来源：新浪财经-鹰眼工作室

主营业务多点开花 核心板块动能充足

报告期内公司锚定“新文旅、大资管”核心战略推进经营，各业务板块全线实现正向增长，核心经营成果亮眼，基本面韧性持续夯实。

业务板块2026年上半年营收（亿元）同比增速核心经营成果广告运营15.29%韵洪传播完成向全域文化传媒企业战略升级，实现扭亏为盈，净利润1486.66万元投资管理2.9718.46%达晨财智管理总规模达800亿元，当期净利润1.70亿元，新增上市挂牌3家、IPO申报22家游戏业务2.626.34%上海久之润精细化运营《劲舞团》IP系列产品，实现净利润8459.32万元，新上线弹幕互动产品成为业绩新引擎文旅业务1.2811.11%芒果文旅“三湘星光行动”已在湖南9个地市落地11个项目，上半年累计接待游客超500万人次

文旅板块存量项目保持稳健，长沙世界之窗上半年营收7426.96万元、净利润679.12万元，连续22年平稳运营；安化茶马古道景区接待游客超5万人次，同比增长超80%，总营收突破600万元。新项目端大庸古城7月焕新开业客流走高，湘潭万楼相关文旅项目6月正式投运，全省多点联动的规模化运营格局已逐步成型。

盈利结构优化 主业盈利韧性凸显

公司两大高毛利核心板块形成稳定利润支撑，其中投资管理业务毛利率高达99.95%，游戏业务毛利率达71.27%。受二级市场波动影响，当期交易性金融资产公允价值变动损失1.39亿元，剔除该非经营性波动后主业盈利表现亮眼。

核心盈利指标2026年上半年上年同期变动幅度期间费用率10.01%10.90%-0.89pct销售费用1.43亿元1.49亿元-4.01%管理费用2.45亿元2.33亿元+5.58%净利率（扣非前）-0.25%2.07%-2.32pct净利率（扣非后）-0.27%1.91%-2.18pct

费用端精细化管控成效显著，销售费用同比下降4.01%，整体期间费用率较上年同期优化0.89个百分点，运营效率持续提升。达晨财智、上海久之润两大核心盈利主体合计贡献净利润超2.54亿元，成为公司利润的核心压舱石。

现金流爆发增长 利润质量大幅改善

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达3.10亿元，较上年同期的-244.16万元同比暴增超127倍，核心驱动因素为达晨财智基金管理费收入大幅增加，叠加预收基金管理费同比增长133.06%至3.21亿元，现金流质量实现质的飞跃。

核心现金流指标2026年上半年（亿元）上年同期（亿元）同比增速经营活动现金流净额3.1012787.17%投资活动现金流净额0.50-346.59%筹资活动现金流净额41.89%现金及现金等价物净增加额0.16106.68%

截至报告期末公司货币资金达13.20亿元，资产负债率仅为33.65%，整体财务结构十分稳健，偿债能力充足，为后续业务扩张和项目储备筑牢了资金安全垫。

大资管纵深推进 创投头部地位巩固

达晨财智作为国内首批市场化运作的头部创投机构，连续25年跻身清科“中国最佳创业投资机构50强”，2025年位列本土创投第七名，行业头部地位持续强化。2026年上半年募资成果丰硕：首期30亿元、目标规模100亿元的湖南未来产业基金落地，100亿元规模的北京市商业航天和低空经济产业投资基金运作顺利，30亿元中小企业科技基金二期扩募完成认缴超35亿元，20亿元马栏山文化科技基金完成认缴超20亿元，多层次大资管布局持续深化。投资端聚焦硬科技赛道，上半年完成投资项目59个（次），投资金额37.40亿元，同比增幅232%，重点布局人工智能、具身智能等未来产业，卡位量子计算、可控核聚变等前沿赛道，当期新增过会3家、上市挂牌3家、IPO申报22家，投退效率持续领跑行业。

核心壁垒深厚 长期增长确定性充足

作为“中国传媒第一股”，公司拥有多重稀缺核心竞争力：一是文旅战略已上升为湖南广电战略，可依托芒果体系海量IP和全媒体宣推资源，打造差异化“传媒+文旅”产品，全国可复制扩张空间广阔；二是达晨创投深耕硬科技领域20余年，累计投出147家上市公司，每4家被投企业就有1家专精特新企业，在硬科技投资赛道构建了深厚的项目资源和品牌壁垒；三是公司资产负债率仅33.65%，在手现金充足，安全边际极高。后续随着二级市场波动影响逐步消化，叠加文旅新项目持续开业贡献增量，公司业绩弹性将逐步释放，当前具备较高的中长期配置价值。

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