南方财经记者 王达毓

东莞老牌PCB厂商的AI红利，正在加速兑现。

8月15日，生益电子（688183.SH）披露2026年半年报，上半年实现营业收入57.84亿元，同比增长53.46%；实现归母净利润11.11亿元，同比增长109.36%。

业绩狂飙的背后，是产品结构、市场结构与产能的三重换挡：AI服务器PCB成为核心增长主线，境外收入占比保持五成以上，新建产能开始批量产出效益。上半年毛利率升至34.31%，较上年同期提升近4个百分点，为上市以来最好的半年度水平。同期上游板材价格多轮上涨，成本压力之下，取得毛利率新高实属不易。

南财投研数据显示，8月19日，券商对于生益电子给予高度关注。华创证券上调了生益电子的目标价格至178元，相较前期目标价涨幅为72.16%，最新评级为“强推”。

截至8月20日收盘，生益电子报收104.40元/股，上涨0.98%，年内上涨9.61%，市值为874亿元。

收入涨超五成，利润翻一倍，生益电子的增长显然不是单纯放量。

根据半年报数据，毛利率从上年同期的30.39%抬升至34.31%，创下上市以来同期新高。

这份毛利率新高来源于产品结构的上移。公司的PCB产品定位于中高端市场，按应用领域分为计算机/服务器板、通信网络设备板、汽车电子板等。报告期内，AI服务器用的高多层板、高阶HDI板占比明显提升。

半年报披露，公司已全面突破5~6阶高阶HDI和30层以上高多层板等关键技术，产品通过全球头部算力平台认证并实现大规模批量交付；800G光模块PCB已批量出货、规模逐季提升，1.6T高端交换机配套产品进入小批量量产，1.6T光模块PCB进入打样测试。

但收益背后，不可忽视的是成本的迅速提高。

根据半年报，上半年生益电子营业成本为37.99亿元，同比增加44.82%。公司在半年报中表示，原材料在公司的产品成本结构中占比较高，是公司产品定价的重要影响因素之一，2026年上半年原材料供应紧张以及价格上涨，给公司经营带来一定压力。

事实上，相比于同行业其他PCB企业，背靠覆铜板龙头的母公司，生益电子在保供和成本传导上有协同优势。作为其控股股东，广东生益科技股份有限公司直接和间接持有生益电子62.50%股权。

2026年半年度，生益电子向母公司生益科技采购材料的金额为5.85亿元，占当期同类采购总额的比例为16.26%。

面对PCB的旺盛需求，公司同样在积极扩产以抓住周期机遇。

生益电子在半年报中披露，正在推进四大重点项目的产能增量释放。

国内产能持续扩张。东城智能算力中心高多层高密互连电路板项目一期（投资约10亿元）已于今年3月结项投产，持续产能爬坡，二期（约4亿元）逐步投入使用；吉安智能制造高多层算力电路板项目总投资约19亿元，一阶段已于6月实现全流程贯通试生产，二阶段提前启动，全部建成后年产能达70万平方米；东莞人工智能计算HDI生产基地项目（约20亿元）已于5月底进入土建基础施工，布局5阶及以上高阶HDI（含mSAP工艺），计划2028年试生产。上半年，公司产出面积同比增长24.73%。

除此之外，生益电子也有海外产能。

2023年7月，公司决议投资新建泰国生产基地，计划投资金额约1亿美元。报告期内，项目进入设备安装与调试的关键阶段，公司同步推进关键设备定案采购和海外运营团队组建培训，计划2026年第三季度试生产。公司称，该项目定位于大算力高端电路板，将完善全球化生产布局。

出海布局背后是海外收入占比的持续抬升。按经营地区划分，上半年公司境外收入29.95亿元，占总营收的51.79%。根据Prismark预测，2025~2030年亚洲（除中国大陆、日本）PCB市场复合增速为13.2%，高于全球11.0%的水平。

招商证券研报表示，公司前期已完成新平台高层数PCB产品的研发储备和认证，收入增速有望在Q3继续提速，预计北美算力头部客户及ASIC客户、国内AI芯片客户将成为中期重要增量来源，公司作为国内稀缺的AI PCB核心标的，中长期成长确定性强。

野村证券也在研报中表示，预计生益电子将在2026年下半年持续受益于其核心ASIC（专用集成电路）客户的新产品量产（如Trainium 3），这将为产品平均售价（ASP）和毛利率的持续提升提供有力支撑。

当行业周期遇上产能扩张，生益电子的高增长能否延续，泰国基地的试产与爬坡将是重要的观察窗口。