新沃债券市场周报|债券市场|债市|国债|央行|新沃|现券|逆回购

来源：市场投研资讯

（来源：新沃基金微财富）

债市观点

本周债市在“基本面偏弱与资产荒”同“央行信号与止盈兑现”的持续博弈中实现向下突破并推动曲线显著走平。周初多头情绪集中释放，10年期国债收益率下破1.70%关口，围绕此关键点位反复拉锯；30年期下探2.16%创本券新低，随后止盈盘推动收益率一度反弹至1.70%，但央行通过预告隔夜逆回购操作、公告10000亿元6个月期买断式逆回购等额续作，明确释放流动性呵护信号，有效稳定了市场预期。超长端成为全周最强品种，TL合约连创年内新高并站稳116价位，30Y-10Y利差持续压缩，曲线牛平特征显著。机构行为方面，保险全周为重要买方力量，持续青睐超长端及地方债；证券主导卖方，与基金交替作为卖盘主力；银行在周初为买盘主力，后随市场演绎买卖角色反转。后续需关注央行隔夜逆回购的实际量与价格信号、降准降息预期能否兑现以及8-9月政府债供给高峰对资金面的扰动。

宏观方面

本周国内外重点事件和数据一览:

时间

事件

主要内容

8月12日

中国央行发布2026年第二季度中国货币政策执行报告

中国人民银行将及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。

8月12日

美国7月CPI增速如期回落、9月加息预期降温；10年期美债中标利率创近19年新高

美国劳工统计局8月12日发布的数据显示，美国7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%有所回落，为3月份以来的最低水平；扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.5%，低于6月的2.6%。7月CPI环比上涨0.1%，前值为-0.4%；核心CPI环比上涨0.2%，前值为0%，均与市场预期一致。

尽管通胀水平仍明显高于美联储2%的目标，但7月温和的月度数据，加上6月同样较为温和的涨幅，表明今年早些时候由能源价格推动的通胀反弹正在降温。不过，物价仍然存在较大波动，并容易受到中东局势不断变化的影响。

数据公布后，美国国债收益率全线下行，美元指数一度突破100关口，市场加大了对美联储9月维持利率不变的押注。截至8月12日晚间，FedWatch数据显示，市场预计美联储维持利率不变的可能性为57%，较此前一天上涨5个百分点；预计9月加息25个基点的可能性为43%，较此前一天下降5个百分点。

8月14日

美国7月PPI月率意外持平，同比增长4.7%

美国7月生产者价格指数（PPI）意外低于预期，进一步显示此前由油价飙升引发的通胀压力正在消退。与此同时，本周公布的CPI同样表现温和，这让美联储9月继续加息的必要性进一步下降。

美国7月PPI年率录得4.7%，为3月以来新低，低于市场预期的4.9%，较前值5.5%大幅回落；美国7月PPI月率录得0%，低于预期的0.20%，前值由-0.30%修正为-0.1%。美国7月核心PPI年率录得4.2%，符合预期4.2%，前值为4.7%。美国7月核心PPI月率录得0.2%，低于预期的0.30%，前值由0.20%修正为0.4%。

同时发布的美国至8月8日当周初请失业金人数录得20.9万人，为7月11日当周以来新高，高于市场预期的20.2万人。

8月14日

中国央行发布7月金融数据

2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。

7月末，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%。狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%。流通中货币（M0）余额14.82万亿元，同比增长11.6%。前七个月净投放现金7255亿元。

2026年7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%。

前七个月人民币贷款增加10.38万亿元，前七个月人民币存款增加17.79万亿元。

7月份同业拆借加权平均利率为1.4%，比上月低0.01个百分点。

资金面

08月10日-08月14日，央行实现流动性净投放2505亿元。全周，央行累计开展了3670亿元7天期逆回购与10000亿元买断式逆回购操作，公开市场共有1165亿元7天期逆回购与10000亿元买断式逆回购到期。

08月10日-08月14日，银行间市场资金面整体呈“央行短端操作缩量、中长端工具发力、利率中枢低位运行”的均衡偏松态势。7天期逆回购连续暂停操作但央行通过隔夜逆回购及买断式逆回购等额续作释放呵护信号。DR001、DR007运行中枢分别较上期变动-0.40Bps、+0.31Bps至1.37%、1.39%；R001、R007运行中枢分别较上期变动-0.31Bps、+0.09Bps至1.39%、1.42%。利率在突破关键点位后尚未形成流畅下行，市场仍在等待政策实质性落地与供给扰动的明朗化。

