8月20日，格林生物在深交所创业板开启网上申购，发行价26.33元/股，发行市盈率19.80倍。这家名字陌生、客户却如雷贯耳的公司，终于叩开了资本市场的大门。

奇华顿、帝斯曼-芬美意、IFF、德之馨——全球四大香精公司，加上日化巨头宝洁，都是与格林生物合作超过十年的老客户。公司超85%的收入来自海外，堪称全球日化产业链上的“隐形出口大户”。香奈儿、迪奥柜台上一瓶瓶香水，底层原料中有一部分可能就出自格林生物。

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公司背后，站着一位84岁的传奇掌舵人——陆文聪。58岁那年，他放弃外企承诺的150万元养老金，在一片荒山坡上二次创业；此后六年三闯IPO，两度主动撤回，第三次才修成正果。

从工棚里“吹”出的中国香料

1968年，陆文聪从杭州大学化学系毕业。彼时的中国拥有丰富的柏木油资源，却只能作为廉价原料供应地，国际巨头以低价收购柏木油，经核心技术加工后，价值瞬间飙升15倍。

刚入行时，团队实验室设在临时搭建的建筑工棚里，资金匮乏、设备空白，团队只有三人。没有进口设备，陆文聪靠大学里练就的玻璃吹制手艺，硬是“吹”出了降膜蒸发器，产出中国第一个自主合成的甲基柏木酮样品，关键指标与美国同类产品完全一致。中国香料自主创新的第一步，从一间工棚里迈了出去。

上世纪90年代，陆文聪的才干引起国际香料巨头IFF的注意，双方以合资形式携手。合作期间，原计划五年建成的现代化工厂，他带着团队只用一年零五个月就建成投产。美国董事会主席亲临视察后感叹：“你们建成了符合欧美标准的21世纪企业。”

然而陆文聪明白，核心技术仍被外方牢牢掌握，大部分利润依然流向海外。1999年，临近退休的他决定放弃外企承诺的150万元高额养老金，辞职创业。那一年他58岁，在杭州建德创办了格林生物的前身。二次创业，他立下一条铁律：核心技术，必须100%掌握在中国人自己手里。

五年上千次试验，攻克“香料皇冠上的宝石”

彼时，国内同行大多只能生产香兰素、麦芽酚这类大宗低端原料，靠成本低在国际市场的夹缝里生存。产业链顶端的高端全合成香料市场，技术、专利、定价权全被国际香料巨头占领。

在随后的十年里，格林生物投入大量资源进行技术攻关，相继攻克超高真空蒸汽共沸精馏等核心工艺，自主研发超大型反应器，从行业追随者一步步变成标准制定者。

最具代表性的技术突破，当属突厥酮。这种分子自带独特玫瑰花香韵，是香奈儿、迪奥等高端香水以及高端日化香精的核心成分，却因合成难度高、流程长、安全环保要求苛刻，被称为“香料行业技术皇冠上的宝石”。长期以来，只有少数国际巨头具备稳定量产的能力。

格林生物的研发团队用了整整五年、反复试验上千次，相继攻克格氏反应、D-A反应、连续定向异构等关键工艺，成为国内少数掌握这一技术并实现产业化的香料企业。高端香料的“分子密码”，自此有了中国解法。

此外，格林生物参与起草5项国家标准、主起草15项行业标准，还是甲基柏木酮、乙酸柏木酯等5个产品的欧盟REACH法规全球领头注册企业。

业绩亮眼，为何六年三闯IPO？

技术突破带来了亮眼的业绩。2023年至2025年，格林生物营业收入从7.35亿元增至10.75亿元，归母净利润从0.93亿元增至1.79亿元，营收与净利的三年复合增长率分别达到20.95%和38.78%，远超行业平均水平。

今年上半年，公司实现营收6.08亿元，较上年同期增长11.07%；归母净利润9852.12万元，同比增长4.17%。2025年末，格林生物在手订单达6.23亿元，2023年突厥酮系列产能利用率已达101.57%，产线近乎满负荷。

研发投入同样在加速。2023年至2025年，公司研发投入从1851.63万元快速增长至3725.93万元，复合增长率高达41.85%，最近三年累计研发投入超过8195万元。

然而，格林生物的上市之路并不平坦。2020年和2023年，两次冲刺IPO都因各种原因主动撤回。2025年底第三次递表，终于在5月28日通过深交所上市委审议，六年三闯深交所创业板，终于上岸。

定价只有同行一半，募资7.7亿扩产

此次发行价26.33元/股，对应2025年扣非后归母净利润的摊薄市盈率仅19.80倍。同期化学原料和化学制品制造业的静态平均市盈率为27.98倍，可比上市公司的平均值更是高达45.02倍——格林生物的定价只有同行的一半左右。

本次申购拟公开发行3333.3334万股，占发行后总股本的25%，募集资金净额约7.7亿元，将投向“年产6300吨高级香料”“工厂设施智能化改造”“研发创新升级”三大项目，旨在突破产能瓶颈、提升智能化水平和研发创新能力。

从行业数据来看，格林生物所处的赛道是一条长坡厚雪的黄金赛道。据QYResearch数据，2024年全球香精香料市场规模已突破310亿美元，预计2025年超过320亿美元。

从“可替代”到“离不开”

有了先进技术的支撑和行业标准话语权，大客户争相与格林生物进行长期合作。国际巨头对供应商的审核动辄数年，一旦确立合作便高度黏合。奇华顿、帝斯曼-芬美意、IFF、德之馨、宝洁等巨头与公司合作大多超过10年，前五大客户集中度稳定在40%左右。“高黏性”的客户关系，构成了同行难以逾越的竞争壁垒。

颇有意思的是，格林生物当年的前东家IFF，如今既是重要客户，也是竞争对手。2025年公司向IFF销售突厥酮中间体用于生产大马士酮，销售金额达9091万元，占营收的8.46%。这种亦友亦敌的微妙关系，恰恰说明格林生物在全球香料市场，已经从“可替代”变成了“离不开”。

此次IPO前，陆文聪直接持有格林生物27.11%的股份，担任公司董事长和核心技术带头人。女儿陆为持有9.00%并担任董事、副总经理，女婿范宇鹏亦出任公司董事。

从58岁放弃150万养老金二次创业，到84岁带领公司三闯IPO终上岸，陆文聪用26年时间证明了一件事：中国香料企业不仅能做代工，也能掌握高端香料的“分子密码”，站上全球产业链的顶端。