下面这个小号关注下，防止失联：
以下内容不构成任何建议：
茅台2026年中报的业绩终于披露了。
基调是“增收不增利”。
实现营业总收入922.8亿元，同比微增1.3%；
归母净利润445.2亿元，同比下降1.95%。
茅台上市25年来第一次的中期净利润负增长。
单二季度来看更是不如人意，
第二季度营收375.8亿元同比-5.2%，归母净利润172.7亿元，同比-6.9%。
整体毛利率降至89.56%，净利率为50.57%，较往年均有约2个百分点的下滑。
核心财务数据都表现疲软。
所以周一茅台股价一度跌超4%，再次跌回1300以下。
并且也带崩了整个白酒行业。
市场对这份中报非常不满意。
营收仅增加了1.47%，但是营业成本增加了21.81%。
营业成本的失控，是导致中报表现差劲的最大原因。
这不是好信号。
意味着公司要想多卖出1.47%的销售额，却要增加21.81%的单位成本。
这是相当不划算的。
不过中报也有很大的亮点。
公司通过i茅台卖出去了402.6亿的茅台酒，营收占比为44.39%。
可以说，公司已经把飞天茅台的定价权拿回到自己手里了。
再加上几次提价，
茅台黄牛的生存区间已经压缩到极致了。
一瓶茅台酒只有5-10元的套利空间，慢慢地就没黄牛愿意做这件事了。
黄牛无利可图了。
这对普通消费者是超级大利好。
公司也确实在踏实兑现“全面to C”的承诺。
避免了 “天上一个茅，地下一个茅”。
普通人去买得2000多，根本买不到建议零售价1000多的茅台。
大头利润都被黄牛和经销商赚了，茅台反而要承担骂名。
i茅台彻底扭转了这个局面。
普通人去i茅台耐心抢一抢，平价茅台不难买。
茅台中报表现平淡，股价遭受暴击。
市场对龙头太苛刻了。
作为底部的烂泥滩，万人唾弃。
即使半年赚445多亿，平均每天净赚2.47亿。
就这个赚钱水平，在A股都是独一份。
科创50，50家成分股2025年归母净利润合计约 255.53 亿元。
但是科创50的目前的市值是6.1万亿。
这个市场对好人要求太严格，对坏人又太放纵。
好人就该被枪指着。
怎么选择一个优秀的合伙人一起做事业，
一直能给你分红就是优秀合伙人；
一直能赚到钱就是非常优秀合伙人；
一直能赚到钱，还能一直给你分红，还能保证公司长期运营，就是超级优秀的合伙人；
有些合伙人，既不给你分红，又赚不到什么钱。
或者赚到了钱自己藏起来不给你分红的，就不是好合伙人。
这个时候就得把资本从他那里提走，找更好的合伙人。
如果你的合伙人还一直给你画大饼，并且要源源不断让你追加投资。
自从跟他合伙就没见过回头钱。
那就是超级无能的合伙人。
选择股票和选择合伙人没啥区别。
选择茅台作为合伙人，
既不要追加投资，年年拿分红有回头钱，还能长久运行。
比见不到回头钱的板块好多了。
股价低迷加重了人们心中的偏见。
破除偏见太难了。
风险提示：
短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎。
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