跨界光伏的国晟科技爆雷，众跨界者折戟光伏淘汰赛。
预见能源获悉，8月19日，国晟科技发布公告。公告称控股股东国晟能源所持6020.3万股被司法冻结或标记，占公司总股本9.12%，占其持股的55.95%。冻结原因：自身债务逾期，以及为上市公司子公司担保的债务逾期。
回顾国晟科技的历史，2025年秋天，这家连亏多年的园林上市公司突然成了A股最耀眼的明星。股价从3.5元起步，三个月飙到34元，涨幅逼近十倍。市场给它贴上了“HJT光伏龙头”“固态电池先锋”“太空光伏”的标签，小作文铺天盖地。
一年后，这家公司账上现金只剩1009万元，子公司逾期债务5775万元，控股股东99.63%的股份被质押、55.95%被司法冻结。2025年全年营收7.96亿元，同比暴跌62%；亏损5.73亿元，比前一年扩大了4倍多。
国晟科技不是第一个倒在光伏门口的跨界者，也大概率不会是最后一个。
“光伏龙头”的真相
电池产量2.62MW，组件全靠买
国晟科技的前身叫乾景园林，2022年底从园林跨界到光伏。转型之后，公司对外讲述的故事很动听：大尺寸高效异质结光伏电池的研发、生产、销售，产能规划动辄几百亿。
2025年年报撕开了这层包装。公司全年光伏电池片产量只有2.62MW，同比暴跌96.91%。2.62MW是什么概念？一个中型光伏电站的装机量都不止这个数。同期组件出货量还有1936.96MW。电池几乎全部外购，自己基本不产，本质上就是个组件组装商。
而国晟科技的毛利率更是惨淡，2025年公司整体毛利率-21.90%，同比下降22个百分点。卖得越多亏得越多，净利率-91.07%。加权平均净资产收益率-97.37%。这些数字意味着什么？公司每投入1块钱的净资产，一年亏掉9毛7。
2025年，国晟科技光伏组件及电池收入7.84亿元，同比下降58.89%，占总营收的98.5%。曾经的老本行园林业务只剩126.77万元，同比暴跌99%。原来的主业基本放弃，新主业又不赚钱，两头落空。
那股价凭什么涨10倍？靠的是概念。
2025年10月，公司公告要投2.3亿建固态电池项目；11月又要花2.41亿收购锂电池结构件企业。两个项目都充满“PPT色彩”——固态电池项目的贷款资金尚未到位，收购80%依赖并购贷款，直接超过了监管规定的70%红线。收购最终因贷款无果而终止。
但市场不管这些。钙钛矿、马斯克、商业航天，各种“小作文”在散户群体里满天飞。公司明知道这些传闻不实，证券部人士也承认“小作文内容并不属实”，但除了偶尔投诉删稿，没有什么大动作。面对数十份股价异动公告，公司的回复永远是程序化的一句：“未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻”。
一家公司对自己股价暴涨10倍的原因“完全不知情”——这话你信吗？
900亿扩产蓝图
换来的是6年亏损12亿
国晟科技的问题不只在讲故事，更在于真金白银地烧钱。
转型光伏后，据媒体不完全统计，公司公布的扩产计划总额超过900亿元。2024年底HJT组件产能4.75GW，规划2026年实现30GW电池加30GW组件的总产能。对一个2022年营收不到10亿、刚跨界过来的公司来说，这步子迈得可以说是非常大。
但钱从哪里来？主要靠控股股东国晟能源的股份质押。
截至2026年8月，国晟能源累计质押1.08亿股，占其持股的99.63%。几乎把手里所有股票都押了出去。2026年5月，国晟能源又质押1073.58万股用于“支持上市公司生产经营”，也就是说，公司经营已经要靠大股东押股票来输血。
这种模式一旦遇到股价下跌或债务逾期，就会瞬间崩塌。2026年8月19日，国晟能源所持6020.3万股被司法冻结和标记，占其持股的55.95%。冻结原因是自身债务逾期，以及为上市公司子公司担保的债务逾期。
公司公告说“暂不影响生产经营”。但控股股东过半股份被冻结，99%的股份被质押，这本身就是一颗定时炸弹。公告也承认：“如后续无法采取有效的解决措施，不排除该部分冻结、司法标记股份未来将被司法处置，可能存在影响公司控制权稳定的风险。”
截至2025年末，公司未弥补亏损7.69亿元，超过实收股本的三分之一。到2026年一季度，账面现金及等价物仅剩约1009万元。同期短期借款1.78亿元，总负债21.70亿元。换句话说，公司账上的钱连一个季度的利息都可能付不出来。
2026年8月，子公司逾期债务本金合计5775万元，占公司最近一期经审计净资产的18.58%。债权人包括邮储银行等机构。公司已经连续亏损6年，累计亏损超12亿元。
一家连续亏损6年、净资产不断缩水、大股东股票几乎全部质押、子公司债务逾期的公司，市值还有61.71亿元。市净率56倍。市场到底在交易什么？
光伏淘汰赛
跨界者正在集体“交学费”
国晟科技的惨状并非孤例，2026年以来，已有超过20家跨界光伏的A股公司陷入困境。
明牌珠宝，一家做珠宝的公司2022年宣布跨界光伏，2025年归母净利润亏损3.59亿元，创上市以来最大亏损。投资者在业绩说明会上直接质问管理层，公司不得不道歉。
棒杰股份，跨界光伏不过三年，2026年上半年预计亏损1.2亿至1.8亿元，最终宣布终止总投资约80亿元的江山光伏项目。
绿康生化，动物保健公司跨界光伏，最终以0元卖掉3家光伏子公司，宣告转型失败。
德力股份，日用玻璃企业跨界光伏玻璃，与隆基绿能的55亿采购协议告吹，连续4年亏损。
皇氏集团，“水牛奶第一股”跨界光伏，光伏组件收入2025年骤降七成，全年净亏6.81亿元。
沐邦高科，玩具公司转型光伏，2025年巨亏8.2亿，光伏业务毛利率-34.82%，成本倒挂，如今已披星戴帽面临退市风险。
这些企业的剧本惊人相似：在主业增长乏力时被光伏暴利吸引，在行业高点激进扩产，然后遭遇产能过剩和价格战，最终留下一地鸡毛。
2025年，多晶硅价格从2022年高峰期的20万元/吨降至2025年初的3万元/吨出头，全行业普遍处于亏损状态，2026年上半年，光伏产业链各环节价格继续震荡走弱。
有分析认为，至少10家中型光伏企业两年内会退出，组件环节超60%的二三线企业将出局，跨界光伏企业几乎“全军覆没”。
国晟科技踩中的每一个雷——高位跨界、激进扩产、高杠杆运作、概念炒作，几乎都是跨界者的标准动作。区别只在于，有的企业及时止损离场，有的还在硬撑，而国晟科技选择了把故事讲到最后一刻。
从乾景园林到国晟科技，从园林到光伏，从3.5元到34元再到9.35元。这场耗时四年的转型，留下的是一家连续亏损6年、净资产缩水64%、大股东股票被大面积冻结的公司。
2026年8月20日，国晟科技收盘9.35元，今年以来累计下跌约47%。那些在34元追进去的投资者，看着控股股东的冻结公告和子公司的逾期债务，大概终于想明白了一件事——有些故事讲得再好听，也改变不了基本面千疮百孔的事实。
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