来源：市场资讯
（来源：消金头条）
开业半年，交出一份亏损5000万的成绩单——这不是某家初创公司的故事，而是一家注册资本10亿元、股东阵容堪称“豪华”的保险公司真实处境。
2025年12月刚刚成立的北京法巴天星财产保险股份有限公司（下称“法巴天星财险”），近日披露了开业后的首份半年度经营数据。这家由法国巴黎保险集团（持股49%）、小米旗下四川银米科技（持股33%）和大众汽车金融服务海外股份公司（持股18%）共同出资设立的中外合资财险公司，交出的“答卷”有些尴尬：2026年上半年保险业务收入仅821.38万元，净亏损却高达5024.73万元。
01.保费刚起步，亏损已先行
从数据来看，法巴天星财险的业务基本还处于“从零开始”的阶段。上半年累计保费收入821万元，其中第二季度单季贡献了803.79万元——换句话说，第一季度几乎没怎么开展业务。
亏损方面，上半年净亏5024.73万元，第二季度单季亏了2074.64万元。截至二季度末，公司总资产9.53亿元，净资产8.94亿元。累计净资产收益率-5.47%，总资产收益率-5.15%。投资收益也不理想，累计投资收益率和综合投资收益率分别为-0.60%和-0.40%。
保费规模小、亏损却不小，这就是一家新保险公司“起步期”的典型写照。
02.三项核心指标全为负，怎么回事？
更引人关注的是，法巴天星财险的综合成本率、综合费用率和综合赔付率三项核心指标全部出现罕见的负值，分别为-8115.51%、-7869.59%和-245.91%。
综合成本率是衡量财险公司承保盈利能力的核心指标，超过100%就意味着承保亏损。那负值又该怎么理解？
这属于开业初期的正常现象。财险公司如果已赚保费为负——也就是保险业务收入扣除分出保费和提取未到期责任准备金后出现负数——就会导致这三项指标同步呈现负数。简单说，就是业务规模太小，保费收入还不够覆盖准备金提取的需要。随着后续业务规模扩大，这些指标会逐步由负转正。
03.保费从哪来？车险不到四成
虽然总保费不大，但拆开来看还是能发现一些有意思的信息。
上半年累计签单保费1023.1万元，其中通过经纪渠道实现的签单保费占比超过83%，达853.18万元。这说明公司目前主要依赖第三方渠道获客，自有渠道尚未建立起来。
险种结构方面，车险签单保费380.66万元，占比不到四成；非车险前五大险种签单保费合计642.44万元。第二季度车均保费为5887.96元。考虑到公司定位是聚焦新能源汽车保险领域，这个车均保费水平在新能源车险市场里并不算低。
在关联交易方面，公司通过共保形式承保了小米景明科技的售后服务代用品费用补偿保险项目，协议有效期内预估保费收入不超过6000万元。这是小米生态内部业务协同的一个具体体现。
04.偿付能力充足，高管团队加速组建
虽然经营数据不太好看，但公司的“家底”还算厚实。
截至二季度末，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为3257.91%，较上季度末上升了112.75个百分点。偿付能力充足率超过3000%，意味着公司目前有充足的资本来应对潜在赔付风险。公司也表示，当前偿付能力水平能够满足未来业务发展需求，风险总体可控。
不过，公司实际资本为8.93亿元，较上季度末减少了2093.66万元，主要原因是经营亏损导致净资产下降。
高管团队方面，公司正在密集“招兵买马”。上半年，彭彬担任总经理助理、吴民许担任首席合规官、陈玮珅担任审计责任人、施扬担任副总经理兼董事会秘书。同时，原总精算师临时责任人陈恩荣因任职期满离任。一家新公司组建核心管理团队，是正常且必要的动作。
05.新能源车险的“理想”与“现实”
法巴天星财险从诞生之日起，就瞄准了新能源汽车保险这个赛道。这个选择很聪明——中国新能源车险市场增长迅猛，有预测称2025年保费规模有望达到约2000亿元。加上小米和大众两大汽车生态股东的资源加持，理论上不缺业务来源。
今年3月，法巴天星财险在北京地区启动了面向小米汽车存量客户的续保试点服务，被市场解读为“小米车险”正式上线。据车主晒出的报价单，其保费报价明显低于多家头部传统险企。
但理想很丰满，现实却很骨感。新能源车险目前全行业都面临“赚钱难”的困境——出险率和维修成本偏高，多数险企在该领域承保亏损。就连另一家车企系保险公司比亚迪财险，上半年综合成本率也攀升到了101.23%，每收100元保费就要亏1.23元。
作为一家刚开业半年的新公司，法巴天星财险面临的挑战远不止“亏损”二字。中国财险市场集中度极高，人保、平安、太保三大巨头占据主要份额。如何在巨头的夹缝中找到自己的位置，如何把股东资源转化为可持续的商业模式，如何建立品牌认知和客户信任——这些都是摆在面前的现实课题。
穆迪评级今年3月首次授予法巴天星财险“Baa1”的保险财务实力评级，展望为“稳定”。评级机构也直言：由于规模有限，该公司的盈利能力将维持疲弱。
半年亏5000万，对于一家手握10亿资本金的保险公司来说，短期不是致命问题。但钱总有烧完的一天，市场留给法巴天星财险证明自己的时间，也不会太长。。
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