作者｜深水财经社 乌海
一家A股上市公司，刚刚卖掉了手中最有价值的资产东莞证券20%股权，回笼22.72亿元。转手之间，这家券商上半年净利润就暴增65%，营收突破20亿元。
而卖掉它的锦龙股份，今年上半年归母净利润却暴跌89%，只剩1424万元。
更戏剧的是，锦龙股份的控股股东和实控人，股份几乎全部被冻结、拍卖，多笔债务违约，被银行提前收贷，连4.99亿元的借款都被平安银行宣布立即到期。
这家曾经叱咤广东资本市场的民营证券帝国，到底经历了什么？
一、纺织厂跨界到证券
锦龙股份的故事，要从近30年前说起。
1997年4月，广东金泰发展股份有限公司在深交所上市，这家公司由清远市纺织工业总公司等五家企业发起，主营业务是纺织和房地产，这是那个年代最典型的广东乡镇企业转型样本。
2000年，公司转制为民营控股，东莞商人杨志茂通过旗下的新世纪科教入主，成为第一大股东。此后，公司名称变更为“广东锦龙发展股份有限公司”，开始了从传统制造业向金融资本的转型之路。
关键转折点出现在2008年。
这一年，锦龙股份以2.07亿元受让东莞证券11%股权，随后不断加码，最终持股达到40%，成为这家东莞本地券商的第一大股东。
2013年，锦龙股份又斥资25.96亿元收购中山证券66.05%股权，一举将两家券商纳入版图。
2014年，公司以资本公积转增股本，总股本从4.48亿股扩大至8.96亿股，同年继续增持中山证券股权至66.05%。2017年，锦龙股份再出资10.90亿元参与中山证券增资扩股，持股比例提升至70.96%。
一个广东民营企业，同时控股和参股两家券商，这在当时是相当罕见的大手笔。杨志茂的资本棋局，看上去已经布局完成。
二、行贿案、IPO夭折与失去的四年
然而，命运的第一记重锤，很快落下。
2015年6月，东莞证券正式向证监会递交IPO申报材料，启动上市进程。彼时A股市场正经历剧烈波动，但东莞证券依然选择了前进。
2017年5月，一场突如其来的刑事案件改变了一切。
锦龙股份披露起诉书显示，公司原法定代表人、董事长杨志茂“为使本公司在收购东莞证券股权事项中得到关照和帮助”，向国家工作人员行贿人民币6411万元。检察机关以杨志茂涉嫌单位行贿提起公诉。
这一消息直接冲击了东莞证券的IPO进程。2017年5月，东莞证券被迫申请终止审查，上市之路戛然而止。
另一端的案情同样触目惊心。广东省原副省长、曾任东莞市市长和市委书记的刘志庚受贿案公诉信息显示，刘志庚被指利用职务便利，为杨志茂等人在股权收购、土地置换、银行贷款等事项上提供帮助。刘志庚最终因受贿罪被判处无期徒刑。
据财联社报道，虽然2017年6月检察机关以杨志茂在被追诉前主动交代为由，决定对锦龙股份不起诉，但行贿案的影响已经造成，东莞证券的IPO被搁置了近四年，直到2021年2月才恢复审核。
更令人唏嘘的是，2022年2月东莞证券终于过会，但随着A股全面注册制落地，公司不得不平移至深交所重新申报。
2023年3月重新获得受理后，2024年又因财务资料过期再度中止。截至2026年8月，东莞证券的IPO状态仍停留在“已受理”，招股书已更新至第八版，却仍未收到首轮审核问询。
11年长跑，东莞证券仍未敲钟。 而当年因为行贿案拖累IPO的锦龙股份，如今已从第一大股东退至持股20%的第三大股东，东莞国资合计持股已达75.4%。
更雪上加霜的是，2026年8月7日，东莞投控集团原董事长、东莞证券前董事长陈照星涉嫌严重违纪违法主动投案。
