来源：新浪财经-鹰眼工作室

主营业务稳健增长 新能源等战略板块加速培育

2026年上半年，皇马科技实现营业收入13.18亿元，同比增长10.36%；归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比增长6.13%；扣除非经常性损益的净利润2.30亿元，同比增长8.10%，显示公司主营业务盈利能力持续提升，且扣非净利润增速高于营收增速，盈利质量稳步向好。

公司作为国内特种表面活性剂行业龙头企业，拥有年产近30万吨特种表面活性剂生产能力，十八大板块1800余种产品布局完善，产品矩阵丰富，能够满足不同下游行业的多样化需求。报告期内，公司积极应对中东冲突带来的风险外溢影响，凭借稳健的供应链管理和市场开拓能力，确保了原材料供应稳定和产品销售有序。在此基础上，公司实现了市场增量的有效突破，特别是重点成长板块（新能源风电光储及电子化学品）的培育加速，为公司长期发展奠定了坚实基础，有望成为未来重要的业绩增长点。

盈利能力稳步提升 成本控制成效显著

公司在报告期内展现了良好的成本控制能力和盈利能力。上半年营业成本9.37亿元，同比增长7.63%，显著低于营业收入10.36%的增速，成本控制效果良好，为公司利润增长提供了有力支撑。

费用方面，销售费用416.92万元，同比下降26.44%，主要得益于销售效率的提升，体现了公司在销售渠道优化和费用管控上的成效。管理费用4811.35万元，同比增长47.11%，主要系职工薪酬、办公费、折旧费及股份支付费用增加，反映了公司在人才储备、日常运营及激励机制方面的投入。研发费用5617.69万元，同比增长23.82%，研发投入强度持续加大，为公司的技术创新和产品升级提供了保障。

得益于成本控制和产品结构优化，公司盈利水平保持稳定。基本每股收益0.40元/股，同比增长5.26%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.40元/股，同比增长8.11%，与扣非净利润增速基本一致，进一步验证了公司主营业务盈利的真实增长。

利润质量优良 经营现金流持续健康

公司上半年经营活动产生的现金流量净额1.79亿元，同比增长4.15%，与净利润规模基本匹配，表明公司利润转化为现金的能力较强，利润质量优良，经营活动现金流持续健康，为公司的持续经营和发展提供了坚实的资金基础。

截至2026年6月末，公司归属于上市公司股东的净资产36.13亿元，同比增长4.84%；总资产45.93亿元，同比增长6.44%，资产规模稳步扩大，公司整体实力持续增强。

应收账款期末余额3.72亿元，较期初增长14.02%，主要系业务规模扩大所致，与营业收入的增长趋势基本一致。公司应收账款周转情况良好，坏账准备计提充分，整体风险可控，未对公司的资金周转和经营业绩构成重大不利影响。

产能扩张有序推进 第三工厂建设进展顺利

报告期内，公司在建工程期末余额9.75亿元，较期初增长39.57%，主要系“第三工厂”皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目建设投入增加。该项目进展顺利，行政区楼宇已进入收尾阶段，一期厂房及配套公用工程进入安装收尾阶段，二期工程有序推进。

“第三工厂”项目建成后，将显著提升公司的产能规模，预计新增年产33万吨高端功能新材料的能力，进一步巩固公司在行业内的产能优势，并有效提升高端产品的供给能力，优化产品结构，为公司未来业绩增长提供强大的产能支撑。

公司固定资产期末余额17.80亿元，较期初略有下降，主要系部分设备折旧计提所致。尽管如此，公司产能利用率仍保持在较高水平，生产运营效率稳定，显示公司现有产能得到了充分利用。

研发创新成果丰硕 技术壁垒持续巩固

公司始终坚持“引领行业、标准领先”的创新理念，研发投入持续加码。上半年研发投入5617.69万元，同比增长23.82%，研发投入的大幅增加为公司的技术创新和产品研发提供了有力保障。

研发成果方面，公司新增国家授权发明专利14件，累计达242件；新增国际授权发明专利1件，累计达27件；新增实用新型专利2件，累计达58件。此外，公司还新修订国家标准1项，新制定团体标准1项，累计主持或参与制定国家、行业、团体标准共87项。这些成果充分体现了公司强大的技术实力和行业话语权，技术壁垒持续巩固。

公司拥有国家企业技术中心、国家博士后科研工作站等高水平创新平台，并与浙江大学等高校及迈图、陶氏等国际知名企业保持紧密合作，在国产替代领域与出海产品的市场响应速度持续提升，进一步巩固了公司在细分领域的竞争优势。

行业地位稳固 细分赛道增长潜力巨大

特种表面活性剂行业作为精细化工领域的重要分支，市场向头部企业集中的趋势明显。据QYResearch数据，2024年全球表面活性剂市场销售额已达321亿美元，预计2031年将攀升至393.6亿美元，2025-2031年期间年复合增长率(CAGR)稳定在3.0%，行业整体保持稳健增长。

皇马科技作为国家制造业单项冠军示范企业，在氟硅改性新材料、新能源高分子聚醚功能性树脂、高端润滑油及加工液特种表面活性剂等领域布局完善。随着下游新能源、电子化学品、环保涂料等新兴应用领域的快速发展，市场需求不断扩大，公司功能性新材料树脂及高端功能性电子化学品等战略性新兴产业应用板块有望成为新的增长引擎，驱动公司业绩持续增长。

财务数据速览

主要财务指标2026年上半年2025年上半年同比增减(%)营业收入(亿元)归母净利润(亿元)2.322.196.13扣非归母净利润(亿元)2.302.138.10经营活动现金流净额(亿元)1.791.724.15基本每股收益(元/股)0.400.385.26加权平均净资产收益率(%)6.436.78

点评分析

皇马科技2026年上半年业绩表现稳健，在复杂的市场环境下，公司通过强化市场开拓、优化成本控制、加大研发投入等措施，实现了营业收入和利润的双增长，尤其是扣非净利润增速（8.10%）高于营收增速（10.36%），显示公司主营业务盈利能力持续优化，盈利质量不断提升。

公司核心竞争力突出，在技术研发、产品布局、产能规模和客户资源等方面均处于行业领先地位。研发投入的持续增长和丰硕的研发成果，巩固了公司的技术壁垒和行业话语权；丰富的产品矩阵和重点战略板块的培育，为公司打开了广阔的市场空间；“第三工厂”项目的稳步推进，将有效缓解产能瓶颈，提升高端产品占比，为未来增长注入强劲动力。

行业层面，特种表面活性剂市场需求稳定增长，国产替代趋势明显，市场集中度不断提升。公司作为行业龙头企业，有望充分受益于这些行业趋势。随着下游新能源、电子化学品等新兴领域的快速发展，公司相关战略新兴板块将迎来新的发展机遇。

未来，随着研发投入的持续加大和产能扩张的有序推进，皇马科技有望在高端特种表面活性剂领域实现更大突破，持续提升市场份额和盈利能力，为投资者带来持续回报。综合来看，公司基本面良好，成长逻辑清晰，具备长期投资价值。

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