价差飙到478美元，逼仓的鼓点越来越密了

今天沪铜主力收盘站上109690，单日涨了2020点，涨幅1.88%。放在平时这已经是根像样的阳线了，但真正让人在意的事不在价格本身。

价差结构才藏着真信号。

LME现货铜比三个月期货足足贵出478美元/吨。这个价差，是2021年那场铜市逼仓风暴以来最极端的水平。正常市场里远月比近月贵，这叫正向结构。现在反过来——近月贵过远月，而且是贵这么多，这就是现货严重短缺的铁证。

全球的铜都在往美国搬。市场提前押注特朗普政府要对精炼铜加征关税，交易商和制造商抢先把货运进美国规避风险，把非美市场的库存抽了个干净。LME库存跌到2月以来最低，连着42天都在往下走。

矿端那把火也没灭。 智利Codelco放弃增长目标，BHP下调产量指引，Antofagasta也在减产，上周末又传出Codelco要关停两座矿山的消息。冶炼厂倒贴钱加工铜精矿，产量下滑的预期持续发酵。

但铜价现在已经走到一个微妙的十字路口。

今天沪铜盘中最高冲到109780，距离十一万整数关口就一步之遥。LME三个月期铜涨到14368美元，离1月份创下的历史高点14527美元只剩大约160美元。一个跳空高开就可能摸到历史纪录，但历史高点附近天然有心理压力和获利盘兑现。

多头的底牌亮得很清楚： 海外挤仓势头还在，资金今天单日净流入沪铜25.31亿元，是所有品种里最多的。空头被逼到墙角，要么高价平仓，要么想法子找现货交割。

空头也还有牌可以打。 国内下游对这个价格明显不买账，洋山铜溢价掉到95美元附近，创了一个月新低，中国买家选择按需采购、不追高。而且国内社会库存单周增加了1.59万吨，与海外去库形成鲜明反差。政策那边也存在变数，美国精炼铜关税到底加不加，一天没落地，就存在预期落空后调整的可能。

明天大概率会摸到历史高点附近，但能不能站住，得看两件事。

一个是今晚到明天早上外盘的情况，LME已经摸到了14368美元，距离历史高点咫尺之遥，隔夜资金会怎么选很关键。另一个是明天国内开盘后量价配合，如果持仓跟着价格一起往上走，那逼空还在延续；如果价格冲但持仓掉，就要多个心眼。

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价差已经摆到桌面上，逼仓的鼓点越来越密，但铜价也到了真正的试金石位置。历史纪录就在头上，这个位置从来不缺故事。盯住量价，剩下的交给盘面。