美光科技（NASDAQ: MU）自6月底以来尚未发布新季报，但其股价已从52周高点回落约23%。对于如今市值高达1.1万亿美元的公司而言，这一跌幅意味着超过3000亿美元的市值蒸发。 换言之，在没有新数据的情况下，股价已经大幅波动。那么，这轮抛售究竟是在定价一个已经见顶的内存周期，还是在一个尚未见顶的周期中途喘息？ 已公布的数字并未转向。美光6月财报中的三个数字勾勒出增长轨迹：第三财季（截至2026年5月28日）营收为415亿美元，而上一季度为239亿美元，去年同期仅为93亿美元。 换算成增长率，同比增幅高达346%——而且增速在加快，而非趋缓。 利润端的增长更快。按公认会计原则（GAAP）计算，净利润达到282亿美元，而去年同期为19亿美元。经营现金流为254亿美元，去年同期为46亿美元。毛利率从同期的37.7%扩大至84.6%。 需求高度集中于预期中的领域。美光的两个数据中心相关业务部门——云存储和核心数据中心——合计贡献当季营收253亿美元，约占总营收的61%，而去年同期为49亿美元。 这种繁荣也体现在资产负债表上。在当季资本支出71亿美元之后，调整后自由现金流（非GAAP指标）达到183亿美元，截至5月底，美光持有现金、可销售投资及受限现金共302亿美元。 拉长视角，增长规模依然可观。

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