对美国炼油板块来说，2026年堪称历史级行情。Marathon、Valero和HF Sinclair年内涨幅均超过80%，同期标普500仅上涨11%；WTI 3-2-1裂解价差已逼近每桶59美元，自1月以来几乎涨至三倍。Marathon与Valero年初至今接近翻倍，Phillips 66上涨66%，其中约三分之一涨幅发生在一个月内。相比之下，2010至2021年同一价差平均只有约19美元。

但这轮涨势已经引发强烈技术面警示。据WorthCharting的Carter Worth统计，标普500油气炼化与营销子行业指数今年上涨104%，截至周五收盘已高出150日移动平均线41%。该指数历史上仅出现过5次如此大的偏离，而每一次之后六个月的前瞻回报均为负值，平均为-10.1%。

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裂解价差的爆发并非来自正常供需，而是地缘政治溢价。霍尔木兹海峡的敌对行动