今天市场算是很不给面子，全线大跌。但相对抗跌甚至逆势还在创新高的，还是红利资产，内在价值高的其实长期看抗跌能力都是很强的。好些人反感我讲价值投资、红利资产，觉得很不顺耳，但事实证明中国股市中是有好生意、好公司、好价格的标的存在的，只是这些便宜的好公司不在所谓主流机构的视线内，但你要是长期拿着这样的好公司，管他牛市还是熊市，稳赚。
这两天还看到新闻，云南的大瑞铁路卡脖子的高黎贡山隧道打通了。其实基建这些年的经营一直都很稳定，他们没有高增长，但他们做的都是国家战略的项目，默默在做，一点点突破。可是市场却长期给与这些国家战略都离不开他们的公司极不正常的估值水平。我不知道市场什么时候会纠偏，但我相信这事一定会发生！
今天是中国传统的七夕，祝大家节日快乐
公募基金半年报基本出来差不多了，今天我就来给你们扒一扒关键的东西。
公募基金仓位变化历来就是A股风向标，这不，2026年二季报刚披露完，数据一出来就挺吓人——主动偏股基金整体仓位干到了86%，电子单一行业持仓占比直接从一季度的19.7%飙到39.82%，加上通信15.4%，电子+通信合计超60%，这是2010年有统计以来的历史极值。说人话就是，基金经理们几乎把家底全押到AI算力硬件这条链上了，中际旭创成了公募第一大重仓股，被1816只基金抱着，新易盛、寒武纪、东山精密紧跟其后。
那边厢，被砍仓的也都是当年的香饽饽。电力设备（主要是电池）被减了5.4个百分点，有色金属减3.4个，医药减3.1个，食品饮料减2.7个。宁德时代、贵州茅台、紫金矿业是减持榜前三。贵州茅台近十年头一回跌出公募前十大重仓，从一季度的第5位直接掉到第30位。消费股整体被清仓式减配，传统行业在前十大重仓里就剩茅台、美的、紫金三家独苗。
我看着这份成绩单，脑子里就蹦出来一句老话——从A股历史上统计，公募基金仓位变化是市场行情的反向风向标。基金涌进去的地方，你就应该走了；基金砍仓跑了的地方，你就应该重视起来，这或许就是你后面要赚钱的地方。
这不是我瞎说，是有血泪教训的。回头看2021年那一拨，公募食品饮料+医药合计持仓35%，白酒单一板块就占了近25%，贵州茅台是所有主动基金的第一重仓，当时市场上全是"消费永续、白酒躺赢"的声音，基民们高喊着"白酒yyds"冲进去。结果呢？2021年2月抱团瓦解，茅台从2600块一路回撤到1500以下，最大跌幅超42%，五粮液、泸州老窖、山西汾酒普遍回撤40%-55%。那些在山顶冲进去的基民，很多拿了三年都没解套。
白酒这边刚崩，资金又疯一样涌进新能源。2021年公募电力设备新能源持仓峰值突破32%，宁德时代被数千只基金集体重仓，赛道成交占全市场45%。"宁王"从100块涨到692块，所有人都说这次不一样，双碳战略、电动车渗透率、业绩爆发，逻辑硬得很。然后呢？2021年末开始瓦解，宁德时代股价近乎腰斩，光伏、锂电中游标的普遍回撤60%-70%，大多数抱团个股长期趴在底部到现在都没起来。
证券时报早年做过一个统计，2006年初到2010年上半年，18个季度里基金仓位和行业配置动向，往往成为A股走势的反向指标——基金总在股市历史高位时仓位也到高位，市场低位时仓位也降到低位。这就是市场上常说的"88魔咒"的由来，股票型基金仓位一到88%左右，市场往往就要大跌，这个魔咒应验率超过六成。
所以你再看眼前这份半年报，电子持仓43.3%创了历史新高，前五大行业配置比例79.2%也是2010年以来最高，持仓集中度已经到了"极致抱团"的历史极端水平。基金经理们的逻辑也很直白：产业趋势大于公司质量大于估值，AI算力就是当下最确定的产业趋势。这话说得没毛病，但问题是——当所有人想法都一样的时候，往往就是风险最大的时候。
反过来想，那些被砍仓的地方反而值得你多瞅两眼。电力设备被砍到怀疑人生，但新能源车渗透率的长期逻辑没破；有色金属被减了3.4个百分点，可铜、铝、黄金的长期供需格局并没恶化；医药生物被减3.1个，但创新药出海BD井喷、科创医药价值加速重估的信号已经在闪了。基金砍仓跑了的地方，估值被杀得差不多了，或许就是你后面要赚钱的地方。
当然我不是劝你现在就去抄底那些被弃如敝履的旧赛道，也不是说AI算力马上就要崩。历史告诉我们的不是精确的买卖点，而是一个朴素的道理：当一个东西好到所有人都认同的时候，它的赔率就已经不友好了；当一个东西烂到所有人都嫌弃的时候，它的风险收益比可能正在悄悄改善。
基金半年报这张答卷，与其拿来"抄作业"，不如拿来当反向温度计——看看拥挤区在哪，看看冷落区在哪，剩下的，你自己掂量。
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