聚焦
01
央行发布“十五五”改革发展规划
8月10日，中国人民银行公告称，于近日印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》（以下简称《规划》），同步配套出台9份细分领域行动方案，系统部署未来五年央行改革发展核心任务。《规划》清晰划定了货币政策、服务实体、金融市场、对外开放、金融基础设施五大核心工作板块，构建起未来五年中央银行履职的完整行动框架。
《清华金融评论》观察
货币政策与宏观审慎管理，被放在《规划》全部任务之首，被业内解读为“双支柱”，意味着人民银行的监管将进一步完善。同时，《规划》还提出完善基础货币投放、市场化利率传导机制，保持人民币汇率合理均衡稳定，健全金融稳定保障机制，稳妥化解重点领域风险。在服务实体经济方面，《规划》提出将打造适配科创发展的金融体制，推进债券市场“科技板”建设，完善绿色、普惠、养老与数字金融体系。需要特别注意的是，《规划》明显提升了科技金融的地位，将拓宽科技企业融资渠道，增加中长期创新资本供给，进一步形成“投贷债保”综合金融体系。此外，《规划》提出“推进人民币国际化”“推进离岸人民币市场发展”“加强金融基础设施跨境互联互通”，就是要提高人民币在贸易结算、投融资和金融交易中的实际使用率，充分体现了人民币国际化的重要性。（观察员/孙爽）
重大
会议
01
2026年首次金砖国家财长和央行行长会议在印度召开
8月12至13日，2026年首次金砖国家财长和央行行长会议在印度斋浦尔举行。会议围绕全球经济增长与发展、完善国际货币金融体系以及基础设施投资、海关和税收、新开发银行、金砖财金智库网络等财金合作议题进行了讨论。财政部副部长廖岷率团出席会议并发言。
《清华金融评论》观察
此次会议是一场以凝聚共识、确立合作方向为主，而非签署具体协议的多边会议。各方围绕维护多边主义与自由贸易、推进结构性改革等宏观层面形成了基本共识，并探讨了完善国际货币金融体系、加强跨境支付合作、发展可持续金融及信息安全等领域的合作路径。会议中伊朗加入新开发银行的诉求遇冷，暴露了金砖合作在当前国际制裁体系下的现实困境：作为一个需要在国际资本市场融资的多边机构，新开发银行若接纳被严格制裁的成员，其自身信用评级和融资能力将面临直接挑战，因此必须在政治团结与机构生存之间谨慎权衡。总体而言，本次会议更侧重于对已有合作框架的支持表态，以及为未来在数字金融、跨境支付等具体领域的后续磋商奠定基础。（观察员/孙爽）
重大
01
财政部等四部门联合发文，事关税收优惠
8月14日，财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部发布关于集成电路企业、工业母机企业非货币性资产交换企业所得税政策的公告。其中提到，集成电路企业、工业母机企业在2026年1月1日至2028年12月31日期间发生非货币性资产交换，按规定确认的非货币性资产交换所得，可在不超过5年期限内分期均匀计入相应年度的应纳税所得额，按现行政策规定计算缴纳企业所得税；企业进行非货币性资产交换所发生的损失，不得分期确认。与集成电路企业、工业母机企业发生非货币性资产交换的企业，应按现行政策规定确认非货币性资产交换所得并依法纳税。如发生非货币性资产交换的企业双方均为集成电路企业、工业母机企业，双方均可享受本公告规定的税收优惠政策。
《清华金融评论》观察
财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部联合发布企业所得税政策公告，至少传递了以下重要信号。一是强化对关键核心产业的精准支持。集成电路和工业母机既是制造强国建设的基石，也是发展“新质生产力”的重点领域。此次政策专门针对这两类企业，表明国家持续将资源向高技术、高附加值、战略性的硬科技产业倾斜，旨在通过税收杠杆降低企业负担，巩固产业链供应链安全。二是缓解企业现金流压力，鼓励资产重组与技术升级。允许非货币性资产交换所得在5年内分期纳税，实质上是提供了递延纳税优惠。三是稳定政策预期，助力“十五五”高质量发展。政策执行期覆盖至2028年底，横跨“十四五”末期及“十五五”初期。这种中长期的政策安排为企业提供了稳定的税收优惠预期，有利于企业制定长期的研发和投资计划，推动产业在下一个五年规划期内实现高质量发展。四是体现税收政策精细化与公平性。公告明确“损失不得分期确认”，且仅针对符合条件的集成电路和工业母机企业。这体现了税收优惠的针对性和规范性，既支持了特定战略产业，又防止了政策滥用，确保税收公平。（观察员/王茅）
02
上海发布促进民间投资发展新政策
8月13日，《上海市贯彻落实〈关于进一步促进民间投资发展的若干措施〉的行动方案》（以下简称“行动方案”）正式公布。行动方案围绕让民间资本“有得投”“有钱投”“放心投”三个方面制定了15条措施，明确了众多投资方向。此外，行动方案还提到，深化支持小微企业融资协调工作机制，持续优化市融资信用服务平台，落实好本市中小微企业信贷奖补政策，完善续贷和尽职免责等制度安排。充分发挥支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款等央行政策工具引领作用，推动在沪银行对民企加大贷款投放力度。
