上周，在经历数月震荡回调后，受美元走弱、市场避险情绪等因素提振，国际金价近期明显上涨，现货期货金价双双站上4600美元，创逾3个月新高。8月24日早盘，COMEX黄金期货价格小幅回落，但较上周五A股收盘仍有明显涨幅，黄金相关主题ETF今日或强势上涨。

消息方面，美国财政部宣布长端国债回购翻倍，反而让市场担忧美国债务问题。近期美国长端国债收益率持续飙升，30年国债收益率一度触及5.33%的2007年以来新高，背后是美国财政赤字恶化、全球利率中枢上移、AI企业债融资分流及油价推升通胀预期等多重压力叠加，市场对财政可持续性的担忧已将长端债券的定价从货币政策路径转向期限溢价。财长贝森特近期连续出招，然而这些操作本质上是动用有限财政弹药进行的“利率阻击战”，既未触及赤字根源，也无力逆转全球利率中枢上移的趋势，预期管理的边际效益还在递减。

美国政府债务问题难以逆转，且再度成为市场显性因素。美国政府财政叙事或将取代美联储利率叙事成为贵金属市场交易的核心逻辑，贵金属定价对美债信用负相关性提高，对实际利率负相关性下降。微观面，投资需求在多个维度呈现明显回流态势。投机需求较低、ETF资金占比不高、空头回补风险等或构成未来贵金属价格上涨的潜在资金面驱动。总体看，金银上行趋势或已基本确认。待消化前多阶段性抛压后，大概率将继续上行，黄金长线多单可考虑回调增仓持有。

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