来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心经营基本面亮点

报告期内佳发教育延续深耕教育数字化赛道的核心优势，作为国家标准化考点全子系统核心供应商，筑牢智慧考试基本盘的同时，AI赋能的新业务矩阵落地节奏超行业平均水平。尽管受部分地区财政审批周期拉长影响营收短期承压，但核心主业的市场壁垒、现金流安全垫、AI产品落地成果均凸显长期成长确定性。

核心经营指标2026年半年度2025年半年度同比变动营业收入(万元)14,936.7327,340.76-45.37%归母净利润(万元)2,288.914,078.16-43.87%扣非归母净利润(万元)1,806.563,906.12-53.75%经营活动现金流净额(万元)5,106.185,376.82-5.03%加权平均净资产收益率1.92%3.34%-1.42pct

主业基本盘壁垒稳固

公司作为国内最早布局智慧考试领域的厂商，已实现连续20年为全国31个省（区、市）高考提供全周期考务技术支撑，创下“零差错、零事故”的行业标杆记录。报告期内完成的高考保障方案全域覆盖作弊信号防控、试卷流转溯源、智能安检、保密室安防等全链条闭环管控，进一步巩固了智慧招考赛道的绝对龙头地位。

核心主业教育考试标准化考点产品及整体解决方案报告期内实现营收9,345.80万元，毛利率达57.70%，在行业内保持极高的盈利水平，是公司业绩的核心压舱石。

AI新业务规模化落地

依托自研“灵汩教育大模型”及深度适配的DeepSeek大模型技术底座，公司AI产品线落地进度领先行业：旗下“佳发好试”全场景AI新体考解决方案2026年体育中考周期内已覆盖全国18个省份，成为业内少数实现“智慧校园+区域体育治理+高利害体考+国标学生运动能力测评”四大板块全覆盖的服务商。同时理化生实验AI解决方案已落地川内多地教育赛事场景，实现全流程可追溯、操作可留痕、评价可量化的考评效果，AI+教育产品的市场认可度持续提升。

盈利能力保持稳健韧性

报告期内公司整体毛利率达49.51%，较上年同期提升1.45个百分点，在行业整体项目交付成本抬升的背景下实现盈利水平逆势优化。期间费用管控成效显著，管理费用同比大降31.18%，主要系本期员工持股计划摊销费用较上年大幅减少，费用端冗余支出持续出清。财务费用为-397.47万元，同比优化49.94%，主要来自大额存单利息收入的贡献，资金收益能力持续增强。

核心盈利指标2026年半年度2025年半年度同比变动整体毛利率49.51%48.06%+1.45pct销售费用(万元)2,649.592,710.37-2.24%管理费用(万元)2,482.123,606.93-31.18%研发投入(万元)1,342.191,479.03-9.25%财务费用(万元)-49.94%

分区域来看，华东、西南区域毛利率分别同比提升7.24个百分点、8.83个百分点，核心优势区域的盈利质量进一步夯实。

利润质量表现优异

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达5,106.18万元，仅较上年微降5.03%，在营收规模下滑的背景下实现现金流基本持平，回款能力凸显极强韧性。截至报告期末公司交易性金融资产规模达43,305.71万元，其中1.66亿元为银行理财产品、2.5亿元为券商理财产品，闲置资金高效增值，资金储备充裕安全。

核心资产指标2026年6月末2025年末同比变动总资产(万元)141,273.07157,307.64-10.19%归母净资产(万元)117,346.18117,797.98-0.38%交易性金融资产(万元)43,305.7132,638.39+32.68%短期借款(万元)8,013.7221,002.20-61.84%

公司大幅压降有息负债，短期借款规模同比大降61.84%，资产负债率仅为15.43%，处于历史极低水平，财务结构极为健康，抗风险能力拉满。

研发技术壁垒持续筑牢

报告期内公司研发投入合计2,151.03万元，其中资本化研发支出808.83万元，重点布局六大核心AI相关研发项目，当前平均研发进度超80%，预计2026年下半年陆续落地商用。核心技术储备方面，公司持有40余项核心专利、近500项计算机软件著作权，是国家重点软件企业、四川省高新技术企业，技术护城河深厚。

核心资本化研发项目当前进度预计完成时间考场一体化设备78.35%2026年9月30日标准化考点建设设备管理系统80.93%2026年10月31日国家教育考试决策智能体82.37%2026年11月30日产教融合多维自动管理方案81.44%2026年10月31日第三代理化生实验学生教考终端82.51%2026年10月31日师范生微格数智测评平台80.48%2026年8月31日

行业周期红利明确

2026年作为“十五五”规划开局之年，教育数字化政策红利持续释放：上半年全国一般公共预算教育支出达21,608亿元，同比正增长0.6%，在整体财政收支承压背景下教育投入刚性凸显。教育部先后印发《2026年教育信息化和网络安全工作要点》《“人工智能+教育”行动计划(2026—2028年)》，明确将标准化考点智能风控升级、AI考评系统、学生体质数字化测评列为年度重点建设任务，25个省份已全域上线标准化考场AI实时巡查系统，行业需求正从政策端快速向订单端转化。

同时超长期特别国债资金加码教育领域设备更新，中西部院校设备改造补贴比例最高达80%，高等教育、职业教育实训类项目需求加速释放，公司作为全场景智慧教育解决方案头部厂商，将直接受益于本轮政策红利的集中落地。

投资价值点评

佳发教育当前虽阶段性受地方财政节奏影响短期营收承压，但核心智慧招考主业的龙头壁垒从未动摇，AI新体考、理化生实验AI等新赛道产品已完成大规模实战验证进入放量前夜，叠加极低的资产负债率、充裕的现金储备，公司基本面韧性极强。随着下半年各地教育信息化项目集中招标落地，前期储备的未交付订单将逐步转化为业绩，后续业绩弹性值得期待，当前配置性价比突出。

点击查看公告原文>>