高端局！联想把“逆风局”打成了印钞机|pc|云端|市场份额|智能手机|电脑|知名企业|联想集团|逆风局

在这个大模型满天飞、算力焦虑症蔓延的2026年，如果一家科技巨头不每天把“GPU”、“液冷服务器”和“千亿参数”挂在嘴边，出门都不好意思跟同行打招呼。就在这种整个硅谷和华尔街都对着云端算力顶礼膜拜的狂热氛围中，联想集团甩出了2026/27财年第一财季（截至2026年6月30日）的财报。

这份财报一出来，投资人和分析师的眼镜碎了一地。为啥？因为数据好得让人想揉眼睛。但更有意思的是，如果你剥开那些关于服务器和企业服务的炫目光环，你会发现，真正撑起这场盈利狂欢、在行业寒冬里硬生生蹚出一条血路的，反而是那个很多人觉得“已经不够性感”的老本行——智能设备业务集团（IDG）。

治愈资本市场的“AI变现焦虑症”

现在的资本市场，正弥漫着一种极其拧巴的氛围。一边是各路神仙往大模型和 GPU 集群里疯狂砸钱，几十上百亿甩出去连眼睛都不眨。另一边，投资人们又在深夜里盯着资产负债表直冒冷汗：“钱是烧出去了，但 AI 到底什么时候才能真正赚回真金白银？”

就在全行业都在为 AI 的 ROI急得直掉头发的时候，联想极其淡定地甩出了这份单季营收近270亿美元（约1834亿元人民币）、同比暴增43%的成绩单。这简直是给焦虑的资本市场强行塞下了一颗“速效救心丸”。

咱们直接看最核心、最反映真实赚钱能力的 Non-GAAP 经调整净利润——10.75亿美元，同比直接原地干拔了176%，净利润率更是几乎翻倍。

在这个微妙的历史节点，这组数据最可怕的地方，不在于绝对金额有多庞大，而在于它向市场证实了一个极其稀缺的行业真相：联想的 AI，已经彻底走出了“PPT 路演”的画饼阶段，变成了实打实、能听见响的“收银机入账”。

过去几年，科技圈有一种刻板偏见，觉得像联想这种体量的巨头，转身肯定慢。但这份财报展示出来的，却是一头不仅会跳街舞、而且还在百米冲刺的大象。最让人头皮发麻的是，它的三大核心业务（IDG、ISG、SSG）在这个季度齐刷刷地交出了双位数爆增的答卷。这就好比一架重型轰炸机，不仅弹药库是满的，而且三个主引擎还同时开启了加力燃烧室。

既然引擎全开，这庞大的利润究竟是怎么榨出来的？这就不得不提另外两位在这个季度同样“杀疯了”的黄金搭档。

ISG与SSG上演“暴力拉升”

在聊绝对主角IDG之前，我们有必要先给联想的另外两位“猛将”——基础设施方案业务集团（ISG）和方案服务业务集团（SSG）发个大红花。

在这个“算力即权力”的时代，ISG就是那个负责在后台烧锅炉、发电的硬汉。

本季度，ISG又打了一场极其漂亮的翻身仗。它的营收达到了85亿美元，同比飙升98%，几乎翻了一倍。运营利润也创下了7.77亿美元的历史纪录。最吓人的是它的“弹药库”——AI服务器的订单储备从上一季度的210亿美元，像坐火箭一样激增到了超过540亿美元（约3600亿元人民币），环比增长了157%。

这意味着，全世界的大客户正排着队给联想塞钱，求着喊着要买AI服务器。

而SSG呢？它就像是联想内部的“老中医”，不拼体力拼脑力，主打一个细水长流、利润丰厚。

本季度SSG营收达到29亿美元，同比增长28%。这已经是它连续第21个季度保持双位数增长了。更绝的是，它的运营利润率高达24.2%。其中，因为大家都搞不懂怎么在公司内部署AI，只能花钱请联想来帮忙，这直接导致AI服务相关的收入同比暴增了141%。

