2026年7月13日，韩国股市一天跌掉超过9%，SK海力士也出现大幅下跌。那天最吓人的不是有人在砸盘——62%的抛盘来自算法，系统到点自动卖出，不问账户主人是谁，也不问他还剩多少。
到这一天为止，超过120万个杠杆账户触及保证金追缴线，其中约32万到36万个被券商全额平仓、本金清零。光这一天的强制平仓就有3442亿韩元，较前一日大幅增加。清零也不是终点，有人平完仓，还倒欠券商一笔钱。
这些爆仓账户里，20到30岁的年轻人占62%。整整一代韩国人，就这么把往后十几年的现金流押了进去——而这一课究竟惨在哪，得从他们当初是怎么上车的说起。
一亿个账户，压在几只芯片股上
先看一个不太正常的数字：截至2026年6月24日，韩国的股票交易账户总数是1.087亿个，而这个国家总共5110万人。算下来人均两个多户头，从刚工作的社畜到退休的老人，几乎人手一个还富余。
更离谱的是低龄段：2026年第一季度，18岁以下的新开户数量比去年同期涨了近10倍。韩国开户没有年龄门槛，未成年人可在父母或法定代理人同意下开设证券账户。为什么会这样？
首尔大学经济学教授崔在元的说法很直白：越来越多韩国人认为，靠传统途径实现阶层流动已经不可能了，只有投机性资产还有机会。
这话背后是硬邦邦的现实——2026年1到4月首尔房价同比涨了9.56%，韩国居民部门杠杆率108%，在36个主要经济体里排第一。
房买不起，工资追不上，房价与收入压力，让不少年轻人把股市视作上升通道。
股市被不少年轻人视为少数仍可尝试的机会。真正把门推开的是2026年5月27日。那天韩国交易所一口气批了16只以单只个股为标的的2倍杠杆ETF——买一份，等于用两倍的力气押注某一只股票的当日涨跌。
从获批到7月中旬，韩国散户净买入这类产品14万亿韩元，同期外国投资者只买了约2万亿韩元。
散户买的是外资的7倍。这笔账翻译过来就一句话：外资在高位把货交出来，散户在高位把货接过去，接货的人还借着钱接。钱从哪儿来？
截至5月中旬，韩国股市保证金余额冲到创纪录的36.3万亿韩元，比2025年底多了32%。融资融券余额一度顶到38万亿韩元的历史新高。按韩国的规定，保证金比例至少40%，自己出四成，券商借六成，最高能撬到2.5倍。
再把这笔钱买成2倍杠杆ETF，账面上的风险就不是2倍了。买的还高度集中。
这些账户里的年轻人，绝大多数押的是三星电子和SK海力士的杠杆产品。一个五千万人的国家，一亿个账户，最后压在几只芯片股上——涨的时候所有人一起赢，跌的时候没有一个人能躲。
清零之后，还欠着券商一笔钱
7月13日之后，很多人才明白"爆仓"这两个字在杠杆盘里是什么意思。它不是亏了七成还剩三成，是本金归零。更狠的一档叫穿仓，股价跌得太快，券商平完仓发现卖出的钱不够还借款，账户主人从此欠券商一笔钱。
二十几岁，工作没几年，从零开始变成从负数开始。
这一课的性质，和这个国家上一次挨的打完全不一样。1997年亚洲金融危机，风险压在企业和国家账本上——短期外债过高、外汇储备见底，那时的外汇储备只有332亿美元。
全国人排队把结婚戒指、孩子的金锁捐出去救国，最后靠国家层面的债务重组和外部援助扛了过去。2026年的外汇储备是4270亿美元，来源称是当年的10倍以上，国家账本厚实得多。问题恰恰在这儿。
这一轮的债，一分都没记在国家名下，全在个人名下。7月13日那天，散户面对的是券商的风控系统：到线就卖，按规则强制平仓，没有哪个集体行动能把三十多万个账户救回来。