品种

2026/08/14

加权平均利率（%）

本期均值（%）

本期均值涨跌

（Bps）

1.38

1.39

1.41

1.42

14D

1.43

1.36

1.37

1.39

14D

1.40

SHIBOR

1.36

1.37

1.39

1.40

1.42

1.43

债券市场

08月10日-08月14日，本周多空双方围绕1.70%关口激烈拉锯后，收益率重心最终实现下移，10年期国债收益率逐步收敛至1.68%附近，30年期品种表现更为突出，一度下探2.1560%创下阶段新低。央行通过隔夜逆回购与买断式工具持续提供流动性支持，但短端受资金利率下限约束走势相对迟滞，长短端分化格局延续。

截至08月14日，1年、2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.21%，1.23%，1.39%，1.70%，2.16%，分别较05月15日变动+0.22Bps，-2.28Bps，-1.38Bps，-1.5Bps，-1.37Bps。国债10Y-1Y利差收窄1.72Bps至48.99Bps，10Y-5Y利差收窄0.12Bps至30.29Bps，30Y-10Y利差走阔0.13Bps至46.80Bps。1年、2年、5年、10年和30年期国开债到期收益率分别为1.42%，1.45%，1.55%，1.76%，2.27%，分别较08月07日变动+0.15Bps，-0.02Bps，+0.87Bps，-0.01Bps，-1.36Bps。具体而言：

周一(08.10)，资金面均衡偏紧。债市延续偏强格局，现券收益率普遍下行，超长端领涨。10Y国债在1.70%下方震荡下行，30Y国债午后下行幅度加大，最低突破2.16%关口，创该券上市以来新低。盘初资金面趋紧叠加沪指高开，现券收益率震荡走升；随着国债期货触底回升，收益率逐步转为下行；午后资金面边际转松，基金、保险买入力度加大，债市涨幅扩大。保险为全天买方主力，主要买入30Y及地方债；证券为全天卖债主力。全天1年期国债收益率较上个交易日上行0.33Bps至1.21%，10年期国债收益率较上个交易日下行0.40Bps至1.71%，30年期国债收益率较上个交易日下行2Bps至2.16%。

周二(08.11)，资金面边际转松。债市全线调整，现券收益率普遍上行，10Y国债重回1.70%上方博弈，30Y全天偏弱运行。早盘央行逆回购再现“零投放”，叠加本周超千亿超长国债发行在即，市场谨慎情绪较浓，券商、基金等交易盘全天持续卖出，10Y日内震荡上行，国债期货全线收跌。银行为全天买债主力，主要买入10Y国债、国开、30Y及地方债；证券、基金及保险为主要卖盘。全天1年期国债收益率较上个交易日上行0.69Bps至1.21%，10年期国债收益率较上个交易日上行0.87Bps至1.72%，30年期国债收益率较上个交易日上行1.10Bps至2.17%。

周三(08.12)，资金面均衡偏松。债市小幅震荡，现券收益率普遍下行，10Y国债重回1.70%下方但盘中未有效突破，尾盘受央行公告将连续开展隔夜逆回购操作影响。早盘央行连续第二日“零投放”但资金面均衡偏松，银行、保险等配置盘较活跃，10Y及以下品种偏暖震荡，超长端表现偏弱；尾盘央行突发预告将在8月14日及17-19日开展隔夜逆回购，现券收益率快速下行。银行及保险为全天买债主力，主要集中于30Y及地方债；证券及基金为主要卖盘。全天1年期国债收益率较上个交易日下行0.33Bps至1.21%，10年期国债收益率较上个交易日下行0.20Bps至1.71%，30年期国债收益率较上个交易日上行0.40Bps至2.17%。

周四(08.13)，资金面均衡偏松。债市延续暖势，期货表现抢眼，现券收益率窄幅震荡下行。昨夜货政报告延续宽松定调，上午资金面均衡偏松，债市开盘后震荡走强；午后股市下探翻绿叠加降准传闻影响，10Y收益率快速下行；尾盘央行公告明日等额续作1万亿元买断式逆回购，现券回吐部分涨幅。证券为全天买债主力，主要买入10Y国债、30Y债、地方债及二永债；保险为主要卖盘。全天1年期国债收益率较上个交易日下行0.33Bps至1.21%，10年期国债收益率较上个交易日下行1.09Bps至1.70%，30年期国债收益率较上个交易日下行1.33Bps至2.16%。

周五(08.14)，资金面均衡偏松。债市震荡走强，现券收益率多数下行，10Y国债收益率盘中一度下破1.68%创近一年来新低。早盘资金面均衡偏松，银行、保险等买盘配置意愿较浓；随后止盈力量涌现，债市回吐部分涨幅后转为窄幅震荡，尾盘金融数据公布后市场反应平淡。银行为全天买债主力，主要买入30Y及地方债；证券为主要卖盘；保险与基金盘中买卖角色反转。全天1年期国债收益率较上个交易日下行0.14Bps至1.21%，10年期国债收益率较上个交易日下行0.68Bps至1.70%，30年期国债收益率较上个交易日上行0.46Bps至2.16%。

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