供需格局重塑之下，国内钨市场正迎来底部企稳、景气上行的关键窗口期。

多家机构研报指出，当前钨供给面临多重约束，随着AI PCB、六氟化钨等新兴需求持续向上，叠加9月至10月传统消费旺季的临近，钨价有望企稳回升。中金公司认为，中国钨业龙头有望迎来量价齐升，且当前估值水平已具备较大吸引力。

打开网易新闻 查看精彩图片

钨资源供给收紧，市场底部夯实

进入8月，国内钨市场延续了7月以来的僵持横盘格局，主流产品价格保持稳定。其中，黑钨精矿（65%）主流报价稳定在41万元/标吨水平，仲钨酸铵（APT）成交价维持在61万元/吨关口附近，钨粉交易价格在975元/公斤左右，碳化钨粉价格在925元/公斤左右。

尽管现阶段钨价维持横盘格局，但供给端面临的多重刚性约束，仍为其构筑了坚实的底部支撑。

国内政策收紧是支撑钨市场供给刚性的核心因素。今年6月正式落地的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》提出，将稀土、钨、锂等36种矿产列入国家级战略性矿产资源目录，明确了钨资源的战略属性，为行业常态化从严监管奠定基础。6月25日，国家矿山安全监察局出台专项政策，规范金属非金属生产矿山采掘（剥）施工队伍，钨矿开采合规成本进一步上升。

中钨高新（000657.SZ）此前在业绩说明会上透露，从供需结构来看，国内钨矿开采总量控制政策持续严格，新增合规产能释放有限，叠加老旧矿山资源枯竭、复产及新建矿山投产周期较长，全年原料端供给刚性较强；下游硬质合金、刀具、光伏钨丝、军工高端用材等需求稳步复苏，维持供需紧平衡的局面。

除国内收紧外，海外供给端的变化也带来一定扰动。美国商务部工业与安全局近日宣布，自8月27日起，将对钨废料及锂电池回收“黑粉”实施为期一年的出口管控。根据新规，相关物料的卖家必须100%优先销售给美国国内买家，原则上禁止出口，仅允许个案申请豁免。

业内人士表示，当前钨价已逐步回落至成本支撑区间，继续下行空间有限，而政策端的变化从中长期看将加剧钨资源供应紧张，或驱动钨价中枢整体抬高。

旺季需求回暖，钨价有望持续上行

供给收紧的同时，需求端也在持续回暖。随着AI PCB、六氟化钨等新兴需求持续增长，叠加硬质合金、切削工具等传统刚需旺季的临近，钨市场的活跃度有望持续提升。

从钨企最新的报价来看，当前钨价已出现企稳迹象。章源钨业（002378.SZ）、翔鹭钨业（002842.SZ）同步上调长单采购价格，较7月下半月报价上调1000元/吨。8月上半年，头部企业厦门钨业（600549.SH）今年以来首次更新外购APT长单定价，达到60.6万元/吨，去年12月下旬公布的长单价格为57万元/吨。

对于钨价后续走势，机构普遍持乐观预期，短期旺季支撑与中长期成长逻辑有望同步兑现。五矿证券分析指出，随着海外刀具厂商再次密集涨价，中国高端刀具性价比快速回升，叠加9月传统消费旺季来临，下游刚性需求集中释放，钨价基本面有望得到支撑。

中信建投认为，从中期来看，钨精矿的传统消费和AI浪潮拉动的PCB微钻、六氟化钨新消费都处于增长周期，中长期钨精矿价格趋势向上。

钨价冲高驱动盈利抬升，多家公司业绩爆发

值得关注的是，今年年初，钨精矿、仲钨酸铵（APT）等原料价格一路冲高，突破历史高位；年中受多种因素影响，钨价出现回落。但整体来看，上半年钨市场均价同比大幅抬升，行业景气度显著上行。在此背景下，A股钨产业链相关公司业绩实现大幅预增。

翔鹭钨业实现爆发式增长，该公司公告显示，预计2026年上半年实现归母净利润4.5亿元至6.5亿元，同比增长2347.83%至3435.76%。翔鹭钨业在业绩预告中指出，上半年公司产品销量平稳，主营产品受益于钨价上涨带来营收增长，原材料价格上涨到下游产品的传导较为顺畅，为业绩增长提供了重要支撑。

中钨高新预计上半年实现归母净利润19.7亿元至21.7亿元，同比增长261%至298%；扣非净利润19.55亿元至21.55亿元，同比增长304%至345%。中钨高新表示，上半年钨精矿均价同比上涨，公司钨精矿及粉末产品盈利显著增长。同时，公司充分发挥全产业链成本优势，有效保障加工端原料稳定供给，下游合金产品效益提升，上下游业务实现协同增效。

章源钨业同样实现业绩大幅预增。2026年上半年，该公司预计实现归母净利润6.3亿元至7.5亿元，同比增长447.32%至551.57%。章源钨业表示，公司充分发挥自产资源优势，持续提升产品性能，优化产品结构，子公司刀具产品实现量价齐升。同时，公司产品销售价格随原料价格上涨相应上调，共同推动毛利率显著提升。