从2016年起，售电市场正式启航已经走过十年。

十年间，眼看着售电市场起起落落、纷争不断，就像是金庸老先生笔下的江湖一样，充满了恩怨情仇和利益博弈。

不过，当我看到广东售电市场突然又冒出的这个，近百亿规模的所谓场外返利的事情后，尤其是这笔账可能最后会沦落为空头支票，我才发现。

我还是高估了售电市场上各类主体的底线。有些话本来是不想说的，因为我胆小，怕承担责任。不过后来想了想，也没什么好怕的，

媒体都已经报出来了，对不对。

一、事情的起因

根据我从各种渠道了解的信息，这几天估计很多售电公司都吃不好睡不好，他们关注的目光都死死的集中在广东，集中在找发电企业讨要返利的事情上。

我之前曾有看法，要账本身不是重点，重点是要的什么账。

这笔账就是来自去年底和今年初，售电公司和发电企业私底下约定的厂外返利。

为什么会有这种约定？发电企业怎么会愿意给售电公司这么多的的返利？

事情的起因，根源还在于售电公司低价抢客户。

都知道，这几年售电公司过得不怎么样，售电市场内卷的程度已经近乎白热化了。

在这样的市场里，为了争抢客户资源，也为了抢占市场份额，一些售电公司和发电企业动起了歪心思，他们私底下绕开官方电力交易平台，偷偷地签订了补充协议。

发电企业按照每度电4到5分钱的额度，额外给售电公司一笔所谓的返利，

售电公司再将这笔返利的大头部分，补贴给终端用户。

为什么要这么操作呢？年初直接签订长协不就行了吗？

问题就在这里。

2025年末，广东电力市场进入了低煤价以及电力供给宽松的预期。

很多售电公司为争夺工商业用户，持续打压终端售电价格，甚至压到了‌0.3元/千瓦时‌左右的低值。

然而，根据《‌广东省 2026 年电力市场交易方案‌》要求，燃煤年度长协场内签约价格下限为‌0.372元/千瓦时。

‌0.3元/千瓦时已经突破了方案要求的底线，所以会导致正常的购售电合同无法签订。

为突破这一限价，售电公司和发电企业就搞出了一套，场内合规签约，场外价差返还的灰色交易模式。

而降低长协锁定电量，是因为在电力价格持续走低的预期下，为了避免预期的损失，年度长协就少签一部分电量，后面的缺口通过月度或者现货市场去补齐。

这样操作的话，如果后续电价持续走低，还能额外再赚一部分利润。

但是谁也没想到剧情转弯会转得这么快这么急。

今年2月，随着美国与委内瑞拉和伊朗等国家地缘冲突的爆发，全球能源价格飞速上涨，售电价格也随之开始逆转涨价。

这一波反转，直接导致5月广东月度集中竞价冲到507元/兆瓦时，月度综合均价也达到了约483元/兆瓦时。

而在零售端，售电公司早早就跟用户锁死了372元/兆瓦时的售价，这就导致每卖一度电就要亏掉一毛多。

售电公司自然就成了热锅上的蚂蚁，指望着当初的场返利稍微回点血。

而当初的场外返利，本就是上不得台面的君子协定，在法律层面根本就站不住脚，所以等到电价上涨，电厂的日子好过了，自然就不想认这笔账。

如此一来，夹在中间的很多售电公司现金流直接爆雷。

据说，5份月广东629家售电公司合计亏损超5亿元，这还没算已经提前垫给用户的返利。

二、事情的性质和警钟

这笔账，从一开始，就是上不得台面的灰色玩法。

所谓场外返利，本质不过是售电和发电的双方，绕过正式交易的监管，在桌子底下二次分赃。

而且，能在广东这样相对成熟的售电市场，将白条规模做到近百亿级别，足以说明一件事。

当前电力中长期交易体系里，从价格信号到合约设计，再到批零传导，各个环节都有漏洞。

监管层也不是没管过，早在2017年，南方能源监管局就通报过广东售电市场的违规交易行为，并限制了相关企业的交易权限。

这么多年过去了，当初的那些灰色套路，换个外壳居然又卷土重来。

这也说明，这一套灰色玩法，在竞争激烈的售电市场上，依然有存在的土壤和空间。

而且不是某一个企业这样搞，而是大家彼此形成了默契，心照不宣的这样操作。

也可能是整个售电链条上，每一个环节都被这种潜规则裹挟着不得不参与。

不过还是要说说我的看法。

第一，批量倒挂成为行业常态，并不是这个市场出了问题，而是企业的心态出了问题，对于售电公司来说，要尽快丰富完善服务方式和服务渠道，规避购售价差唯一模式的风险。

第二，灰色把戏早晚会露馅，场外返利能膨胀到百亿级别，下一步必然会补齐规则漏洞。监管也大概率会动真格，实打实的处理一批典型。

第三，发电企业不是唯一的背锅侠，当初售电公司赌电价下跌，长协锁量不足，寄希望于现货市场填窟窿，本身就带有激进的赌博色彩，发电企业为抢份额，默许这种场外操作，自然也不能喊冤，既然上了同一个赌桌，爆雷之后，就要承担后果。

至于后续这笔钱能不能兑现，最后谁来埋单，

还要静待交易机构和监管曾给出说法。

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