阿里从“回购自家股票”变成了“发新股融资”。钱的新去处是砸向AI。

低买高卖赚差价：

前两年阿里花了244亿美元低价回购。现在转头在香港配售新股，要融800亿港元。配售价112.7港元，比之前回购均价高出快一半。

AI实在太烧钱：

阿里上个季度光资本开支就花了近677亿。一年猛涨75%，主要都砸在AI基础设施上了。结果就是自由现金流直接变成净流出。

账上不缺钱，但不想全自己扛：

阿里手里还有大几千亿现金。但管理层放话未来三年至少投3800亿搞AI。这笔钱光靠公司自己掏太伤元气，干脆让股东和市场一起分担成本。

现在的AI竞争不光拼模型，更是在拼算力、拼电力、拼融资能力。

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