2025年6月，大庸古城被央媒点名批评为"人造空城"。一年后，2026年8月13日，客流突破100万人次。
2026年7月10日焕新复业，到8月13日满月，总客流突破100万人次，营收突破1500万元。
而就在2025年，这座总投资24.43亿元的古城，还背着四年累计亏损10.8亿元的包袱。当时全项目唯一稳定盈利的板块，是停车场。
从"唯一盈利是停车场"到"永久免费"，翻身的逻辑很反常识。
大庸古城五年累计亏了16亿元，锅不在那24亿元的房子，在"造完等人上门"的地产逻辑。
项目2016年动工，2021年试运营，2022年完工。
2025年全年营收仅501.81万元，净亏损高达5.55亿元。四年亏损明细：2021年0.84亿、2022年1.51亿、2023年2.49亿、2024年5.96亿。2024年一年就超过前三年总和。
问题出在"地产逻辑"。
这三句话概括了全国"人造空城"的通病。
全国2800余座已开发古镇，超半数面临空城困境。同质化严重，游客走到哪里都差不多。
不是古城没市场，是"地产逻辑"的古城没市场。
翻身第一步：永久免门票。
合资公司接手后，第一个决策就是免门票。不收门票怎么赚钱？把"门票"换成"人流"，再把"人流"换成"二次消费"。
改造后分成三大主题街区：好六街还原《你好，星期六》同款场景；怪市融合《捉妖记》IP；手艺巷引入11家非遗体验店。同时引入205家优质商户，一楼商铺100%出租，租金高出本地均价五成以上。
效果立竿见影。开业三天客流破15万人次，满月客流破100万、营收破1500万。夜间客流占80%，工作日日均3万人次，周末3.5万到4万。过去收门票时日购票不足20人，现在免门票月入1500万。
门票是过路费思维，真正值钱的是停留时间和复购。
2025年11月，张家界中院裁定重整，芒果超媒、电广传媒为重整投资人，引入增量资金15.86亿元。
这笔钱不是再造新城，是做"资产手术"。负债率从86.12%降到54.35%，归母净资产从2.9亿涨到13.18亿，2026年一季度升至18.17亿。2026年5月，张家界正式摘帽，从"ST"恢复为正常。
估值锚从"建造成本"转向"运营能力"。24亿元的建筑成本不再是定价核心，1.8亿元的改造投入加芒果IP的加持，重新定义了价值。
三家上市公司各取所需。
截至2026年8月14日，三家公司市值分别为291亿、109亿、54亿。电广传媒近20个交易日涨超20%，市场用脚投票。
大庸古城翻身了，但真正的考验还没完。
芒果IP的流量是一过性热度，还是能沉淀为长期复购？暑期后的客流能否延续？2026年10月即将上线的"大庸幻境"沉浸式项目，能否把打卡客流转化为常态消费？
这些问题决定这套范式是样本还是昙花一现。
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