10年期美国国债收益率已飙至19个月新高。这看似遥远的数字，实则是悬在亚洲科技股头顶的达摩克利斯之剑。彭博社数据显示，过去五年间，每当该收益率单周飙升20个基点以上，MSCI亚太指数在20周中有17周收跌，平均跌幅达1.7%。

如今，这把刀又落下了。

AI繁荣，恰恰成了最脆弱的命门

讽刺的是，正是AI热潮让亚洲市场与美国绑得更紧——韩国的芯片巨头们深度嵌入美国科技周期，资本跨境流动如血脉相连。Vantage Global Prime分析师陈希贝指出，一旦全球债市出现“失序波动”，冲击将瞬间传导至亚洲。“近期亚洲股市的领涨力量高度集中在科技和AI板块——而它们恰恰是对资本成本、贴现率、汇率波动和全球经济基本面最敏感的部分。”

换言之，AI赚得的每一分溢价，都在以更高的资本成本计价。

顺风结束，逆风齐袭

二季度强劲财报带来的“顺风”已基本耗尽，市场被迫直面更凶险的天空：

-美国财政恶化引发国债抛售潮

-中东紧张局势复燃，油价再度抬头

-美联储加息预期重新被点燃

新加坡Union Bancaire Privee亚洲股票研究主管基兰·考尔德直言：“市场又回到了对通胀的担忧中——如果美联储不作出回应怎么办？更高的收益率是股市的逆风，尤其当许多指数已接近历史高点时。”

绝缘，不等于免疫

眼下，亚洲股市仍靠财报韧性和美元走软勉强支撑。但盛宝市场首席投资策略师查鲁·查纳纳警告：“亚洲或许暂时绝缘，但绝非免疫。如果美债收益率持续高企，这种韧性终将被击穿。”

当美债收益率的曲线与AI股价的K线形成死亡交叉，亚洲科技股的狂欢，可能正站在从泡沫到破裂的临界点。（AI研究院）