来源：新浪财经-鹰眼工作室

主营业务多点发力 营收规模高增

报告期内雪人集团实现营业收入12.25亿元，同比2025年同期的9.60亿元增长27.60%，核心业务板块协同发力，经营基本面持续向好。公司作为以热能动力技术为核心的先进装备制造龙头，在冷链物流、工业制冷、清洁能源及氢能动力领域的产品竞争力持续释放，在手订单同比显著增长，推动整体营收规模实现大幅提升。

从营收结构来看，各业务板块增长态势分化明确：

业务板块2026年上半年营收（万元）同比增速营收占比制冷设备生产制造及其他16.97%66.21%数据中心冷却系统集成485.74%11.90%油气技术服务10.92%21.89%

产品端亮点频出，制冰设备营收2.76亿元，同比增长32.19%，在食品加工、远洋捕捞、速冻面点等细分领域新拓展多家知名客户，同时高海拔水电市场取得关键性突破，混凝土温控设备落地西南高海拔电站项目，树立高原水利基建制冷标杆项目。压缩机（组）作为核心基本盘实现营收5.29亿元，同比增长9.96%，依托全谱系的活塞、螺杆、离心式压缩机技术优势，在化工热泵精馏、食品屠宰余热回收等场景落地多个标杆项目，热泵业务迎来高速增长窗口。

海内外市场布局成效显著，境外销售收入达2.85亿元，同比大幅增长62.10%，“一带一路”沿线市场拓展持续深化，成功获取迪拜阿勒马克图姆国际机场混凝土冷却系统、迪拜地铁混凝土冷却项目等阿联酋国家级重点项目，同时斩获阿布扎比国家石油公司石油岛高标准防爆冰站项目与丹麦大型热泵项目，海外品牌影响力持续提升。境内市场实现营收9.40亿元，同比增长19.87%，基本盘稳固。

盈利韧性凸显 高毛利业务占比提升

报告期内公司整体毛利率为19.87%，其中境外业务毛利率高达34.47%，显著高于境内业务15.45%的毛利率水平，高附加值海外订单占比提升成为利润结构优化的核心驱动力。期间费用端整体管控平稳，销售费用7550.46万元，同比增长13.55%，主要系公司加强营销力量拓展市场所致；研发投入4070.94万元，同比增长5.27%，持续聚焦核心技术迭代；管理费用9718.56万元，同比增长27.82%，主要受本期计提股份支付费用、折旧摊销及人工成本增加影响。

核心盈利指标2026年上半年（万元）2025年上半年（万元）同比变动营业收入27.60%营业成本32.73%期间费用合计66.50%归母净利润-76.99%扣非归母净利润-105.07%

剔除股份支付等非经常性因素后，扣除股份支付影响后的净利润为1601.88万元，仅同比下滑40.44%，盈利韧性凸显。归母净利润短期下滑主要受财务费用同比激增832.47%影响，本期利息收入减少及汇兑损失增加导致财务费用达2912.33万元，上年同期仅为312.32万元，属于阶段性外部因素扰动，不影响核心盈利基本面。

资产质量优化 在手订单储备充足

报告期内公司利润质量稳步改善，信用减值损失转回116.46万元，上年同期为损失447.01万元，主要系本期应收账款回款增加，坏账计提压力大幅缓解；资产减值损失转回92.30万元，上年同期为损失463.00万元，合同资产减少带动减值压力释放。截至2026年6月末，公司总资产达52.10亿元，较上年度末增长5.07%，归属于上市公司股东的净资产26.02亿元，较期初增长1.88%，资产负债结构保持稳健。

核心资产指标2026年6月末（万元）2025年末（万元）同比变动总资产5.07%归属于上市公司股东的净资产1.88%应收账款5.58%合同负债13.04%

合同负债同比增长13.04%至3.00亿元，在手订单储备充足，为后续业绩释放提供坚实支撑。应收账款规模保持平稳，坏账计提充分，整体回款情况向好，经营性资产质量持续优化。

技术壁垒深厚 新增长曲线清晰

公司作为国家制造业单项冠军示范企业与国家绿色制造示范企业，拥有活塞、螺杆以及离心式压缩机全谱系领先技术体系，300多项核心专利构建深厚护城河。自主研发的“兆瓦级”大型氦气压缩机打破国外垄断，填补国内空白，可广泛应用于液氢、液氦、低温超导等前沿领域，保障国家大科学工程建设，技术壁垒难以被短期突破。

氢能业务布局稳步推进，交付内蒙古宝丰风光制氢项目一期电解水制氢项目用制冷压缩机组，同时为澳大利亚首座全流程绿氢绿氨一体化项目提供核心制冷成套解决方案。福建省氢能动力装备工程研究中心创新能力建设项目已顺利通过验收，氢能技术研发中心与氢燃料电池系统生产基地项目有序建设，后续将联合合作伙伴推进燃料电池在冷链物流等领域的示范应用，打造第二增长曲线。

数据中心冷却业务迎来爆发式增长，子公司杭州龙华依托近百个数据中心建设运维经验，受益于AI算力需求爆发带动的液冷行业红利，报告期内该板块收入同比大增490.65%，利润较上年同期实现显著增长，成为公司新的业绩增长极。油气技术服务业务积极拓展中亚、东南亚等新兴市场，获得柬埔寨皇家集团LNG接收站开车技术服务项目和哈萨克斯坦国家石油公司伴生气发电项目，海外业务版图持续拓宽，对冲传统油服行业周期波动。

成长逻辑明确 配置价值凸显

雪人集团2026年上半年营收实现近30%的高速增长，数据中心液冷、海外高端订单两大高景气赛道爆发式增长，叠加传统制冷主业基本盘稳固，业绩增长的第二、第三曲线已经清晰显现。短期汇兑损失与股份支付对利润的扰动属于阶段性因素，不改变公司长期成长逻辑。当前公司在手订单充足，海外高毛利项目占比持续提升，氢能业务产业化落地临近，作为冷热与新能源装备赛道的隐形龙头，后续业绩弹性有望持续释放，具备较高的中长期配置价值。

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