2026 年 2 月底，美以对伊朗动手之后，霍尔木兹海峡的 LNG 出口几乎一夜停摆。半年过去了，这条全球能源大动脉的状态依然说不清 —— 偶尔有船溜过去，偶尔又封上了。海峡处于一种极不稳定的状态：说它开着吧，大部分船过不去；说它关了吧，又总有几艘能出来。
而现在，市场进入了一个更拧巴的阶段。困在波斯湾里的 LNG 船，眼下能进不能出，进退两难。
| 一、气价破了 21 美元，船东的生意跟着变天
牛津能源研究所（OIES）的最新报告说，目前欧洲 TTF 气价和亚洲现货价，到 2027 年第一季度之前都稳稳站在每百万英热单位 21 美元以上。
回头看这半年的价格走势挺有意思。3 月战争刚起，气价从 10 来美元一下蹿到 20 美元，后来市场觉得 "封不了几天"，又跌回 15、16 美元。结果大家慢慢发现不对 —— 这海峡看样子是真开不了了，8 月合约价又爬回 18、19，最后冲破 21 美元。
对运营船舶的人来说，有个信号特别值得注意：亚洲气价比欧洲高出来的那部分，今年冬天明显缩水了。说白了就是欧洲现在买气更舍得花钱，LNG 货往欧洲运更划算。这直接影响 LNG 船东的航线安排和租金 —— 亚洲溢价一收窄，就有更多船被拉去跑大西洋航线。
| 二、中东每月少了 71 亿方气，价格为什么没起飞？
霍尔木兹一封，卡塔尔和阿联酋的 LNG 出口直接腰斩再腰斩。理论上，如果这俩国家完全停产，每月得少 90 到 100 亿立方米的气。但实际情况没那么极端，5 到 7 月这三个月，卡塔尔和阿联酋平均每月还能运出来 18 亿方左右，比去年同期少了 71 亿方。
价格没涨到天上去，关键原因是：全世界其他地方几乎把这个缺口补上了。
2026 年正好赶上全球 LNG 新产能的 "小高潮"。美国的 Plaquemines、加拿大 LNG 项目、非洲的 GTA 浮式 LNG，这些去年投产的项目今年还在爬坡增产；美国 Golden Pass、Corpus Christi 新生产线、刚果 FLNG、墨西哥和澳大利亚的新项目也陆续上线。再加上尼日利亚原料气改善、俄罗斯北极 LNG 2 多出货、澳大利亚 Darwin 重启，挪威和阿曼也在加量。
算一笔账：5 到 7 月，世界其他地方每月比去年多供了 68 亿方，卡塔尔和阿联酋少了 71 亿方，全球净缺口就剩 3 亿方—— 几乎可以忽略不计。
| 三、谁在多买气，谁在少买气？
5 到 7 月全球 LNG 进口总量比去年少了近 20 亿方。欧洲降得最多，巴基斯坦、科威特、巴林也明显少了 —— 后俩国家纯粹是因为霍尔木兹过不去，加上价格高了用不起。
亚洲整体还在增长，但新加坡、韩国、中国香港出现下降。涨得最猛的是埃及，国内气不够用，只能加强进口 LNG。葡萄牙、立陶宛、希腊这些比较依赖 LNG 的欧洲国家也在多买，中南美洲也加了量。
总的来说，除了欧盟和英国，全世界其他地方 5 到 7 月比去年多买了 48 亿方气，平均每月多 16 亿方。这部分多出来的需求，等于又从欧洲嘴边抢走了一块蛋糕。
| 四、欧洲储气目标从 70% 降到 65%，冬天有点悬
OIES 在 6 月份的时候还说，欧洲今年夏天往储气库注气，到 10 月底有望注满 70%。但最近两个月的数据出来，这个目标有点悬了。
他们算了一笔账：如果接下来三个月还是这个趋势 —— 卡塔尔和阿联酋每月少 71 亿方、其他地方多 68 亿方、非欧洲国家每月多买 16 亿方 —— 而且欧洲自己的用气需求、产量、管道进口都跟去年一样，那到 10 月底欧洲储气库只能到 65.5%。
更麻烦的是，最近欧洲天热，水电核电都不给力，发电用气反而涨了。这么下去，11 月初储气率可能连 65% 都到不了。
| 五、往后看：冬天不会太好过
今年剩下几个月会怎么样？OIES 给出了几个判断：
供应方面，8 月卡塔尔和阿联酋的出货量比前几个月多了一些，如果能保持，缺口会缩小。其他地方供应也还不错，虽然加拿大和非洲那两个项目的同比增速会慢下来，但美国、澳大利亚、尼日利亚、阿曼还在增产。未来三四个月，全球 LNG 总供应大概率不比去年差。
需求方面，埃及的暴增势头会缓下来 —— 去年正是这个时候埃及开始猛买的，今年基数高了，同比增长自然就下来了。另外气价涨到 20 美元以上，亚洲已经开始有买不起的迹象，加上欧洲价格更有吸引力，更多 LNG 会往欧洲流。这么一来一去，欧洲储气说不定还能勉强摸到 70%。
但 70% 也不是万事大吉。70% 大概是 750 亿方气，冬天如果比正常年份冷一点，抽掉 600 到 650 亿方是扛得住的。年底明年初北美和澳大利亚还有新项目投产，供应会再宽松一点。
不过只要卡塔尔和阿联酋的货还出不来，这个冬天的气价就低不了。
对航运业来说，这意味着 LNG 船市场还得继续在高波动、高收益里熬。贸易流向天天变、航线调来调去、海峡能不能过全看运气，这些都会持续影响 LNG 航运市场的走向。霍尔木兹海峡的困局到底什么时候能真正解开，谁也说不准。
数据来源：OIES ENERGY COMMENT
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