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最近，随着美国经济数据暴雷，降息预期暴跌，同时美国财政部扩大长债购买规模，市场也越来越不相信美联储会缩表了，而这是沃什最重要的货币政策目标之一。

沃什对美联储资产负债表的立场，在就任前后并不一致。国会听证会上，这位新任主席明确呼吁缩减美联储高达6.7万亿美元的资产负债表，释放出比前任更为鹰派的信号。

他直言："我们花了约18年时间才形成如此庞大的资产负债表，而要将其缩减到合理规模，所需时间肯定不止18周。"

目前美联储的资产负债表已经"臃肿不堪"。长期来看，缩表意味着从金融系统中抽走流动性，推高长端借贷成本，这正是他重塑价格稳定的核心工具之一。他甚至一度寄望于"让长债替央行加息"——通过缩减持仓推高国债收益率，从而在不必上调联邦基金利率的情况下完成货币紧缩。

然而，沃什的精心布局被财政部长贝森特的一记重拳打乱。8月19日，美国财政部宣布将10年至30年期国债的流动性支持回购操作规模"至少翻倍"，单次上限从20亿美元提高至40亿美元。

德意志银行日本首席固收策略师大森昭树更是将贝森特称为"数十年来最干预主义的财政部长"。

颇具讽刺意味的是，贝森特在2024年曾批评前任财长耶伦采取类似策略，认为那相当于人为影响市场——如今他自己正走在同一条路上。

这表明长债市场实际上已经在替美联储完成紧缩，而沃什若执意推进激进缩表，恐将引发长端收益率灾难性跳升，直接冲击美国金融稳定，会和美国财政部背道而驰。

所以，市场目前认为沃什的加息缩表已经泡汤，至少是遥遥无期了。

而这正是下周杰克逊霍尔会议将成为全球市场核心焦点的根本原因。这场由堪萨斯城联储主办的年度经济政策研讨会，将于8月27日至29日举行，官方主题是"金融创新：对支付与政策的含义"。沃什定于8月28日上午发表主旨演讲——这是他5月上任后的杰克逊霍尔首秀，距离9月15至16日FOMC议息会议仅剩约18天。

历史一再证明，杰克逊霍尔的主旨演讲往往是美联储政策转折的信号。伯南克2010年在此为QE2铺路，鲍威尔也曾用同一讲台调整政策框架。如今沃什会说什么？

市场的核心诉求只有一个：沃什会不会放弃缩表？ 高盛指出，这种不确定性意味着市场对措辞变化的敏感度将异常提高。而这场演讲的真正价值，不仅在于沃什说了什么，更在于他所说的能否让市场相信——美联储的政策重心，究竟是继续缩表、维持现状，还是被迫转向隐性宽松。

在40万亿美元债务压顶、长债收益率狂飙、财政部与美联储政策方向罕见"错位"的背景下，沃什在杰克逊霍尔高海拔空气里做出的每一个字，都将成为决定2026年秋季全球资产定价走向的"终极悬念"。