深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

20日晚，浙江震元披露 2026 年半年度报告，上半年公司实现营业收入8.72亿元，同比下滑 32.06%；归母净利润亏损1339.79万元，同比由盈转亏，扣非净利润亏损接近2000万元，主业经营压力凸显。这份财报背后，业务结构重构、传统板块受政策挤压、新业务短期难贡献收益等多重现实问题浮出水面。

公司营业收入同比下降32.06%，主因公司主动剥离药品批发板块，导致销售收入大幅减少；同时，其余业务亦受国家药品集采政策深化及市场竞争加剧影响，出现不同程度下滑。尽管毛利率提升至22.85%，主要系高毛利零售业务占比上升所致，但整体销售规模收缩明显，反映行业系统性压力持续显现。

公司上半年扣非净利润亏损1998.38万元，凸显主业经营质量承压。子公司震元生物投资强度大，人工及折旧等生产运营成本较高；震元制药则受制剂集采降价及补缴税款双重影响，共同拖累整体盈利水平。

作为扎根绍兴的综合医药企业，浙江震元原本依靠医药批发、零售、中药饮片、原料药制剂多板块协同发展。过去批发业务是重要营收支柱，随着公司推进业务调整，药品批发板块规模大幅萎缩，公司营收底盘明显缩小。中报数据显示，公司收入结构已经从过去批发、零售双轮驱动，变成医药零售独挑大梁。上半年零售板块收入占总营收比重已经超过六成，批发业务占比仅一成出头。

零售业务占比抬升，带动整体毛利率有所上行。不过，集采持续推进、行业竞争加剧，给公司制剂、中药饮片等传统工业板块带来持续压力。制剂产品面临降价压力，原料药市场竞争激烈，传统医药工业板块增长乏力，难以弥补批发业务收缩留下的营收缺口。

公司备受市场期待的合成生物新业务，尚未成为业绩 “救火队员”。上虞合成生物基地产线已经投产，前期投入巨大，固定资产折旧、能耗、生产人工带来刚性成本。目前项目处于产能爬坡、客户认证、样品送样阶段，量产规模有限，新业务产出的收入暂时无法覆盖高昂固定开支，成为拖累当期利润的因素。市场此前对合成生物寄予较高期待，希望该业务打开第二增长曲线，但从半年报表现看，从资本投入到商业兑现，中间还隔着较长的市场开拓周期。

面对业绩承压，公司将原因归结为集采政策影响、行业竞争加剧，叠加合成生物项目投产初期成本高企。公司表示，将做精中药板块，做优存量零售门店，持续推进合成生物产线建设，等待产能释放。不过，摆在眼前的问题同样现实：传统主业收缩之后，新业务的兑现周期存在不确定性；过度依赖区域零售业务，也会让公司未来业绩更容易受到区域消费环境、药店行业内卷的影响。

对于这家地方国有医药平台来说，当下正处在新旧业务交替的阵痛期。公司业务结构调整是长期战略，但调整过程中，如何稳住基本盘、控制新项目亏损幅度、加快新业务商业化落地，将决定公司后续的经营走向。