德银策略师将100美元/桶视为关键油价警戒线，并指出当前市场最隐蔽的风险：若长期利率持续走高的同时通胀开始掉头向下，才是更值得警惕的信号......
油价上涨与长期美债收益率走高，正在同时考验欧美股市此前的上涨势头。
德意志银行欧洲股票及跨资产策略主管Maximilian Uleer认为，能源价格仍是决定市场能否维持稳定的重要因素。他在接受彭博电视采访时表示，只要布伦特原油价格低于每桶100美元，即便利率因需求因素进一步上升，也无需过度担忧。
欧洲企业的能源成本管理目前提供了一定缓冲。Uleer称，这些企业今年约75%的能源成本已经进行了套期保值，并因此创下新的盈利高点；第二季度销售额增长5%，显示企业能够转嫁更高价格并扩大利润率。
Uleer认为，需求推动的高通胀对股票这一名义资产未必构成负面影响。相比之下，如果长期利率持续高企甚至继续上升，同时通胀开始回落，情况就会不同。
“当我们看到长期利率维持高位或继续走高，而通胀却在下降时，我就会开始担忧。这可能意味着，市场担心的已经不是通胀，而是财政赤字和债务水平。”他说。
Uleer将每桶100美元以上的油价列为今年剩余时间的主要风险。他同时认为，美国政府在中期选举前有动力压低能源价格，并判断共和党能否继续保持参议院多数席位的概率为50%，因为新的冲突和高能源价格都可能带来政治压力。
全球债券市场在经历了数日的抛售后，周三趋于平静。由于对通胀和政府债务上升的担忧加剧，美国30年期国债收益率一度触及2007年以来的最高水平。
但Fundstrat首席市场技术策略师Mark Newton认为，债市抛售目前还没有演变成股市长期下跌的信号。
道指是美国主要股指中较早走弱的指数之一，最近9个交易日有7天下跌。不过，Newton指出，道指已经进入关键结构性支撑区域，7月高点与8月初突破位置正在形成支撑，自3月以来的上升趋势也仍然完整。
他预计，道指可能在本周形成短期底部，并成为率先重新冲击历史高点的主要股指。
市场广度同样没有明显恶化。Newton指出，基于罗素3000指数成分股计算的麦氏综合指标（McClellan Summation Index, MSI）目前接近6月高点，虽然横向运行，但没有出现可能预示更大跌势的急跌。
目前，超过50日和200日移动均线的股票比例均高于55%，其中约65%的股票位于200日均线之上。Newton表示：“一个有三分之二成分股位于长期平均水平之上的市场，并不是一个正在从内部瓦解的市场。”
信用市场也未出现明显警报。投资级企业债ETF iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF（LQD）与高收益债ETF State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF（JNK）的比率持续下降。Newton认为，高收益债跑赢投资级债券属于风险偏好的信号，而该比率目前仍处于2022年以来区间低端。
VIX与衡量VIX自身波动率的VVIX之间的比率目前仅为0.17。Newton认为，如果市场真正进入极端压力阶段，该指标通常会明显上升。在这种情况出现之前，股市调整预计仍将是“幅度有限且持续时间较短”。
金融股的表现也没有出现典型的避险信号。尽管等权重标普500指数走弱，金融板块仍保持韧性。Newton指出，金融股通常是风险厌恶行情中较早承压的板块，但目前走势恰好相反。
他认为，收益率曲线趋陡是金融股继续增长的重要原因。长期利率缓慢上升对金融股可能构成利好，与公用事业股和房地产投资信托基金不同。
不过，Newton仍提醒投资者关注长期利率、原油价格，以及科技股能否守住夏季抛售后收复的涨幅。他表示：“我更愿意把这轮走弱视为机会，而不是警告”，并预计股市在9月进入更加震荡的阶段之前，有望再次向历史新高发起冲击。
热门跟贴