进入8月中旬，聚酯产业链久违的积极信号正在积累成势。海关总署数据显示，7月我国纺织品服装出口287.9亿美元，同比增长7.6%，创年内单月最高增速；服装出口164.5亿美元，增长8.5%，带动1—7月累计增速升至2.4%，服装累计增速由负转正。
01
外需回暖补库周期启动
需求信号已经传导到生产环节。8月14日涤纶长丝产销明显回升，主流工厂普涨50元/吨，部分品种上调100元；印染环节同步进入旺季备货，分散黑等染料品种三轮调价落地，江浙、山东印染开工率维持在70%至78%。中国棉纺织行业协会的调查也显示，企业普遍在为"金九银十"订单落地做准备。
随着海外品牌库存去化接近尾声，秋冬补库订单集中释放，是这轮回暖最直接的推手。分市场看，上半年我国对美纺织品服装出口同比增长12.5%，三季度进入海外秋冬备货周期后，订单规模有望进一步释放。上游中间品的韧性同样清晰：上半年印染面料出口351.75亿美元，同比增长1.99%，对越南、孟加拉、柬埔寨三国合计出口占比达32.79%，东南亚成衣产能对中国面料的依赖不减。
02
量缩价稳加工差修复
低负荷换来的是轻库存：目前坯布库存约33天，处于历史低位；PTA工厂库存不足3天，社会库存单周下降41万吨；MEG港口库存降至31.5万吨，环比减少10.2万吨。从原料到坯布全链条低库存运转，近几年并不多见。
量缩价稳的直接结果，是加工差的显著修复。截至8月，POY、FDY、DTY价格同比分别上涨22%、20%和16%，长丝与原油价差扩大至4674元/吨，环比增加54%。PX产能扩张周期已近尾声，2025年行业零新增，PXN价差有望向更高中枢回归，盈利改善将由长丝环节逐步向上游传导。上周五夜盘，PX、MEG、PTA期货分别上涨2.74%、2.67%和2.54%，市场已开始为旺季定价。
03
旺季兑现仍有变数
当然，本轮修复并非全无变数。原油在地缘扰动下高位震荡，织造端新订单仍以小单、短单为主，部分常规品种现金流尚待修复。多家机构提示，旺季行情能否向全产业链传导，取决于9月终端订单的实际落地节奏。
对从业者而言，眼下更务实的做法是抓住窗口而非追涨情绪：织造企业可趁原料低位优化备货结构，贸易商宜紧盯9月订单兑现灵活出货，上游工厂则有望在价差修复中率先受益。出口韧性提供底盘，旺季备货提供弹性，聚酯产业链正站在供需两端同步改善的节点上——这是近两年少有、值得认真对待的一段行情。
编辑│中纺会浩浩
来源│中纺会资讯
运营机构│杭州中纺会信息科技有限公司
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