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8月19日，30年期美债收益率一度触及5.31%，创2007年以来新高，10年期及20年期收益率分别报4.72%和5.30%。

长端利率飙升直接引爆全球市场，亚太市场遭遇“黑色星期三”：韩国KOSPI大跌5.80%，日经225跌3.16%，上证指数失守3900点，创业板指重挫6.26%，高估值成长板块承压。

利率上行源于结构性供需失衡。供给端，美国联邦债务逼近40万亿美元，2026财年前10个月赤字近1.8万亿美元，叠加AI企业大量发行长债分流资金。需求端则现“买家罢工”，6月海外美债总持仓单月减少720亿美元，日本、中国、英国集体减持，中国持仓更降至2008年以来最低。

为对冲流动性恐慌，美国财政部宣布自9月9日起至11月4日，将10-30年期国债单次回购上限由20亿美元提升至至少40亿美元。此举旨在对冲160亿美元20年期美债拍卖压力，但明确非QE，仅调整债务久期。

政策公布后，美股期指集体转涨，现货黄金突破4460美元/盎司，白银涨超3%。

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机构普遍认为，回购操作仅能短期缓解流动性，无法根治高额赤字与需求萎缩等结构性问题。后续需紧盯20年期美债拍卖结果及美联储7月FOMC纪要，利率中枢易上难下。资产端，黄金具备中长期支撑，高估值成长股波动仍将放大。

编辑 | 鞠曦瑶

终审 | 林泽君

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