《清华金融评论》观察
行动方案中包含鼓励民间资本参与重大项目的指引，并明确了重点赛道和对未来产业的支持，有助于提升投资人的投资意愿和项目可行性。尤其是，行动方案明确了众多新兴投资方向。例如，围绕“聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，新型智能终端、智能机器人、商业航天、卫星互联网、低空经济、先进材料等新兴支柱产业细分赛道，量子科技、脑机接口等未来前沿技术，以及信息服务、专业服务、工业服务等生产性服务业”，进一步挖掘民间投资机会潜力”。这有利于推动兴起产业的发展。（观察员/孙爽）
03
证监会发布与香港资本市场合作新举措
8月12日，中国人民银行发布公开市场业务公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。
《清华金融评论》观察
央行首次在月中开展隔夜逆回购操作，主要着眼于缓解税期走款带来的市场流动性短期趋紧态势，引导市场隔夜利率（DR001)在政策利率附近平稳运行。至于8月14日开展隔夜逆回购操作，或与当天有10000亿6个月期买断式逆回购到期，而8月6个月期买断式逆回购操作日期将在14日之后有关。本次提前宣布月中每日隔夜逆回购操作量上限，但未宣布具体操作量，届时将根据金融机构实际需求把握，体现了操作的灵活性。（观察员/周茗一）
重大
事件
01
银行业净息差四年首现回升
8月14日，金融监管总局披露2026年二季度银行业保险业主要监管指标。最受市场关注的是，二季度商业银行净息差录得1.41%，较一季度环比回升0.01个百分点，终结了自2022年一季度以来的持续下行态势，迎来近四年首次环比回升。
回溯这轮下行周期：2022年一季度商业银行净息差跌破2%至1.97%，此后2025年二至四季度稳定在1.42%；2026年一季度再度下探至1.40%的历史低点。此番1BP的微幅反弹，略好于市场此前对环比小幅下行的预期，或意味着净息差自2022年以来持续单边下行的态势进入震荡筑底阶段。
从总资产看，2026年二季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额498万亿元，同比增长6.6%。其中，大型商业银行资产总额221.6万亿元，同比增长8.5%，占比44.5%；股份制商业银行资产总额80.4万亿元，同比增长6.2%，占比16.1%。
图：2022年3月以来银行业净息差
数据来源：国家金融监督管理总局，Wind
《清华金融评论》观察
分析认为，此次回升的动力主要来自负债端。前期高息定期存款陆续到期重定价，置换为较低利率存款，有效压降了负债成本，且这一效应仍将在未来数个季度持续释放，此外监管部门整治利率乱象，抑制资产端低价竞争，使得贷款收益率下行趋缓；银行主动优化负债结构、压降高成本存款，也是推动净息差企稳的重要因素。（观察员/丁开艳）
02
理财资金加速入局科创板
8月10日，宇树科技正式开启科创板申购，发行价定为每股150.80元。在这场备受市场关注的新股发行中，共有6家银行理财公司携旗下多款产品现身网下有效报价机构名单，成为推动中长期资金入市政策落地的又一鲜活案例。
银行理财能够直接以A类投资者身份参与网下打新，源于资本市场一项重要的制度变革。2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确允许公募基金、商业保险资金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，并在新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，从顶层设计层面扫清了理财公司直接参与打新的制度障碍。
《清华金融评论》观察
从资本市场层面看，银行理财资金规模庞大、期限相对稳定，其直接入市有助于壮大专业机构投资者队伍，优化投资者结构，增强市场内在稳定性。对普通投资者而言，打新理财产品兼具稳健性与收益增强属性，为普通投资者低门槛参与新股投资、增厚收益提供了新路径。（观察员/丁开艳）
03
“年内最贵新股”周二上市
频准激光公告称，公司股票将于2026年8月18日在上海证券交易所科创板上市。本次公开发行股票1000万股，发行价186.88元/股，发行后总股本4000万股。频准激光2025年营收4.18亿元，净利润1.51亿元。上市初期无限售流通股761.78万股，占总股本19.04%。频准激光发行价为186.88元/股，是A股今年以来发行价最高的新股，中一签需缴款9.34万元。
《清华金融评论》观察
