韩束失速净利预降近80%重挫上美股份，收购上海怡页章子怡套现3亿回报超百倍|上海怡页|上美股份|婴童|章子怡|股权|韩束

8月17日晚间，拥有“韩束”品牌的上美股份（02145）发布业绩预告，预计2026年上半年收入同比下滑约9.5%至8.5%；利润介乎1.2亿元至1.3亿元，同比减少约78.4%至76.6%。

业绩预告后，上美股份股价单日重挫22.77%，市值跌破百亿港元。

就在盈利警告发布前六天，公司抛出资本动作，公告将斥资约3.84亿元现金收购旗下婴童护肤品牌“newpage一页”母公司上海怡页生物科技有限公司（下称“上海怡页”）的少数股权。

根据公开信息，“newpage一页”是由上美股份内部孵化，演员章子怡以及育儿专家崔玉涛联合创立。作为集团第二增长曲线，品牌已连续两年营收增速超100%，2025年实现营收8.8亿元，同比增长超130%，净利率达15%。

本次交易中，品牌联合创始人、演员章子怡旗下共青城大脚投资合伙企业（有限合伙）（下称“大脚投资”）出让23%股权，成功套现3.05亿元；初始仅投入230万元本金，本轮套现收获逾130倍账面回报，交易完成后其仍保留6%股权及5%期权，同时承诺继续担任代言人，并为品牌发展提供帮助。

两份关键公告仅相隔六天：一则加码集团增长速度最快的核心资产，一则披露集团第一大收入支柱韩束收入下降。一进一退，上美股份的多品牌战略开始换挡。

净利下滑近80%，受韩束下滑拖累

根据业绩预告，上美股份2026年上半年营收预计介于37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%。

公司净利润预计为1.2亿元至1.3亿元，较2025年同期大幅回落76.6%至78.4%。以区间中值计算，公司上半年净利率仅3.34%，相较2025年上半年13.52%、2025年全年12.58%的盈利水平出现明显下滑。

对于业绩下降，公司在公告中解释，收入占比最高的科学抗衰护肤品牌韩束受“阶段性市场因素”影响，销售收入有所下降，相应减少了该品牌对集团的毛利贡献。其次，集团基于长期战略布局，持续对人力资源、研发及品牌等方面投入，以支撑多线品牌矩阵的长期发展，导致利润下降。公司同时强调，自2026年7月以来，韩束品牌销售收入已呈现逐步回升趋势。

此次股价大幅下挫的背后，公司业绩表现与机构此前的一致预期存在巨大差距。据东方财富Choice数据，21家机构此前对上美股份2026年归母净利润的预测值约13.4亿元，对应净利润增速约21.5%。

从过去两年数据看，韩束失速已有迹可寻。2025年韩束实现营收73.6亿元，同比增长31.6%，增速较2024年80.9%的高速增长已明显放缓，但依旧保持正增长态势。韩束80.2%的收入占比，说明仍是上美股份绝对的业绩核心支柱。

母婴护肤品牌“newpage一页”成为公司产品矩阵中亮眼增长点。该品牌延续超高增长态势，收购书显示，2025年上海怡页实现营收8.8亿元，同比增长134.2%，占比9.6%，是集团增速明显的第二增长曲线。

3.84亿元加码“newpage一页”，章子怡方投资回报逾130倍

2026年8月11日，即盈利警告发布前六天，上美股份发布公告，公司全资子公司上海青道企业管理有限公司签署三份股权收购协议，收购婴童品牌”newpage一页”运营主体上海怡页的少数股权，合计耗资约3.84亿元。

交易分为两部分。第一份协议受让大脚投资持有的上海怡页23%股权，代价约3.05亿元，大脚投资的主要有限合伙人为”newpage一页”联合创始人、演员章子怡。

双方并约定，完成日起第三至第八周年间，大脚投资有权按上一完整会计年度经审计归母净利润乘10倍市盈率乘5%的公式再出售5%股权，代价上限5亿元。企查查信息显示，大脚投资由章子怡持股99%，其父章元孝持股1%。

章女士将按照有关协议规定继续担任”newpage一页”品牌代言人，并持续为品牌发展提供支持和帮助。

第二份协议受让集团副总裁刘明所持6%股权，代价7944万元。

两项定价均以上海怡页2025年经审计归母净利润约1.32亿元乘10倍市盈率为基准，对应整体估值约13.24亿元，与独立评估机构艾华迪给出的13.35亿元评估值基本一致。

