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据 CNBC 8月18日报道，随着全球投资者疯狂涌入人工智能（AI）热潮，美国和欧洲股市正接连创下历史新高。

欧洲央行（ECB）的经济学家在周一发布的一份报告中发出了严厉警告：历史规律表明，当前的 AI 市场狂欢正面临一场剧烈的深度回调，投资者必须为此做好准备。

他们提出了两种可能的崩盘剧本：一是“过度自信且盲目乐观”的投资者将股价推高至远超基本面的水平，当这种狂热消退时，崩盘随之而来。

即便目前的估值准确反映了 AI 重塑全球经济和提升企业利润的能力，价格下跌依然不可避免。经济学家认为，随着 AI 技术的普及，不确定性会蔓延至整个经济领域。

一旦技术应用出现任何差池，整个经济都会遭受重创，这会导致投资者要求更高的风险溢价，从而最终压低股价。

说白了，这就像是一场全人类参与的豪赌，大家都在赌 AI 是万能的救世主。但历史告诉我们，当一项新技术从实验室走向全社会时，阵痛期往往比蜜月期更长，也更残酷。

事实上，这种“繁荣-崩盘”的模式在历史上并不罕见。欧洲央行引用了 19 世纪的铁路热潮、20 世纪 20 年代的电力与无线电扩张，以及 90 年代的互联网浪潮作为类比。每一次，投资者对技术转型的焦虑最终都会溢出到更广泛的经济领域，演变成系统性危机。

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更令人担忧的是，许多欧洲散户投资者可能在不知不觉中已经深陷其中。由于“美股七巨头”（Magnificent 7）在全球指数基金和养老金中占据了极高的权重，普通人的养老钱实际上已经与 AI 的命运深度绑定。

一旦泡沫破裂，受损的将不仅仅是华尔街的投机者，还有成千上万依靠养老金生活的普通家庭。

欧洲央行进一步警告称，一旦出现剧烈回调，可能会通过基金结构产生连锁反应，甚至威胁到整个欧元区的金融稳定。

业内分析人士指出，当前的宏观环境让这场潜在的危机变得更加棘手。一方面，全球通胀压力依然存在，利率仍处于相对高位；另一方面，各国政府的财政赤字已经不堪重负。

换句话说，如果这次 AI 泡沫破裂，央行手里已经没有多少降息的“子弹”了，政府也拿不出大规模财政刺激来垫底。这种“退路被封死”的局面，才是最让市场感到脊背发凉的地方。与 2000 年的互联网泡沫时期相比，今天的政策空间明显要狭窄得多，这意味着一旦摔倒，可能会摔得更重。

目前，欧洲央行已敦促投资者加强风险防范，审视自身在科技股领域的风险敞口。