这位在东莞证券工作超20年、掌舵8年的元老级人物，从基层业务经理一步步做到董事长，2025年8月刚升任大股东一把手，仅3个月便辞任。
他的落马，为东莞证券本已坎坷的上市之路再添变数。
三、控股股东的全面崩塌
如果说行贿案是外部冲击，那么控股股东的债务危机，则是锦龙股份内部的慢性病。
深水财经社观察到，近年来，锦龙股份控股股东新世纪公司及实控人杨志茂的债务问题已经全面爆发。
司法冻结方面，截至2026年5月20日，新世纪公司、杨志茂及妻子朱凤廉所持锦龙股份累计被冻结1.21亿股，占其所持股份的49.86%，占公司总股本13.47%，几乎一半的持股被冻住了。
司法拍卖方面，杨志茂持有的3000万股锦龙股份于2026年7月28日在淘宝网司法拍卖，最终1800万股因无人出价流拍；朱凤廉持有的1650万股原定于8月13日拍卖，后因当事人达成和解才撤回。此前的1月和3月，已有大批股份经历了两轮拍卖。
债务违约方面，据中国执行信息公开网数据，仅2026年以来，杨志茂就新增11单执行案件，执行金额合计高达5.68亿元。新世纪公司与广东中信资管、立合投资、南粤银行东莞分行等多家机构的债务纠纷持续发酵。
最引人注目的一笔是平安银行提前收贷。 2025年8月，锦龙股份向平安银行广州分行借款4.99亿元，以所持东莞证券7000万股股份质押，新世纪公司、杨志茂、朱凤廉提供保证担保。
但因保证人涉及多起重大诉讼，平安银行宣布该笔借款提前到期。锦龙股份虽表示将提交异议，但若协商不成，可能面临诉讼、资产冻结等风险。
企查查数据显示，截至2026年7月底，锦龙股份自身风险记录已达62条，ESG评级仅为C级，在161家A股资本市场行业上市公司中排名第159位——几乎垫底。
四、卖子求生
翻看锦龙股份历年的财务数据，是一条典型的“过山车”曲线。
从2021年到2023年，锦龙股份连续三年亏损，累计亏损额接近10亿元。2022年的亏损尤其惊人，归母净利润亏损3.92亿元。据公开报道，亏损主因是中山证券部分历史存量地产债的风险计提减值。
2024—2025年的“扭亏”，本质上是一次“卖子求生”。
2025年6月，锦龙股份完成向东莞投控集团和东莞控股转让东莞证券20%股权，对价22.72亿元，确认股权处置收益约2.27亿元。
同时，公司与东莞信托达成债务豁免及展期，产生重组收益约2.10亿元。两笔一次性收益，让公司从连年亏损中“脱困”。
但代价是什么？ 失去了东莞证券40%股权时贡献的大额投资收益，公司的收入结构被彻底改写。2026年上半年，投资收益同比下降59.86%，从5.35亿元骤降至2.15亿元，直接拖累归母净利润暴跌89%。
2026年半年报也呈现出一组极度分裂的数据。
母公司层面，上半年营业总收入3.49亿元，同比下降16.28%；归母净利润1424.89万元，同比下降88.59%。资产负债率从年初79.58%升至80.85%。
子公司和参股公司层面，中山证券实现营收3.49亿元，同比增长40.33%，归母净利润5032.53万元，同比暴增238.17%；东莞证券实现营收20.96亿元，同比增长45.40%，归母净利润8.22亿元，同比增长64.93%。
一家公司的命运，往往就是其创始人格局与时代周期的叠加。杨志茂用30年时间构建了一个横跨纺织、地产、证券的商业版图，又在最近10年间因为一次行贿、一系列债务违约，将这张牌桌逐步拆散。
阅读提示：
本文仅为公开信息梳理与个人观点，不构成任何投资建议。文中涉及的数据和事实，请以监管部门、交易所和公司公告为准。深水财经社原创文章，转载引用请注明出处。
热门跟贴