近期，又有一家A股公司冲击A+H双重上市。
格隆汇获悉，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（简称“湖南裕能”）于2026年8月17日递表港交所，寻求A+H双重上市，由中信建投国际、汇丰担任保荐人。
2023年2月，湖南裕能在创业板上市，证券代码：301358.SZ。截至2026年8月18日收盘，公司股价70.05元/股，市值593.8亿元。
01
以磷酸铁锂正极材料为主力产品，总部位于湖南湘潭
湖南裕能成立于2016年6月23日，由七名投资者创立，其中包括单一最大股东集团成员之一湘潭电化；2020年11月改制为股份有限公司，总部位于湖南省湘潭市。
截至2026年8月7日，电化集团、湘潭电化及振湘国投分别持有公司约9.03%、5.67%及0.71%的股权，相当于在公司股东会上合计15.41%的投票权，共同构成单一最大股东集团。
此外，宁德时代持有公司6.03%的股份；东方财富数据显示，截至2026年3月31日，比亚迪也是公司的股东。
今年56岁的谭新乔担任公司的董事长、执行董事兼总经理，他于1995年6月获得湘潭大学应用化学学士学位，此前他在电化集团、湘潭电化任职多年。
湖南裕能是一家兼具技术创新与先进制造能力的全球领先的新能源材料公司，专注于磷酸盐正极材料（主要是磷酸铁锂）的研发、生产和销售，致力于为全球新能源客户提供高性能、高一致性、高性价比的正极材料。
公司以磷酸铁锂正极材料为主力产品，同时前瞻布局磷酸锰铁锂、钠离子电池正极材料及固态电池正极材料等前沿产品。
公司的产品主要用于动力电池及储能电池，最终主要应用于新能源汽车及储能系统。
截至2026年3月底，湖南裕能已建成产能达130万吨╱年，公司拥有湖南湘潭、湖南湘乡、四川遂宁、贵州福泉、云南安宁等国内生产基地，进行差异化分工生产。
目前公司正在建设西班牙海外生产基地，该基地为欧洲在建规模最大的磷酸铁锂工厂。
公司的销量由2023年的50.68万吨增长40.2%至2024年的71.06万吨，并进一步增长60.0%至2025年的113.71万吨；2026年1-3月销量为29.88万吨。
根据弗若斯特沙利文的资料，2025年度，公司已实现对中国前十大动力电池及储能电池厂商的全覆盖，并实现对全球前十大动力电池厂商中的九家及全球前十大储能电池厂商的全覆盖。
02
2024年收入同比下降45%，业绩主要受锂价左右
近两年，受原材料价格波动、下游新能源汽车需求增速放缓等因素影响，湖南裕能的业绩整体有所波动。
2023年、2024年、2025年、2026年1-3月（报告期），公司的收入分别为413.58亿元、225.99亿元、346.25亿元、149.65亿元，净利润分别为15.81亿元、5.9亿元、12.67亿元、13.59亿元。
2024年度，公司的营业收入同比下降45.4%，主要原因在于碳酸锂价格下跌，磷酸盐正极材料均价相应下调所致。
2026年1季度收入和利润录得增长，主要原因在于：1、下游动力电池及储能电池日益增长的需求带动磷酸盐正极材料销量增加，2、行业供需关系显著改善，带动碳酸锂价格回升，使磷酸盐正极材料的平均售价相应上升。
关键财务数据，来源：招股书
湖南裕能的大部分收入来自销售磷酸盐正极材料，报告期内销售磷酸盐正极材料产生的收入占比均超过了97%。
按产品类别划分的收入明细，来源：招股书
报告期内，公司的毛利率分别为6.8% 7.7% 9.1% 16.2%，毛利率持续改善主要缘于通过一体化布局、采购管理优化、产能的有效配置和利用及规模经济，持续提升成本管控及营运效率，使单位成本的变动优于平均售价的变动。
按产品及服务类别划分的毛利及毛利率明细，来源：招股书
作为磷酸盐正极材料的核心构成，磷酸铁锂正极材料为磷酸铁锂电池的核心材料之一，直接影响电池成本、性能及产品竞争力。
2020年至2022年期间，受上游原材料价格上涨及下游需求快速增长影响，磷酸铁锂正极材料年均价由3.5万元/每吨上涨至15.4万元/每吨。
