高，重点盯住两个信号：上证能否站稳40日均线、8月底中报业绩会不会证伪。

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一、从历史看，反弹时间还没走完

2015年6月创业板见顶后，急跌23个交易日，随后反弹13个交易日；2021年2月茅指数见顶后，急跌25个交易日，随后反弹47个交易日。

这次科技股7月初见顶，8月4日才见底，急跌一个多月后，反弹至今只有9个交易日，满打满算才两周。弱反弹一般2-3周，强反弹2-3个月。这次大概率介于两者之间，所以单纯从时间上看，反弹还没有彻底结束。

二、为什么现在走不动了？因为到了分歧区

这轮科技股反弹速度过快，很多个股已经涨了20%-30%。按照黄金分割计算，科创100反弹进度已经到52.8%，科创50到48.5%，主流指数基本都进入了弱反弹区间，部分指数甚至接近中轴。

更重要的是，上证指数正好运行到40日均线压力位。这里是过去两个月的筹码密集区，大量解套盘和获利盘都在等着卖出。所以市场在当前位置出现拉锯、犹豫，非常正常。如果上证能站稳40天线，反弹大概率还能延续；如果站不稳，就要控制风险。

三、一个不能忽视的资金信号：ETF在边打边撤

宽基ETF资金的动向很值得玩味。这轮下跌底部，ETF净买入约4700亿；但反弹至今，已经卖出约1600亿，相当于前期维稳资金的三分之一已经离场。

从指数走势看，资金“微操”痕迹非常明显。上证从3700多点到3900多点，短短200个点内，部分资金选择逢高兑现。这意味着上方压力不小，市场更可能维持震荡，而不是单边拉升。

四、8月底中报是真正的业绩大考

中报披露已经进入关键阶段，8月下旬会非常密集。7月份科技股见顶，一个重要原因就是业绩预告不够亮眼，部分存储板块因环比增速下降出现集体大跌。机构抱团的科技股，最看重业绩增速和毛利率。如果中报证伪，杀估值压力会非常大。

从历史规律看，中报先披露的通常业绩较好，压线披露的往往坏消息更多。所以近期业绩压力不大，但8月底最后几个交易日可能迎来集中考验。即便是中芯国际这种业绩不错的企业，市场买账程度也一般，说明当前位置对业绩的容错率很低。

我目前仍把这波行情定义为反弹，而不是反转。时间上还没走完，但空间上最肥的一段已经过去。操作上，如果手里有底部筹码，可以再观察一段，看看强反弹位置；如果空仓或轻仓，不建议在当前位置盲目追高。先看上证能否站稳40天线，再看8月底中报成色，之后再评估是否具备反转条件。