8月18日，华能国际（600011.SH）发布2026年半年度报告。

2026上半年，华能国际实现营业收入1069.09亿元，同比下降4.57%；归属于上市公司股东的净利润65.86亿元，同比下降28.89%。

分季度来看，在一季度实现净利44.84亿元后，二季度华能国际单季净利21.02亿元，环比下滑53%。

量价齐跌是华能国际营收下滑的直接原因。根据公告，报告期内，公司于国内各运行电厂累计完成上网电量1995.78亿千瓦时，同比下降2.97%；平均上网结算电价463.02元/兆瓦时，同比下降4.58%。电量下降主要受新能源装机增长挤占火电出力空间影响，电价下行则反映了电力市场化交易深入推进的价格信号。

营收端双重承压之下，华能国际表示通过营业成本882.85亿元，同比下降1.99%，一定程度对冲了收入下滑的影响。此外，燃料成本方面，上半年国内煤炭市场供需偏紧、价格高位运行，华能国际累计采购煤炭8474万吨，同比下降2.8%；境内除税发电耗用标煤单价891.02元/吨，同比下降2.84%。

利润降幅大于收入降幅，还受到多重因素叠加影响。财务费用方面，上半年利息支出同比基本持平，但汇兑损失约0.83亿元，上年同期为汇兑收益约0.28亿元，方向逆转对利润形成约1.1亿元的拖累。投资收益由上年同期的7.41亿元降至7.26亿元，营业外支出由2.04亿元增至2.96亿元，所得税费用虽同比下降但依然高企。几项因素叠加，共同放大了利润端的压力。

传统业务承压的背景下，华能国际持续推进低碳清洁能源转型。2026上半年，公司新增可控发电装机容量3040兆瓦，均为低碳清洁能源项目，低碳清洁能源装机比重同比提高4个百分点至42.16%。然而，新能源板块的利润贡献尚未完全对冲火电板块的收缩——燃煤板块税前利润59.25亿元，同比减少13.85亿元；风电板块税前利润31.65亿元，同比减少7.45亿元；光伏板块税前利润12.22亿元，同比减少6.01亿元。燃机板块是少数实现增长的板块，税前利润9.73亿元，同比增利2.2亿元。

对华能国际而言，量价齐跌构成了上半年业绩承压的核心矛盾。随着新型电力系统建设深入推进，火电的角色正从主力电源向调节性电源转变，如何在新能源装机扩张与传统火电效益之间寻找平衡，将是公司下半年及中长期需要持续回应的核心命题。