交易完成后，上美股份对上海怡页的持股比例将由51%升至80%，章子怡方面保留6%股权及5%期权，刘明保留5%。

以原始投入计，这笔交易为出让方带来可观的投资回报。章子怡方230万元的投资作价3.05亿元，账面回报约132倍，若未来行权出售剩余5%期权，回报还将进一步扩大；刘明120万元的持股作价7944万元，账面回报约66倍，二人另各自保留股权继续分享品牌成长收益。

近些年，章子怡出演影视剧的酬劳并未公开。以章子怡十多年前的演艺收入作参照。2011年9月据《新京报》报道，章子怡以2000万元片酬签约电影《危险关系》出任女一号，创下当时华语女星片酬纪录；2013年11月据《半岛晨报》援引CM华夏理财报道，其商演出场费为每场210万元、广告代言费2000万元。

本次3.05亿元的套现金额，约为其当年《危险关系》电影片酬的15倍，或相当于145场商演的收入总和。

支撑这一估值的，是”newpage一页”陡峭的增长曲线。品牌2022年5月面世，仅用18个月，其2023年营收便实现同比498%的增长，达到1.53亿元；2024年3.8亿元；2025年8.8亿元。盈利质量方面，上海怡页2025年税后利润1.32亿元，同比增长150.9%，而同年上美股份集团年内利润增速为43.7%，其15%的净利率亦高于集团整体的12.6%。

一页品牌的增长同时还显著高于行业平均水平。据《浪潮新消费》援引弗若斯特沙利文数据，中国母婴护肤市场2021年至2026年复合年均增长率约12.4%。

同赛道的竞品，主打3至12岁学龄儿童防晒的海龟爸爸上市以来同样表现亮眼。据其创始人许余江胜接受《21世纪经济报道》专访时表示，2023年全渠道销售额就突破10亿元。2025年线上GMV达8.2亿元。创始人在采访中表示，公司过去几年年均增速保持30%至50%。另据弯弓研究院2025年6月对许余江胜的访谈和报道，海龟爸爸线上线下渠道销售占比为7:3，平均利润率达到30%，营销投入约占40%。

面对主品牌韩束增长承压，上美股份这笔交易释放出锁定第二增长曲线未来权益的信号。

“医研共创”撑起第一，安心霜遭过敏投诉

“newpage一页“是专注敏感肌的婴童功效型护肤品牌”。创始团队背景顶尖且互补，演员章子怡立足妈妈视角贴合大众育儿需求，育儿专家崔玉涛负责专业儿科知识传播，搭配专业科研团队。

品牌主张“医研共创”，形成“用户+儿科经验+科研”的闭环，产品覆盖0至18岁全年龄段孩子的护肤、洗沐、清洁三大方向。

2025年年报披露，“newpage一页”核心单品婴童安心霜长期位居天猫婴儿面霜畅销榜第一；润肤油稳列头部社交电商平台宝宝润肤油类目第一；护唇膏在双十一期间售罄；经艾瑞咨询认证，“newpage一页”在中国儿童面霜领域为全网销售额第一、在中国高端婴童润肤油领域为全网销售量第一。

上海怡页执行董事、上美集团副总裁刘明在接受《浪潮新消费》采访时表示，早期婴童护肤赛道存在明显市场短板。当年婴童护肤品牌没有绝对头部，国内产品定价多在100元以内、以基础补水为主，针对敏感肌、湿疹等问题的功效型产品几乎空白；高端进口品牌虽主打安全天然，但其功效产品基于欧美婴童皮肤数据研发，本土化适配有限。

更关键的矛盾在于信任断层——家长决策天然更信任医生和专家，但市面上“医生推荐”多为联名背书，几乎没有医生全程参与研发。

研发方面，“newpage一页”依托上海加海外两大科研中心，前端将生命科学研究成果在皮肤医学领域落地，中端自研Omega-Pro独家专利成分，并以崔玉涛近40年儿科临床经验为枢纽，把中国婴幼儿湿疹、红痒等问题转化为具备临床皮肤医学标准的解决方案。

育儿专家崔玉涛的公众影响力，也成为品牌建立用户信任的核心优势。一位购买过“newpage一页”面霜的宝妈向《财中社》表示，自己正是因信任崔玉涛的专业育儿口碑选择一页。