频准激光发行价186.88元/股，对应市盈率约49.42倍，低于行业参考市盈率68.04倍，属“高价但非高估”。公司2025年营收4.18亿元、净利1.51亿元；2026上半年预计净利同比增长近27%，成长确定性较强。中一签需缴款9.34万元，网上中签率仅0.0201%，显示机构与专业资金抢筹意愿强烈。传递以下三个市场信号：一是注册制下估值逻辑重构。高价不再等同于泡沫，市场更关注技术壁垒与业绩增速匹配度，只要市盈率未显著偏离行业均值，高价发行获监管与市场双重认可。二是风险偏好回升。在宏观数据波动背景下，资金愿意承接高门槛新股，反映机构对科创板流动性及硬科技主线信心修复。三是产业导向明确。精准激光作为光刻、半导体检测等“卡脖子”环节关键设备，其顺利高价发行体现政策对国产替代核心赛道的倾斜支持。（观察员/王茅）
04
跨国公司本外币跨境资金集中运营业务由试点推向全国
2026年8月14日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于跨国公司本外币跨境资金集中运营业务有关事宜的通知》，明确将于2026年9月14日起将跨国公司本外币跨境资金集中运营业务由试点推向全国。此前，跨国公司本外币一体化资金池主要服务于大型跨国公司，特点是门槛较高、资金跨境调拨额度高、便利度高，已于2025年12月推广至全国。本次全国推广的为跨国公司本外币跨境资金集中运营业务，主要面向广大中小规模跨国公司，特点是门槛较低、备案流程简化。
《通知》内容包括：一是在更大范围内支持中小规模跨国公司开展业务。将跨国公司本外币跨境资金集中运营试点政策推广至全国，惠及更多经营主体。主办企业注册在自由贸易试验区内的，建池门槛可进一步降低，持续释放政策红利。二是便利跨国公司归集调拨本外币跨境资金。集中成员企业外债和境外放款额度，允许跨国公司自主决定归集比例，使用同一账户管理本外币资金，实现集团层面统筹调配、成员企业层面灵活使用，鼓励优先使用本币开展业务。三是简化业务备案登记流程。由主办企业所在地国家外汇局分局“一个窗口”对外，进行业务备案登记，部分变更登记交由合作银行办理，减少企业“脚底成本”。同时，明确业务办理规范和事中事后监管要求，切实防范跨境资金流动风险。
《清华金融评论》观察
跨国公司资金池政策全国推广为企业全球资源配置提供了稳定的规则预期，两个版本资金池形成错位互补，面向更广范围跨国经营主体，为企业统筹境内外本外币资金提供普惠化政策路径，也是外汇领域高水平制度型开放的重要实践。政策在降低门槛、简化流程的同时，明确金融机构、地方政府融资平台、房地产企业原则上不得参与（财务公司除外），并要求定期风险评估、违规立案查处。这体现了便利化不等于放松监管，而是以更清晰的规则边界换得更高效的资金流动。（观察员/丁开艳）
重要
数字
01
二季度我国经常账户顺差13337亿元
2026年二季度，我国经常账户顺差13337亿元，其中，货物贸易顺差19065亿元，服务贸易逆差3584亿元，初次收入逆差2572亿元，二次收入顺差428亿元。资本和金融账户（含当季净误差与遗漏）逆差13337亿元，其中来华直接投资保持净流入。2026年上半年，我国经常账户顺差26174亿元，其中，货物贸易顺差36284亿元，服务贸易逆差7720亿元，初次收入逆差3086亿元，二次收入顺差695亿元。资本和金融账户中（含二季度净误差与遗漏）逆差26439亿元。
《清华金融评论》观察
2026年二季度及上半年国际收支数据呈现出“总量平衡、结构优化、质量提升”的积极特征。近年来，中国制造业国际竞争力快速提升，在世界市场中份额不断提高，贸易顺差有所扩大。从国际比较视角看，在全球需求分化、贸易保护主义抬头的背景下，我国货物贸易顺差逆势扩大，反映出“新质生产力”驱动下的产业竞争力提升——高技术制造业出口占比持续提高，机电产品、新能源产业链等保持较强出口韧性。（观察员/周茗一）
02
英国二季度GDP环比增长0.4%
8月13日，英国国家统计局公布的数据显示，今年第二季度，英国国内生产总值环比增长0.4%，低于第一季度0.6%的增幅。受中东局势影响，英国经济增长速度有所放缓。经济学家警告称，下半年英国经济可能进一步失去增长动能。
《清华金融评论》观察
这一季度英国经济增长主要由服务业和建筑业推动。数据显示，第二季度，服务业环比增长0.5%，建筑业环比增长0.3%，制造业环比零增长。此次增速放缓显示出经济基本面在国内外不确定因素冲击下的韧性。由中东冲突引发的输入性通胀压力，叠加政府变动，增加了人们对生活成本的担忧，企业投资风险和成本也因此增加。据英国智库经济学家预测，今年下半年企业将继续应对成本上升压力，税收和监管政策的不确定性，以及中东持续的紧张局势也可能影响企业投资。（观察员/孙爽）
文字丨《清华金融评论》内容部
编辑丨孙爽
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
热门跟贴