来源：市场资讯
（来源：华泰证券研究所）
7月房地产数据显示，地产开发链继续收缩，淡季中价格保持微幅调整，北京新政释放政策积极信号，“金九银十”的成色值得关注。
开发链承压，投资及新开工降幅走阔
1-7月房地产投资端仍在磨底，开发投资与新开工累计降幅继续扩大。开发投资累计同比-19.2%，降幅较1-6月扩大1.2pct，其中7月单月同比约-27.4%，跌幅较6月扩大3pct；住宅投资累计同比-19.1%，降幅较1-6月扩大1.3pct。新开工面积累计同比-24.0%，降幅较1-6月扩大0.6pct，单月同比-27.8%，跌幅较6月扩大1.8pct；竣工面积累计同比-23.2%，降幅较1-6月收窄0.5pct。整体来看，"控增量、优存量"政策导向持续发挥作用，投资、新开工等开发链仍承压、新增供给收缩延续，而竣工边际改善。
销售端成交量继续收缩，淡季中价格维持微幅调整态势
1-7月商品房销售面积/金额同比-11.8%/-13.1%，其中销售面积降幅较1-6月微扩0.2pct，但金额降幅收窄0.5pct。7月单月销售面积/金额同比分别为-13.4%/-8.9%。价格端，7月70城新房价格指数环比-0.2%（6月-0.2%），其中一、二、三线环比分别为持平/-0.1%/-0.3%，二手房价格指数环比-0.3%（6月-0.3%），一、二、三线环比分别为+0.2%/-0.3%/-0.4% (6月+0.3%/-0.3%/-0.4%）。北上深二手房价格分别环比持平/+0.3%/+0.2%（6月+0.1%/+0.4%/+0.3%）。一线城市整体房价保持修复，修复节奏有所放缓，我们认为主要受淡季影响。整体而言，房价在弱市中基本维持微幅调整的态势，北京新政发出的积极信号以及“金九银十”的来临，有望为后续量价修复打开空间。
到位资金降幅微扩，销售回款边际改善
1-7月房地产开发企业到位资金同比-20.3%，降幅较1-6月微扩0.1pct。分渠道看，国内贷款-32.1%（较1-6月扩大0.4pct）、自筹资金-18.5%（扩大2.1pct），融资端压力加大；但定金及预收款-14.4%（收窄1.4pct）、个人按揭贷款-23.5%（收窄1.4pct），且7月单月定金及预收款/个人按揭同比分别为-4.9%/-15.7%，销售回款相关指标边际改善，与销售额单月降幅收窄相互印证，但仍保持同比下滑，房企现金流修复仍需等待销售和融资环境共同改善。
风险提示：行业政策波动风险，行业基本面下行风险，部分房企经营风险。
房地产开发投资
房地产开工、施工与竣工面积
商品房销售面积与金额
房价表现
房企现金流情况
行业政策风险：宏观流动性的变化、因城施策的调控政策存在不确定性，在新发展模式的指引下，住房、土地、金融、财税等房地产相关领域的制度存在调整优化的可能，都可能对房企经营造成扰动。
行业下行风险：房地产行业规模高峰可能已经过去，部分区域销售、拿地、新开工、投资等关键指标存在趋势性下行风险。
部分房企经营风险：若经营和融资性现金流修复低于预期，部分房企仍可能面临较大的资金链压力，进而出现经营困难等问题。
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