来源：市场投研资讯
（来源：天治基金）
海外AI叙事短期悲观预期扭转，科技制造仍有修复空间
上周，美国7月通胀和零售数据均低于预期，通胀担忧缓解，美联储加息预期边际改善；海外AI叙事短期悲观预期扭转，成长和消费风格相对占优。申万一级行业中，通信、医药、地产、食品饮料和煤炭涨幅居前，有色金属、美容护理、非银、交运和基础化工下跌较多。
指数代码
指数简称
周涨跌幅%
000688.SH
科创50
000001.SH
上证指数
399001.SZ
深证成指
000300.SH
沪深300
399006.SZ
创业板指
（数据来源：iFinD,统计区间20260810-20260814）
一、海外：通胀零售双低缓解加息担忧，美债曲线陡峭化
美国7月通胀和零售数据均低于预期。 7月美国CPI同比、环比均低于预期，能源价格下行与关税影响消退，通胀压力缓和，预计核心CPI年底在2.5%附近。7月通胀和零售均低于预期情形下，市场预期12月之前美联储加息概率较小。
近期美国新增非农就业、通胀以及零售数据均低于预期。 缓解市场对美联储短期加息担忧，当前市场预期美联储12月之前大概率不加息；但美伊局势反复仍对后续通胀形成扰动。
二、国内：社融略好于预期，信贷结构仍偏弱
7月社融略好于预期，信贷低于预期。 7月信贷结构仍然偏弱，居民长贷同比少增，居民短贷同比小幅多增427亿。企业短贷同比多增3000亿，主要由于短贷对票据替代；企业长贷同比多增300亿。
总体来看，内需仍然偏弱。 财政提速与重大项目开工尚未有明显起色，7月PSL+政金债净融资同比收缩。7月M1同比持平，政府债和企业债同比多增是拉动社融同比改善的主要因素；往后看，随着财政提速与结构性增量政策落地，内需和M1同比、信贷结构有望小幅改善。
三、市场展望：AI产业链震荡分化，科技制造仍有修复空间
海外AI叙事短期悲观预期扭转。 海外云厂商等财报释放AI投资以及下游企业对AI需求的乐观信号，市场对短期AI叙事悲观预期扭转；但中期AI资本开支以及债务融资仍是担忧因素。国内高性价比开源大模型密集发布，token通缩利好AI应用，短期预计AI产业链维持震荡分化行情。总体来看，下半年内需有望边际改善，短期市场风格预计相对均衡，科技制造板块仍有修复空间。
配置上，重点关注：（1）景气改善且业绩预期比较好的科技制造相关板块（AI算力、通信设备与材料，半导体设备和材料，模拟和功率半导体，锂电和储能，AIDC电力设备，传媒，AI应用）中期维持看好；（2）消费关注：创新药和CXO，酒店景区，教育，食品，造纸；（3）周期：贵金属，煤炭，铜，铝，聚氨酯，涤纶长丝，氨纶、染料、大炼化；（4）金融红利看好：非银，银行，环保。
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