吉利汽车（0175.HK）上半年业绩，核心看一组数据：
总销量微增 1%、收入同比增长 15%、核心归母净利润同比大增 46%。
看似不合理的数据背后，是两个关键词：极氪和出海。
极氪 9X 尤为突出——上半年销售了约 4.7 万辆，拿下 50 万元以上全品类车型销量冠军。虽然这款车只占吉利汽车总销量的 3.3%，但 53 万的均价，比吉利汽车的整体均价（ASP）高出约 42 万元。平摊到 142.3 万辆车上，直接把 ASP 拉高 1.3 万元。
2026 上半年，吉利汽车的 ASP 为 11.2 万元，同比增加 1.5 万元，创下 2023 年以来的最高纪录。
极氪上半年总共交付了 17.8 万辆车，同比增长 97%，其中 30 万元以上车型占比约 40%。据管理层披露，极氪整体毛利率在 20% 以上。
另一个增长引擎是出海。上半年出口 47.4 万辆车，同比增长 158%。吉利汽车 3 月提出的全年出口目标 64 万辆，到今年 7 月已完成 90%，不得不两次上调出口目标。6 月上调至 90 万辆，8 月又再次上调至 92 万辆、冲刺 100 万辆。
管理层透露，出口的毛利率比国内高约 10 个点，在 22%-25% 之间。
出口高速增长的背后，是产品结构的变化。上半年吉利汽车出口新能源车 27.7 万辆，同比激增 585%，占出口总量的 58.5%。而去年同期，吉利汽车的出口还以燃油车为主，新能源占比仅为 22%。
这一结构与行业趋势吻合。上半年中国新车出口销量 509.6 万辆，同比增长 65.3%。其中，燃油车增长了 35.5%，新能源车增长了 1.2 倍，占比达到约 46.2%。
和出口高增形成鲜明对比的，
是国内市场的疲软。
上半年仅销售了 992.1 万辆，同比下降 21.1%。新能源、燃油车分别下降 13.4%、27.8%。
在行业性收缩中，吉利汽车也未能幸免。上半年吉利汽车国内销量约 94.9 万辆，同比下降 22.6%。
国内收缩、海外扩张，使得吉利汽车的出口占比从一年前的 13% 升至 33.3%。平均每卖三辆车，就有一辆销往海外。
低毛利产品销量下降、极氪近乎翻倍增长、海外销量大增，使得吉利上半年增收又增利。毛利率提升 1.6 个百分点，至 17.9%。单车核心归母净利 6806 元，同比增长 45%。
下半年，极氪和出海仍是两大关键变量：一是出海在高基数和地缘扰动下能否延续上半年的增长；二是海外工厂投产后对成本的改善。
而极氪 9X、8X 三季度启动出海后，两台引擎能否在海外高端市场汇合，决定了吉利汽车今年的业绩上限。
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