【长江研究·早间播报】金工/金属/交运/农业|交运|股东权益|证券市场|金工|长江研究

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今日概览

长江金工 | 资产配置（四）：权益绝对收益策略

长江金属 | 金价技术形态的基本面探讨：横盘平台突破——祯金不怕火炼22

长江交运 | 航班量同比回落，票价降幅有所收窄

长江农业 | 农业周专题系列二十一：养殖产能出清全面加速，持续重点推荐生猪养殖板块

2026.8.19

金工 | 刘胜利

资产配置（四）：权益绝对收益策略

本文通过刻画因子在绝对收益层面的风险特征，将因子划分为低风险、非周期、高风险三类，并以低风险因子构建基础选股池、以非周期因子做股票池内增强、以Beta约束的组合优化进一步控制风险，构建权益绝对收益策略。

风险提示：1. 模型存在失效风险；2. 市场交易行为发生变化；3. 市场主题行情波动；4. 本文举例均基于历史数据。

摘自：《资产配置（四）：权益绝对收益策略》

对外发布时间：2026/8/18

本报告分析师：刘胜利

SAC编号：S0490517070006

金属 | 赵超

金价技术形态的基本面探讨：横盘平台突破——祯金不怕火炼22

近月黄金演绎极致窄幅震荡，于前周放量向上突破箱体，呈经典“横盘平台突破”的技术形态。自2022年牛市启动以来金价已有四次演绎该形态，均为月度级别窄幅低波箱体震荡，随后向上突破。低波震荡本质是央行购金长期多头逻辑，与美联储利率、美元流动性短期压制的僵持博弈，也是本轮央行购金去美元化叙事下的特有模式。本篇报告以这一视角切入复盘前四轮震荡的形成、破局催化与突破后走势，以把握本轮突破后的价格节奏、空间与风险，作季度展望。

风险提示：1. 美联储加息幅度与次数超预期的风险；2. 全球央行购金节奏放缓或中断的风险；3. 美股虹吸与日元套息平仓引发流动性冲击的风险；4. 黄金股业绩兑现不及预期；5. 历史规律失效

对外发布时间：2026/8/18

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：赵超

SAC编号：S0490519030001

交运 | 韩轶超

航班量同比回落，票价降幅有所收窄

上周，受台风等短期因素扰动，暑运航班量和客流同比增速有所回落，但票价同比降幅收窄：截至8月15日，国内7日移动平均含油价格同比下降5.7%，裸票价格同比下降11.9%；国内/国际客座率同比提升1.2/2.7pcts；整体航班量同比下降0.7%，整体客运量同比增长1.4%。

风险提示：1. 油价大幅上涨；2. 宏观经济波动；3. 航空安全事故；4. 地缘政治风险。

对外发布时间：2026/8/17

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：韩轶超

SAC编号：SS0490512020001

农业 | 顾熀乾

农业周专题系列二十一：养殖产能出清全面加速，持续重点推荐生猪养殖板块

当前生猪养殖行业面临长期现金流亏损和更严格的政策调控带来的双重挑战。我们预计本轮养殖现金流亏损周期或超过半年，对标来看或刷新历史新高，而宏观调控政策的落地进一步加强了对头部养殖集团的产能调控，这或将使得本轮养殖产能出清更为彻底。二季度末全行业能繁母猪存栏量达到3780万头，逐步接近产能调控均衡值，现阶段猪价低位磨底，行业亏损周期进一步拉长，养殖产能出清全面加速。当前阶段生猪价格均处于底部，我们持续看好低成本和具有现金流优势的企业。

风险提示：1. 突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期； 2. 额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3. 猪肉需求短期显著下滑；4. 饲料原材料价格显著上升。

电话会议

近期回放

行业：电新时间：2026.8.18

主题：深度专题巡演第07期超级电容：配置升级，供需趋紧，看好国产替代

行业：军工时间：2026.8.18

主题：军转民AI·第10期：当前时点如何看 AI 连接器赛道？

行业：策略时间：2026.8.18

主题：清策股谈 - 2026年深度报告巡礼第2期：AI基建的压力测试

行业：交运时间：2026.8.18

主题：嘉 · 讲物流第53期：欧洲关税冲击逐步释放，航空货运需求有望企稳

行业：固收时间：2026.8.18

主题：这一年，我们的研究系列2：地方债务的2018和2028，怎么看、怎么做？

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机构客户部通讯录

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评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

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