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（来源：合纵观察）

高盛最新中国电池行业调研反馈：过去一个月与 150 位境内外投资者深度交流，需求观点分化，分歧聚焦国内储能。• 宁德时代 AH 股溢价 54%——A 股目标价 565 元，H 股目标价 947 港元• 境内投资者谨慎：2026H1 储能装机慢于预期，担忧容量补偿机制拉低回报• 高盛反驳：国内储能四季度集中冲量，招投标活跃，需求并未到顶• 海外储能 2026H1 需求已超中国，长期空间明确；户储需求脉冲风险待跟踪• 电动车电池 30-40% 高增速难重现，退税取消前出口抢跑或透支明年需求• 20