来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收小幅扩张结构分化

报告期内江苏国泰实现营业收入198.04亿元，较上年同期的185.97亿元同比增长6.49%，营收规模保持小幅扩张态势。其中贸易板块营收183.06亿元，占总营收比重92.44%，同比增长4.07%；化工板块营收14.60亿元，占总营收比重7.37%，同比大幅增长49.77%。分地区来看，国内销售收入40.78亿元，同比增长27.33%，海外销售收入157.25亿元，同比仅增长2.15%，海外业务增长明显放缓。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动营业收入（亿元）6.49%

归母净利润反向下滑

报告期内归属于上市公司股东的净利润为4.69亿元，较上年同期的5.45亿元同比下降13.93%，营收增长的同时净利润出现反向下滑，盈利端承压特征显著。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动归母净利润（亿元）4.695.45-13.93%

扣非净利润大幅缩水

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为3.93亿元，较上年同期的5.24亿元同比大幅下降25.08%，降幅远超归母净利润，说明公司非经常性损益对当期利润形成一定支撑，核心主业的盈利质量出现明显下滑。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动扣非净利润（亿元）3.935.24-25.08%

基本每股收益同步回落

报告期内基本每股收益为0.29元/股，较上年同期的0.33元/股同比下降12.12%，每股收益水平随净利润同步回落，股东单位盈利贡献有所降低。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动基本每股收益（元/股）0.290.33-12.12%

扣非每股收益明显弱化

对应扣非净利润的下滑，扣非每股收益同步降至0.24元/股，主业对应的每股盈利缩水幅度更大，反映出公司主营业务的盈利能力出现明显弱化。

应收账款规模持续走高

截至报告期末，公司应收账款账面价值为79.21亿元，较上年末的72.05亿元同比增长9.93%，占总资产比重从15.40%提升至17.21%。应收账款规模持续走高，叠加外贸行业回款周期长、海外客户信用风险受地缘政治和贸易摩擦影响加剧，后续坏账计提压力有所上升，资金占用效率下降。

指标2026年6月末2025年末同比变动应收账款（亿元）9.93%

应收票据规模收缩

截至报告期末，应收票据余额为1.16亿元，较上年末的1.80亿元同比下降35.32%，变动原因是报告期末银行承兑汇票集中到期承兑，应收票据规模收缩，短期流动性有所释放。

指标2026年6月末2025年末同比变动应收票据（亿元）1.161.80-35.32%

加权平均净资产收益率下滑

报告期内加权平均净资产收益率为2.85%，较上年同期的3.43%同比下降0.58个百分点，公司净资产的盈利效率出现明显下滑，资产创利能力有所减弱。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动加权平均净资产收益率2.85%3.43%-0.58pct

存货微增存减值风险

截至报告期末，公司存货账面价值为39.98亿元，较上年末的38.66亿元同比微增3.43%，占总资产比重为8.69%。其中化工新能源板块电解液行业产能过剩竞争激烈，存货跌价风险持续存在，后续若下游需求不及预期，仍可能面临存货减值计提压力。

指标2026年6月末2025年末同比变动存货（亿元）3.43%

销售费用优化投放收窄

报告期内销售费用为9.88亿元，较上年同期的11.07亿元同比下降10.75%，主要系职工薪酬、运费等项目有所缩减，公司主动优化销售端费用投放，降本增效措施取得一定成效。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动销售费用（亿元）9.88-10.75%

管理费用成本管控见效

报告期内管理费用为4.87亿元，较上年同期的5.85亿元同比下降16.64%，管理端成本控制效果显著，整体运营管理效率有所提升。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动管理费用（亿元）4.875.85-16.64%

财务费用暴增拖累业绩

报告期内财务费用高达3.95亿元，较上年同期的0.35亿元同比暴增1045.50%，是所有财务指标中变动幅度最大的项目，主要原因是报告期内美元兑人民币汇率贬值产生大额汇兑损失，直接吞噬了公司大量利润，成为当期业绩下滑的核心拖累因素。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动财务费用（亿元）3.950.351045.50%

研发投入保持稳定增长

报告期内研发费用为0.41亿元，较上年同期的0.36亿元同比增长13.50%，公司持续在新能源材料等领域保持研发投入力度，为后续技术迭代和产品竞争力提升提供支撑。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动研发费用（亿元）0.410.3613.50%

经营现金流缺口扩大

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-2.63亿元，较上年同期的-2.15亿元同比下滑22.15%，经营端现金流持续净流出，且缺口进一步扩大，主业造血能力偏弱，资金周转压力有所上升。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动经营活动现金流净额（亿元）-22.15%

投资流出规模收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-14.64亿元，较上年同期的-17.83亿元同比收窄17.87%，投资端现金流出规模有所收缩，对外投资节奏有所放缓。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动投资活动现金流净额（亿元）17.87%

筹资端现金流出大增

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-10.61亿元，较上年同期的-7.55亿元同比下滑40.48%，主要原因是报告期内支付分红规模较上年同期增加，同时支付了购买少数股东股权相关款项，筹资端现金流出大幅增加。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动筹资活动现金流净额（亿元）-40.48%

综合风险提示

整体来看，江苏国泰2026年上半年营收微增但核心盈利指标大幅下滑，汇兑损失导致财务费用暴增是当期业绩最大扰动因素，同时电解液行业产能过剩、国际贸易摩擦加剧、海外地缘政治风险等多重因素叠加，公司后续盈利稳定性和现金流安全面临较大挑战，投资者需高度警惕相关风险。

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