2026年8月14日，湘潭市中级人民法院裁定终止桑顿新能源科技有限公司重整程序，宣告破产。案号（2024）湘03破4-19号。至此，这家注册资本32.28亿元、曾跻身国内动力电池装机前十的老牌锂电厂，历时两年零两个月的重整走到终局。
重整的失败并非骤然。2025年10月24日第二次债权人会议上，重整计划草案仅职工债权组通过，优先债权组、普通债权组、出资人组三组否决。管理人修订草案后，2026年6月4日第三次债权人会议二次表决，结果与上次完全一致。7月27日管理人向法院申请终止重整，法院认定"继续重整已无实际意义"。
两次表决同一结果，说明问题不在草案条款的微调，而在债权人对桑顿资产价值和经营前景的根本判断。对比一组数据：截至2023年12月31日，桑顿单体资产约66亿元，负债约40亿元，账面并未资不抵债。
但到2026年6月，法院和管理人确认有效债权总额约40.1亿元——优先债权约12.6亿元（银行及融资租赁机构，对应厂房、土地、生产线），普通债权约26.61亿元，职工债权约0.32亿元，税款债权约0.57亿元。66亿账面资产在债权人眼中打了折扣：一条6GWh的软包锂电产线，在行业产能利用率不足三成时，清算价值远低于重置成本。
从黑马到弃子
桑顿2011年12月由桑德集团出资1亿元在湘潭成立，押注软包路线。2015至2018年营收从2.4亿涨到17.5亿，四年翻六倍，一度排名国内动力电池装机前十、软包动力电池全国第五，市占率7.1%。储能板块同样起步早，2016年布局风光储能与户储，2020年推出第一代"金砖"电芯（280Ah、循环8000次），2022年迭代至第二代（315Ah、循环12500次），产品出口欧美。从正极材料到电芯、PACK、BMS再到电池回收，桑顿试图打通全产业链闭环，为近12万辆新能源汽车提供过动力电池系统包。
转折在2020年前后。桑顿选择的软包三元路线，与市场快速向方形磷酸铁锂倾斜的走势背离。2023年全年营收仅2.62亿元，净亏损5.24亿元——对比2018年17.5亿的高点，五年缩水逾八成。而早在2020年，桑顿就因拖欠贝特瑞1576.58万元货款被起诉，这成了后续破产申请的伏笔。
重整碰壁的深层原因
法院受理重整时认定桑顿"锂电业务具备成熟运营基础与重整价值"，2025年10月管理人宣布完成投资人招募，确定单一意向投资人。但草案两次碰壁，核心矛盾在清偿方案——抵押物估值与处置预期、普通债权清偿比例、出资人股权调整，三方均无法接受。
一个容易被忽略的关联信息：参股股东启迪环境（000826）持股22.77%，自身已于2025年9月被宜昌中院裁定进入预重整。桑顿普通债权中包含来自启迪环境的连带担保债权，仅民生金租一户确认债权即达9.43亿元。母公司桑德集团亦自身难保，"股东持续输血"这条路早已不通。
名单还在变长
桑顿不是孤例。2025至2026年，国内锂电行业进入产能出清周期：真龙破产清算、金辉锂业资金链断裂、百顺松涛进入破产审查、合纵科技被申请重整、中化国际旗下宁夏锂电破产重整——名单横贯正极材料、锂盐、电池组装各环节。产能规划超3000GWh、实际需求约1500GWh，中小厂利用率不足三成；叠加出口退税下调、锂电消费税即将开征等政策变量，二三线厂商生存窗口正在收窄。
桑顿董事长文一波在公司成立初期曾预言："未来锂电池企业将会只剩不超过十家。"如今宁德时代与比亚迪合计占据动力电池63%以上份额，方向没有错，只是桑顿未能成为留下来的那十家之一。
6GWh产线、215项专利、国家级企业技术中心。这些标签在产能过剩面前未能构成足够的护城河。桑顿的落幕折射出一个事实：锂电行业从"规模红利"转入"技术出清"阶段，技术路线选择、现金流管理、股东支持力度，任何一环失守都可能致命。下一个倒下的会是谁，目前没有答案，但名单不会就此封笔。
内容来源：网络综合编辑
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