ISG负责卖昂贵的算力，SSG负责教你怎么用这些算力，这两个兄弟本季度的表现绝对堪称惊艳。

但是，我要说但是了。

如果你以为这就足以解释联想本季度的辉煌，那你就大错特错了。因为在这个地球上，卖服务器卖得好的公司不止一家，做企业服务的公司也大有人在。

联想真正让竞争对手感到绝望，甚至让整个行业感到不可思议的，是它那庞大、古老、看似在夕阳中漫步，却突然掏出加特林机枪扫射全场的——智能设备业务集团（IDG）。

反直觉的奇迹，凭什么“卖得少还赚得多”？

在硬件制造圈里，有一条被大家奉为真理的铁律：出货量就是命根子。

为什么？因为生产电脑、手机是一门重资产的生意。你建了那么大的厂房，养了那么多的工人，备了那么多的料，这些都是固定成本。只有你卖出去的机器足够多，摊在每台机器上的成本才会下降，你才能赚钱。一旦市场上没人买电脑了，出货量往下跌，你的利润就会像雪崩一样稀里哗啦往下掉。

而2026年的第二季度（也就是联想的第一财季），PC市场的大环境简直就是一场灾难。

根据权威的IDC数据显示，受全球经济疲软、大家都不愿意换电脑等因素影响，全球PC市场的整体出货量同比下降了4.9%。也就是说，整个池子里的水在变少。更要命的是，上游卖内存和硬盘的芯片巨头们还在疯狂涨价。

池子水少了，进货成本还高了，按理说，PC厂商们这个季度应该都在抱头痛哭，财报要多难看有多难看。

结果呢？联想IDG交出了一张让人惊掉下巴的成绩单：第一财季，IDG实现营收171亿美元，同比逆势大增27%！更夸张的是，在成本飙升的情况下，IDG依然维持了7.1%的高昂运营利润率，带动运营利润绝对值同比提升了约27%！

大盘跌了4.9%，联想的收入却涨了27%，利润也涨了27%。这在商业逻辑上叫什么？这是典型的“不按套路出牌”。这也证明了一个极其可怕的事实：联想的IDG业务，已经成功摆脱了对“单纯追求出货数量”的依赖。出货量的轻微波动，已经伤不到联想的筋骨了。

它是怎么做到的？难不成联想的电脑是金子做的？

秘诀一：AI PC带来的“消费升级”

联想IDG能实现“量跌价升、收入暴涨”的核心原因只有一个：它卖的东西更贵了，而且消费者还心甘情愿地掏钱。

这主要归功于AI PC。传统的电脑就是个干活的工具，而AI PC是带脑子的。它里面塞进去了算力强悍的算力和NPU，能帮你自动写文章、剪视频、做会议纪要。想要跑动这些AI功能，电脑就需要更大的内存、更好的散热、更高级的主板。

所以，AI PC的成本确实高，但它的售价更高！联想在这一波AI终端的浪潮中，踩点极其精准。财报显示，联想高端PC的出货量占比已经大幅提升。更狠的是，在Windows系统阵营里，联想AI PC的全球市场份额高达31%，稳坐全球第一的王座。

当友商还在低端市场为了几十块钱的利润跟消费者讨价还价、拼死拼活的时候，联想已经坐在高端AI PC的牌桌上，享受着高昂的品牌溢价了。这种产品结构上的“脱胎换骨”，是IDG能逆势暴赚的第一法宝。

秘诀二：供应链里的霸主，不对，是霸权

刚才提到，今年内存和硬盘都在疯狂涨价。面对这种上游芯片厂的“割韭菜”行为，小厂只能默默流泪，然后硬着头皮提高售价，最后导致机器卖不出去。

但联想不一样。联想目前占据了全球PC市场24.2%的份额，领先第二名超过5个百分点，而且在不断拉大差距。

当联想的采购部门坐在谈判桌前时，面对上游供应商，他们是有很大定价权的。联想采取了一个非常聪明的策略：“保量，不锁价”。因为联想的盘子足够大，它可以通过庞大的采购规模，把零部件涨价的压力在内部消化到最低。不仅如此，凭借强大的品牌号召力，联想还能把一部分合理的成本，顺滑地转嫁到那些愿意为AI功能买单的高端用户身上。

