印度工业和内贸促进局2026年7月27日公布的官方数据给足了交代。从2000年4月到2025年12月，中国大陆主体对印股权类直接投资累计仅25.1254亿美元，占印度同期外资股权总流入的0.32%，在所有来源经济体中排第23位。

更刺眼的是年度走势。2000至2021年合计还有24.5亿美元流入，2022年骤降至9.91亿美元，2023年42.05亿美元，2024年只剩3.73亿美元，2025年仅有6.49亿美元。中国商务部口径的对印投资存量也在2024年降到24.5亿美元，比2023年的32.06亿美元明显回落。一个14亿人口的邻国、2025至2026财年双边贸易逆差冲到1121.6亿美元的历史高位，直接投资却踟蹰在百万美元级别，这本账印度自己都算不过来。

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三号通告之后：审批闸门一关，六年只批了两份中资提案

2020年4月，印度借加勒万河谷冲突推出"三号通告"，把所有陆路邻国的投资一律纳入政府前置审批。这一刀下去，中资对印直接投资应声跳水。

六年下来，闸门只漏过两条缝。2024至2025财年，印度仅批准1份中资提案，金额2871万卢比，约合34.4万美元；2025至2026财年更夸张，全年仅批1份，核定投资额1000万卢比，折合约86万元人民币。与此形成对照的是，同期的香港资金拿下13份批文、总额610.42亿卢比——印度敢放开闸门，但中企自己不进去了。

小米被冻结555.1亿卢比资金、vivo被迫与塔塔集团组建合资公司并由印方持股51%夺取控制权、比亚迪10亿美元建厂方案连续三年卡在审批、上海电气在印项目被拖欠工程款超1亿美元——这些案子串在一起，已经不是单一的商业纠纷，而是一条完整的"准入、稽查、换帅、夺股"链条。

莫迪的"松绑"为何引不来中国资本

2026年3月，莫迪内阁修订三号通告，允许中资持股不超过10%且不谋求控制权的投资走自动审批通道，电子元件、光伏、半导体等领域承诺60天快审。表面是示好，骨子里是算计：印方必须持多数股权、保留实际控制权，你出钱出技术，但说了不算——10%的持股在印度公司法里连重大事项否决权都摸不到。

政策落地五个月，无一头部中企提交新增投资申请，印度工业联合会年中调研显示超八成在印中企明确表示短期内不会扩产。法国外贸银行2026年7月报告说得更直白：即便印度进一步放松限制，中国对印直接投资短期内也不会显著增长。

中企已经集体转向轻资产模式——只做工程承包和设备供货，先收全款再发货，核心技术攥在自己手里。当一个市场的行政干预可以随时突破规则，任何"政策松绑"在它面前都显得脆弱，印度想要的中国产能和技术，中国资本用脚给出了答复。