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观点网讯：8月17日，瑞银发表研报，首次覆盖映恩生物-B，给予“买入”评级，目标价320港元，基于风险调整后现金流折现估值，对应1.2倍风险调整后峰值销售比率。

瑞银认为，公司目前估值被低估，现价仅对应0.7倍风险调整后峰值销售比率，远低于同业中位数的1.6倍，估值吸引。

该行预计DB-1311（B7-H3 ADC）将成为主要估值驱动力，预测其峰值销售达383亿元，高于市场共识的286亿元。

市场对即将到来的关键数据尚未充分定价，包括DB-1311联合PD-L1/VEGF双特异性抗体在肺癌（2026年WCLC）及非肺癌（2026年ESMO）的组合疗法概念验证数据，以及HER2 ADC（DB-1303）的全球生物制品许可申请提交。

瑞银预测，公司2025年总收入（未调整）将由18亿元升至2035年的228亿元，EBITDA预计在2030年转正。

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