这种对供应链近乎统治级的掌控力，保住了IDG 7.1%的利润率护城河。

秘诀三：多条腿走路，手机和平板杀疯了

如果IDG只靠卖PC，那还是有一点风险。但联想这几年把“副业”也搞得风生水起。第一财季，联想平板电脑业务的营收同比暴增了83%；智能手机业务营收同比增长15%，创下了第一财季的最佳表现。特别是高端智能手机（折叠屏、AI手机），营收占比达到了创纪录的37%。

当PC大盘不好的时候，手机和平板站出来撑场子；当上游涨价的时候，高端AI产品站出来拉利润。IDG就像是一台经过精密调校的V8发动机，无论路况多差，都能输出源源不断的动力。

IDG是引爆AI大时代的“第一物理触点”

现在，我们必须探讨一个更深层次的、甚至有点反直觉的行业命题。

现在一帮大佬精英天天喊着“All in大模型”、“All in云端算力”。好像只要拥有了全世界最多的英伟达GPU，把服务器建得像山一样大，就能统治未来的AI世界。在这种语境下，像联想IDG这种造电脑、造手机的“端侧硬件厂”，似乎成了只会打杂的搬运工。

大错特错。如果没有IDG这样强大的终端业务，目前所谓的人工智能，不过是关在机房里自嗨的代码罢了。

我们要无限放大IDG在AI时代的战略意义，原因有三：

1. 算力成本的“算盘”

你想过一个问题吗？现在大家用的ChatGPT也好，各种文生图的大模型也好，基本都是在云端服务器上跑的。你每次问它一个问题，这串数据就要翻山越岭跑到几千公里外的数据中心，成千上万张昂贵的显卡疯狂运转，然后再把结果传回你的屏幕。

这种模式在测试阶段还可以，一旦全球几十亿人每天在工作中高频度地使用AI，那云端的带宽成本、电费成本和服务器折旧成本，足以让最阔气的科技巨头破产。

怎么解决这个死结？唯一的办法，就是让“本地设备”自己长脑子。也就是把大量的、基础的AI计算任务，从云端拉回到你的电脑和手机上。这就是IDG现在的核心任务。通过在本地设备中强大的算力，让AI在不联网的情况下也能流畅运行。IDG卖出的每一台AI PC，都是在帮整个AI行业节省极其昂贵的云端算力成本。它是AI实现普及的“减压阀”。

2. 隐私面前，本地才是王道

如果你是一个大企业的高管，或者是医院的科研人员，你会愿意把你公司的核心财务报表、病人的隐私数据，上传到某个公共云端的AI大模型里去让它帮你分析吗？绝对不可能。

数据安全和隐私，是AI进入企业级市场的一堵高墙。而这堵墙，只有IDG能翻过去。联想的AI原生设备，主打的就是“混合AI”。你的核心敏感数据，直接在本地电脑的AI智能体上处理，物理隔离，滴水不漏。对于需要绝对安全的企业和个人来说，一台算力强大的AI PC，就是他们拥抱人工智能的唯一选择。

3. 流量的入口

最重要的一点，IDG是联想这座商业帝国的“大前门”。

联想的PC份额意味着，它掌控了全球四分之一以上用户与数字世界交互的“第一触点”。用户每天盯着的是联想的屏幕，敲打的是联想的键盘。

当IDG不断推出好用的AI电脑和手机，让用户习惯了这种智能生活后，会发生什么？需求会被彻底点燃。企业发现AI好用，就会需要部署更复杂的混合云，这直接就催生了对联想SSG的庞大需求；当本地算力不够用，需要云端协同的时候，又直接拉动了联想ISG的销量。

所以，你千万不要把IDG仅仅看作是一个“卖硬件的部门”。它是联想集团整个AI生态的“发动机”和“反哺器”。没有IDG在前面开疆拓土、培养用户习惯，后端的服务器和服务就会营养不良。