最近《奥德赛》上映，奥德修斯、特洛伊战争，还有那匹两千多年前的木马，又被重新翻了出来。
对于做药的老铁，尤其是Drug Delivery的兄弟们来说，这匹马其实早就不陌生了。
上世纪90年代，William Pardridge等研究已经开始尝试利用血脑屏障本来就存在的受体运输系统，把药物搭便车送进大脑。
后来这类技术有了个很形象的名字Molecular Trojan Horse，特洛伊木马分子。
最近几年，更有意思的事情发生了，这匹马开始值钱了。
MNC 开始通过BD合作的形式布局 特洛伊木马分子递送系统 ，看下图！
01
Modality再好，最后还得Delivery
不知道大家有没有这种感觉：这几年最火的几类Modality，往深处拆，最后拼的往往都是Delivery。
ADC能不能做出治疗窗，关键在于payload能不能尽量送到肿瘤里；in vivo CAR-T现在最核心的竞争，也是怎么让载体精准找到T细胞。更不用说mRNA、基因编辑了，逻辑都一样：药效再强，碰不到该碰的细胞，所有机制都是纸上谈兵。
就像，特洛伊战争打了十年，最后解决问题的也不是再造一把更锋利的剑，而是先想办法进城。
所以胖猫一直觉得，Delivery概念从来不缺，真正能在人身上把PK、组织分布、疗效和安全窗一起做出来的平台太少。
换句话说，市场上缺的不是马的故事，缺的是能真正跑完全程的好马。
这也解释了为什么Big Pharma现在一看到稍微靠谱的Delivery平台就愿意下重注，而且越来越不满足于只押一条路线。
02
最明显的养马场，就是BBB Delivery
1. 罗氏自己有平台，还要继续买
Roche是BBB shuttle最早的一批玩家，自研Brainshuttle多年，trontinemab也已经把RMT路线推到临床后期。
但外部合作一直没停：2024年Genentech联手Sangamo布局STAC-BBB，主攻CNS的AAV递送。
2025年又和Manifold Bio合作下一代brain shuttle。
这波操作是在补齐不同Modality的递送能力。不同药物形式，即使同样叫穿透血脑屏障，底层问题完全不同。
2. Novartis：不急押Winner，先把几张门票拿在手里
Novartis的打法更像典型的一网打尽。
2025年先拿下Sironax Brain Delivery Module的独家收购Option，随后合作BioArctic BrainTransporter；2026年又签下SciNeuro带BBB shuttle设计的AD项目。
所以Novartis不急着选冠军，平台收购Option、平台接驳、成品Asset三种BD结构全用了。
3. Lilly：提前配置递送能力
Lilly的布局跟诺华是相似的。一边通过Sangamo的STAC-BBB补CNS基因治疗的AAV递送；另一边通过ABL Bio、BioArctic布局受体介导的抗体或大分子递送。
这背后反映了一个重要变化，过去很多公司是先有管线，再去补递送技术；现在是决定做某种CNS药物前，先把对应递送能力准备好，递送能力从项目后端的解决问题，变成管线规划前端的能力配置。
4. GSK：从买单个项目，升级到买平台使用权
GSK和ABL Bio的Grabody-B合作最典型的地方，是从一开始就不是单项目交易，而是多项目多分子的合作。
抗体、siRNA、ASO都想往这套平台上挂。
BBB shuttle真正值钱的地方，不是把一个抗体送进去一次，而是同一套系统能被重复使用，最终服务一整排pipeline。一旦成立，平台的定价逻辑就会从单个项目多少钱，升级成未来多少项目可以复用。
5. Sanofi：先买一个资产，做临床POC
Sanofi 2022年与ABL Bio签署总价值达10.6亿美元的全球独家许可与合作协议，拿到ABL301。ABL 301已在美国完成1 期临床试验，结果显示出良好的安全性和耐受性。2025年 Sanofi 已全面接管该药的临床开发主导权，并正计划推进 2 期临床试验。
6. AbbVie：直接买下马场
AbbVie 打法 最干脆。
2024年约14亿美元收购Aliada，拿到ALIA-1758的同时也把背后的MODEL平台、技术体系和团队一起收入内部。
Aliada核心MODEL平台利用TfR、CD98等受体，把抗体、siRNA等原本难以进入大脑的cargo送过血脑屏障；其首发项目ALIA-1758，就是一款搭载TfR递送模块的3pE-Aβ抗体。
03
为什么大家都不肯只养一匹？
把这六家放在一起看，其实能看到递送技术已不是CNS项目的技术附件，而是可以单独估值、单独交易、甚至值得直接收购核心能力。
TfR、IGF1R、CD98、AAV capsid，不同路线都有人押；同一家Pharma手里同时放几套方案，也越来越常见。
这背后其实没那么玄。
CNS药物开发不缺好靶点，也不缺漂亮的体外数据，让人恼火的是很多药到人体第一关就是到不了。
所以递送技术从过去的辅助环节，慢慢变成决定一个项目能不能成立的核心变量。对Big Pharma来说，先把几匹马养起来，等人体数据告诉你哪匹更合适，反而是最现实的选择。
总之，这轮BBB Delivery热潮，可能还远没到选出马王的时候。
最后谁赢，还是得看哪匹马真能把药送进城里。
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