一份净利暴涨超十倍的半年报，没能托住兆易创新的股价。
8月19日，兆易创新A股低开后单边下行，盘中最低触及393.10元，距跌停价仅一步之遥。收盘报403.71元，下跌7.56%，全天成交额达269.19亿元A 股三大指数全线低开低走，上证指数收跌 2.40%，科创 50 指数重挫 6.89%，半导体板块集体回调。
业绩本身无可挑剔。
8月18日盘后，兆易创新发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；归属于上市公司股东的净利润68.57亿元，同比增长1091.5%；扣非净利润48.83亿元，同比增长796.90%。
值得留意的是，上半年归母净利润中，包含 22.28 亿元公允价值变动收益，主要来自持有的长鑫科技等证券投资的股价上涨；扣非后主营净利润为 48.83 亿元，非经常性损益净额占归母净利润比例接近 29%。
该部分收益属于未兑现的账面浮盈，不产生经营现金流，且会随二级市场股价波动，业绩稳定性高度依赖外部市场行情，公司自身也在半年报中明确提示了证券投资公允价值波动的风险。
分季度看，第二季度公司实现营业收入73.8亿元，同比增长229.2%、环比增长76%；归母净利润约54亿元，同比增长1483%、环比增长269%。一季度净利润为14.61亿元，二季度单季利润跃升明显。
盈利质量方面，上半年毛利率达63.1%，经营活动现金流量净额60.48亿元，同比增长531.47%。
业绩爆发的核心来自存储业务。
上半年存储芯片营收98.28亿元，同比增长245.44%，占总营收约85%。利基型DRAM与SLC NAND Flash受海外大厂退出、供给缺口影响量价齐升；NOR Flash销量增长、价格温和上行；MCU业务营收14.30亿元，同比增长49.07%，工业领域已成其第一大收入来源。
但MCU、传感器等其他业务规模偏小，不足以对冲存储周期的波动。一旦存储价格进入下行通道，公司营收和利润将直接承压，缺少能平滑周期的第二增长曲线。
同时，公司上半年研发投入约9.66亿元，同比增长40.72%。
从行业节奏看，二季度主流消费级存储已进入 “价涨量缩” 阶段，下游消费电子需求被高价抑制。机构数据显示，三季度主流消费级 DRAM 合约价涨幅将收窄至 13%-18%，较前期动辄翻倍的涨幅大幅放缓。公司自身也在风险提示中明确表态：存储产品价格已处于历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续。
回到盘面，兆易创新的股价已震荡数月。
7月10日盘中一度冲至707.97元的高点，此后震荡回落，7月31日收报378.60元，股价几乎腰斩。8月3日盘中股价低至340.74元，随后在340元至444元区间宽幅波动。截至8月19日收盘，股价较7月高点累计回撤约43%。
股价剧烈波动期间，公司董事长朱一明5月至6月高位减持套现约44亿元，7月股价大幅回调后又抛出不低于10亿元的增持计划，引发市场热议。与此同时，知名牛散葛卫东在二季度逆势加仓18.51万股至1644.67万股，占总股本2.34%，位列第四大股东，其妻王萍亦同步增持。
当前多空逻辑针锋相对。
看多一方认为，存储供给紧张短期难以缓解。海外大厂将产能持续转向HBM、DDR5与3D NAND，利基市场供给收缩，摩根士丹利预计三季度利基型 DRAM（DDR4）价格涨 50%、SLC NAND 三季度和四季度均上涨超 50%，供应紧张或延续至2027年。
公司层面，定制化存储已布局AI手机、AIPC、汽车与机器人场景，部分项目有望下半年量产；车规级Flash累计出货量突破4.5亿颗，车规级MCU出货超1000万颗；H股已于港交所挂牌。
据市场机构测算，美银将公司A股目标价上调至663元，汇丰给出698.9元的A股目标价并首予H股“买入”评级。
看空一方则盯住周期顶部。摩根士丹利提示内存合约价或于四季度见顶；仁桥资产创始人夏俊杰直言“存储行业很可能已经见顶”，认为行业极度暴利阶段难以持久。
筹码结构上，据公募基金二季报统计，二季度前十大机构持股比例下降 1.94 个百分点，179 只公募基金合计减持，叠加场内融资盘集中，进一步放大了股价的波动幅度。
业绩与股价的背离，本质是市场对“存储周期还能走多远”的分歧。三季度存储价格走势与定制化存储的量产进度，将成为验证这一分歧的关键变量。
来源：星河商业观察
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