来源：新浪财经-鹰眼工作室

主业基本面稳固 营收结构持续优化

作为全球水处理药剂产能规模领先的龙头企业，泰和科技在报告期内摒弃单一低价竞争策略，通过精细化运营推动营收结构持续优化，核心主业稳健增长。水处理药剂作为工业刚需易耗品，下游覆盖电力、冶金、化工、半导体等多领域，无明显周期性特征，公司依托74.85万吨/年的水处理药剂总产能，叠加配套的33万吨/年上游原材料产能，全产业链布局有效对冲原料价格波动风险。公司坚持“不直接触达终端客户、不与下游服务商争利”的差异化定位，专注生产端技术迭代与产能升级，客户粘性持续提升，国家级制造业单项冠军的行业龙头地位进一步夯实。

业务板块2026年上半年营收（万元）同比增速水处理药剂总收入4.36%其中：外销收入3.29%其中：内销收入5.76%氯碱产品收入-22.49%

内销增速高于外销，国内市场拓展成效显著，氯碱产品收入阶段性调整，资源进一步向高附加值核心主业倾斜。

盈利端爆发增长 降本增效超预期落地

报告期内公司盈利端实现爆发式跃升，即便面对原料价格大幅上涨的外部环境，多维度成本管控举措落地见效，核心盈利指标表现亮眼。

核心盈利指标2026年上半年（万元）上年同期（万元）同比增速归母净利润148.24%扣非归母净利润241.70%加权平均净资产收益率5.42%2.30%提升3.12个百分点

其中40吨天然气锅炉氢能改造项目回收氯碱副产氢气产汽发电，报告期内节约蒸汽开支约1720万元；子公司氢力新材料热量回用项目投用，年节约蒸汽费用预计600万元；盐酸销售补贴支出较上年同期下降约86%，多重措施共同推动水处理药剂业务毛利率大幅提升13.35个百分点至24.92%，主业盈利能力实现质的飞跃。

利润质量大幅提升 经营现金流翻倍

报告期内公司盈利含金量同步大幅优化，回款能力与运营效率双向改善，财务健康度持续增强，为后续业务布局筑牢资金底盘。

核心盈利质量指标2026年上半年（万元）上年同期（万元）同比增速经营活动产生的现金流量净额101.73%应收账款余额-3.28%信用减值损失转回扭亏为盈

公司强化应收款全流程管理，前期计提的信用减值大额转回，应收账款余额同比下降3.28%，在营收规模稳定的前提下实现现金收款大幅增加，同时成本端现金支付规模随降本增效同步缩减，经营现金流实现翻倍增长，充足的现金流将为后续产能扩张与新业务落地提供坚实支撑。

在建项目有序推进 第二成长曲线清晰

截至报告期末公司在建工程余额达4.82亿元，多个高附加值项目进入试生产阶段，新能源材料、电子化学品等新赛道布局逐步进入收获期，产能储备充足。

重点在建项目最新进展产能规划磷酸焦磷酸铁钠（NFPP）项目依托现有1万吨磷酸铁锂装置改造完成，进入试生产调试阶段，已完成客户验证1万吨/年钠电正极材料产能高纯溶剂中试装置7套中试装置建设完成，G4级异丙醇、PGMEA、NMP已产出合格产品二十余种电子级高纯溶剂产能光刻胶用酚醛树脂项目中试装置建设完成，进入调试优化阶段，已实现小批量销售数十个品种光刻胶树脂产能年产10万吨甲醛装置产业链扩展项目一期建设完成，准备试生产向上延伸产业链保障原料供应

公司依托现有精细化工生产经验，新布局的钠电材料、半导体电子化学品赛道均具备技术同源性优势，快速实现成果转化，未来新业务增量将逐步落地，打开长期成长天花板。

高研发投入 筑牢技术壁垒

报告期内公司完成120项研发项目，累计在研项目63项，其中29项处于中试阶段、8项已完成中试待转化，研发布局覆盖新能源电池材料、电子化学品、工程新材料等多个前沿领域，技术储备厚度行业领先。

截至2026年6月末，公司累计拥有有效授权发明专利123件、实用新型专利79件，主持和参与制修订国家标准24项、行业标准36项，27项成果达到国际先进水平。公司配备三台超导核磁共振谱仪、三台高端质谱仪等国际一流的分析检测设备，拥有国家级企业技术中心、国家博士后科研工作站两大国家级创新平台，研发硬实力为长期技术迭代提供坚实保障。

经营拐点明确 成长价值待释放

本次半年报业绩大幅增长显著超出市场预期，新管理团队上任后系统性优化经营体系，摒弃过去片面降价冲量的粗放模式，通过精细化管理实现成本端大幅改善，主业盈利能力迎来历史性拐点。作为全球水处理药剂龙头企业，公司在稳固基本盘的同时，新能源材料、电子化学品新业务逐步进入收获期，当前估值尚未充分反映新赛道成长价值，后续随着新项目陆续投产，公司业绩有望持续超预期，具备较高的中长期配置价值。

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