2023年起，随着上游原材料供给释放，磷酸铁锂正极材料价格逐步回落，2025年年均价降至3.4万元/每吨。
自2025年末，在碳酸锂等原材料价格回升的基础上，磷酸铁锂正极材料迎来了价格的快速增长。预计未来磷酸铁锂正极材料价格受原材料价格影响将持续波动。
磷酸铁锂正极材料年均价，来源：招股书
湖南裕能采用直销模式，客户主要为锂离子电池制造商，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、海辰储能等。
各报告期期，公司的前五大客户合计产生的收入分别占公司总收入的96.1%、81.4%、71.3%及63.6%。
2023年，公司录得经营活动现金净流入5.01亿元，2024年、2025年及截至2026年1-3月，公司分别录得经营活动现金净流出10.42亿元、15.46亿元、10.45亿元，主要乃受到银行承兑汇票结算安排的影响。
湖南裕能身处资本密集型行业，需要庞大资本开支及其他长期投资，用于维护公司的生产设施、机器及设备，以及用于建设、营运及扩充生产设施、采购设备等开支。
报告期内，公司的资本开支合计为157.89亿元，公司投资活动所用现金流金额为65.74亿元。
因此，公司在一定程度上依赖银行及其他借款为资本开支及业务营运提供资金。
截至2026年3月底，公司的计息银行贷款及其他借款约为128.23亿元，资产负债率为61.2%。
招股书称，当前的负债水平可能会对公司为业务营运筹集额外资金的能力造成不利影响，使公司面临浮息债务的利率风险，并可能导致公司无法履行债务责任。
值得注意的是，2023至2025年，公司分别宣派股息3.014亿元、3.165亿元及1.189亿元。2026年5月，经股东会批准，基于2025年底的可供分派利润，又宣派股息3.002亿元，且已悉数支付。
现金流量表摘要，来源：招股书
03
湖南裕能在全球磷酸盐正极材料市场的份额为28.2%
锂离子电池行业作为全球能源绿色转型的核心基石，全面引领交通与电力的低碳变革。其核心的应用场景聚焦于动力电池、储能电池及其他新兴应用领域。
在市场技术的发展路径中，锂离子电池主要包括磷酸铁锂电池、三元锂电池及其他锂离子电池。
其中，磷酸铁锂电池具备长循环寿命、高安全性、高性价比等优势，占据了多数大众级乘用车、商用车及储能应用市场。
随着新产品在能量密度与快充技术上的提升，成功补齐了传统性能短板，推动磷酸铁锂电池向三元锂电池的传统优势领域加速渗透，其市场份额稳步提升。
2025年，磷酸铁锂电池在全球锂离子电池出货量中的占比已达67.8%。
未来，随着下游锂离子电池终端应用场景需求的扩张，正极材料作为锂离子电池核心主材中成本占比最高的材料，其需求将同步扩大。其中最为核心且渗透率持续提升的磷酸盐正极材料出货量将迎来高速增长。
全球锂离子电池行业产业链图示，来源：招股书
全球磷酸铁锂正极材料出货量从2020年的12.7万吨快速增长至2025年的400.6万吨，期间复合年增长率达99.4%。
未来下游新能源汽车、储能系统及新兴领域持续推动磷酸铁锂电池需求，磷酸铁锂正极材料行业需求旺盛。
预计全球磷酸铁锂正极材料出货量将进一步增长至2030年的1245.3万吨，2025年至2030年的复合年增长率达25.5%。
全球磷酸铁锂正极材料出货量，来源：招股书
中国锂离子电池磷酸盐正极材料行业在2025年全球出货量中占比超96%。全球锂离子电池磷酸盐正极材料行业整体呈现“一超多强”的竞争格局。
2025年，全球锂离子电池磷酸盐正极材料出货量约为403.7万吨，全球前五大制造商合计出货量约为228.9万吨，占据56.7%的市场份额。
其中，湖南裕能2025年销量约为113.7万吨，市占率为28.2%，超过第二名至第四名的市场份额之和。行业内其他参与者还包括万润新能、德方纳米、富临精工等。
2025年全球前五大磷酸盐正极材料制造商的市占率分析，来源：招股书
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