1997年那场危机里人还能排队捐金，这一次连队都排不起来——你的账户和别人的账户之间，什么关系也没有，只是同一段代码里的两行。被套进去的也不止年轻人。融资余额里，50岁以上群体占62.3%。
60岁以上群体的融资余额在一年内出现大幅攀升，规模达到数万亿韩元级别。
这个年纪的人加杠杆，赌注是养老钱。同期三大寿险公司的退保金额达到4.9万亿韩元，同比增长16.3%——退保是要扣钱的，正常人不到万不得已不会动这笔保单。
父母退了保单去补仓，孩子押着杠杆ETF，两代人在同一个市场里同时被套。住的地方也跟着摇晃。韩国的全租房制度要求租客一次性缴纳房价60%到70%的押金，换来两到四年免租金入住，20到40岁的租户占了全租房租户的七成。
据报道称，部分青年租客挪用传贳押金入市。
押金是租房的命根子，动了它，输掉的不只是行情。
监管说了句后悔，钱已经没了
崩盘之后，金融监督院院长在记者会上说了一句在监管口径里极其罕见的话：对于单股杠杆ETF的推出，后悔没有拼尽全力阻止。这句"后悔"落在时间线上，格外刺眼。
5月27日放行，7月7日市场一天之内先触发针对程序化交易的边车、午盘直接全市场熔断，7月13日崩到9%以上，7月16日三部门才联合出手：个人保证金从1000万韩元上调到3000万韩元。
担保品只认现金不再接受股票和ETF，最小交易单位从1份提到20份，同类新产品一律停批。从放行到收紧一个半月，中间隔着的正是三十多万个已经清零的账户。
这些措施如果早六周落地，被拦在门外的就不是新产品，是那些账户。据举报人提交的资料，这批杠杆ETF上市前未曾实施压力测试，上市时间恰好在选举前一周。压力测试是干什么的？
就是提前假设一下"如果标的股一天跌15%会发生什么"。据举报称，这项压力测试未曾实施，随后市场风险集中暴露，用的是真钱。中信建投的策略团队把这轮踩踏的根子归纳成三层杠杆嵌套：第一层在场外，信用贷、消费贷、退保金、房贷抵押出来的钱。
第二层在场内，券商的信用融资。第三层在产品里，2倍杠杆ETF本身。三层相乘，涨的时候每一层都在给你加速，跌的时候每一层都在替你卖出。7月13日那62%的算法抛盘，就是这三层同时松手的样子。
普通人能从里面认出来的信号其实不复杂。第一，钱的来源如果超过一层——借了钱，又拿借来的钱买杠杆产品——这时候决定命运的已经不是你看没看对方向，而是价格跌到哪个数字。
第二，当身边开户的人从同事扩散到父母、再扩散到未成年的孩子，接货的人已经找不到下一个了。第三，也是最容易忽略的一条：能承受的最大亏损不该是"本金全没"，而应该留出一段，因为强制平仓从来不问你能不能承受，它只认线。
这一课被不少观察者评价为最惨痛，理由不在指数跌了多少点。指数会回来，账户不会。整整一代韩国人押进去的，是刚攒下的首付、租房的押金、父母退保换来的现金，还有从零开始变成从负数开始的那十几年。
政府开通了全国债务咨询热线1375，把它写进了"经济危机者自杀预防对策"——一个国家的股市行情，最后需要用自杀预防来兜底。
论坛上有句话被转了很多遍：我想回到炒股之前的日子，把我的钱还给我。
参考资料：
特稿｜韩国股市版"鱿鱼游戏.财新网.2026-07-22
从"人生最好的夏天"到"人生完蛋了"，韩国全民造富梦.华尔街见闻.2026-07-22
120万人排队爆仓：韩国散户的全民"赌局"，终于崩了.钛媒体.2026-07-22
太疯狂！未成年开户，激增10倍！韩国股市，彻底引爆.凤凰网/同花顺.2026-07-22
韩股深度剖析：两颗芯撬动一国股市.钛媒体
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